Reading time: 4 min
كشفت Carrefour عن خطتها الاستراتيجية الثالثة تحت قيادة الرئيس التنفيذي Alexandre Bompard، مراهنة على مستقبل المجموعة في البرازيل مع 70 متجر Atacadão جديد وهدف الوصول لحصة سوقية 20% بحلول 2030 — لكن السوق استجاب بإرسال الأسهم لتنخفض 4.6% إلى قاع مؤشر CAC 40 بعد أن أعلنت المجموعة في الوقت ذاته عن تراجع في الدخل التشغيلي البرازيلي ووصف محللو Oddo BHF أهداف 2030 بأنها “غير متكافئة”.
الخطة
خطة Carrefour 2030، التي قُدمت للمستثمرين يوم الأربعاء إلى جانب نتائج العام الكامل 2025، تركز المجموعة على ثلاثة أسواق رئيسية: فرنسا (مستهدفة حصة سوقية 25%)، البرازيل (20%) وإسبانيا (تعزيز مركزها كثاني أكبر لاعب). كل شيء آخر يتم بيعه. تخلصت المجموعة من عملياتها الإيطالية في يوليو، وأعلنت عن بيع 478 متجر روماني لـ Paval Holding مقابل 823 مليون يورو الأسبوع الماضي، ووظفت Deutsche Bank للعثور على مشتر لأعمالها الأرجنتينية — حيث تم تلقي سبعة عروض بتقييمات تتراوح بين 800 مليون و1.5 مليار دولار، بما في ذلك عروض من Coto وCencosud وFrancisco de Narváez.
في البرازيل، تدعو الخطة إلى 70 متجر Atacadão جديد للدفع النقدي والحمل بحلول 2030، ليصل المجموع إلى 455 وحدة. شغّلت Atacadão 380 متجر خدمة ذاتية و34 منفذ توصيل للجملة في نهاية مارس 2025. سيقود التوسع Pablo Lorenzo، المدير التنفيذي الأرجنتيني الذي تولى منصب رئيس Carrefour البرازيل وأمريكا اللاتينية في يوليو 2025، جالباً ثلاثة عقود من الخبرة داخل المجموعة. سيتم تعزيز النموذج التجاري من خلال تطوير المنتجات الطازجة، والتجارة الإلكترونية للشركات والخدمات المالية، بهدف مضاعفة القيمة الإجمالية للبضائع في التجارة الإلكترونية لـ Atacadão بحلول 2030.
Bulnez والعلامات الخاصة
ستطلق Carrefour علامة تجارية خاصة جديدة بأسعار دخول تُسمى Bulnez في البرازيل، تقدم 500 وحدة SKU في Atacadão بحلول 2028 لمعالجة قيود القوة الشرائية بين المستهلكين البرازيليين. تتماشى هذه الخطوة مع دفعة على مستوى المجموعة: المنتجات التي تحمل علامة Carrefour تمثل بالفعل 37.4% من مبيعات الطعام وتنمو 1.5 مرة أسرع من العلامات الوطنية، بهدف الوصول إلى 40% بحلول 2026. العلامات الخاصة محورية في استراتيجية تحسين الهامش لأنها توفر هوامش إجمالية أعلى وتقلل الاعتماد على الموردين.
نتائج 2025: فرنسا ترتفع، البرازيل تنخفض
تأتي النقلة الاستراتيجية وسط نتائج مالية مختلطة. وصلت إيرادات المجموعة إلى 91.48 مليار يورو في 2025، بارتفاع 2.8% على أساس المتاجر المماثلة، مع ارتفاع الدخل التشغيلي الحالي بنسبة 11.3% إلى 1.1 مليار يورو باستثناء دمج Cora وMatch. قادت فرنسا وإسبانيا التحسن.
روت البرازيل قصة مختلفة. انخفض الدخل التشغيلي الحالي إلى 709 مليون يورو من 764 مليون يورو في العام السابق — تراجع في السوق ذاته الذي تركز Carrefour رأسمالها فيه. يعكس الضعف الضغط المستمر على الإنفاق الاستهلاكي البرازيلي وبيئة أسعار الفائدة المرتفعة في إطار دورة التشديد من Banco Central. لمعالجة تكلفة الديون البرازيلية، جعلت Carrefour وحدتها البرازيلية خاصة وأعادت تمويل حوالي 9.7 مليار ريال برازيلي (حوالي 1.5 مليار يورو) من الديون بالعملة المحلية إلى أدوات مقومة باليورو بمعدلات أقل، وهي معاملة يُتوقع أن تولد حوالي 100 مليون يورو في التدفق النقدي السنوي وصافي الدخل من 2026.
الأهداف المالية
تستهدف Carrefour زيادة الهامش التشغيلي من 2.6% في 2025 إلى 3.2% بحلول 2028 و3.5% بحلول 2030، مع تدفق نقدي حر صافي تراكمي قدره 5 مليارات يورو خلال فترة 2026-2028. بالنسبة لعام 2026 تحديداً، تستهدف المجموعة أكثر من 25 نقطة أساس من تحسين الهامش التشغيلي مقارنة بـ 2025.
ستمول تخفيضات التكلفة البالغة مليار يورو سنوياً توسع الهامش. ستأتي المدخرات من تسريع نموذج الامتياز في فرنسا — تحويل 40 متجراً سنوياً إلى أصحاب امتياز — ومن شراكة تكنولوجية كبرى مع Vusion بقيمة تزيد عن 150 مليون يورو على مدة الخطة. ستنشر Vusion ملصقات الأرفف الإلكترونية والقضبان المتصلة والكاميرات عبر جميع الأسواق الكبرى والسوبر ماركت الفرنسية، مما يؤتمت الملصقات واكتشاف نفاد المخزون وانتقاء الطلبات.
تبدأ النفقات الرأسمالية بـ 1.8 مليار يورو في 2026، لترتفع إلى حوالي 2 مليار يورو بحلول 2030، مع تركيز الاستثمار على توسع المتاجر البرازيلية وتحديث المتاجر وأنظمة الذكاء الاصطناعي والبيانات والتكنولوجيا. ستشهد الأسواق الكبرى في فرنسا 200 مليون يورو إضافية سنوياً للترقيات التجارية، مع إعادة تخصيص 5% إلى 10% من مساحة المبيعات من الفئات المتراجعة نحو قطاعات النمو بما في ذلك المنزل ورعاية الحيوانات الأليفة والصحة والجمال والطعام الطازج.
شك السوق
لم يُعجب المستثمرون. انخفضت أسهم Carrefour بنسبة 4.55% إلى 14.39 يورو في يوم العرض، لتكون الأسوأ أداءً في CAC 40. لا تزال الأسهم أقل بنحو 29% من مستواها عندما تولى Bompard المنصب في يوليو 2017، وقد انخفض الهامش التشغيلي منذ ذروة الجائحة في 2020. لم يفعل توزيع الأرباح المقترح لعام 2025 البالغ 0.97 يورو للسهم — بارتفاع 5.4% من 0.92 يورو — الكثير لتعويض المخاوف.
حافظت Oddo BHF على تصنيف “أداء منخفض” مع سعر مستهدف 12 يورو، واصفة منشور 2025 بأنه “مخيب للآمال” وأهداف 2030 بأنها “غير متكافئة”. التوتر الأساسي واضح: Carrefour تراهن بقوة على سوق انخفضت ربحيتها فيه للتو، باستخدام المدخرات من أعمال فرنسية تواجه منافسة شديدة من متاجر الخصم، بينما تفكك في الوقت ذاته تنويعها الجغرافي بالخروج من إيطاليا ورومانيا والأرجنتين وبيع حصتها في مراكز تسوق Carmila. سيعزز تحالف الشراء Concordis المُطلق مع Coopérative U القوة الشرائية، لكن ما إذا كان ذلك سيُترجم إلى هامش في سوق غذائي فرنسي انكماشي يبقى السؤال المفتوح الذي يجب على خطة Bompard الثالثة الإجابة عليه.
