Reading time: 5 min
ارتفعت Rolls-Royce بنسبة 2.2 بالمائة إلى مستوى قياسي 1,325.50 بنس يوم الأربعاء حيث دفعت أسهم الدفاع بمؤشر FTSE 100 إلى 10,686 — ثاني إغلاق قياسي متتالي. قفزت BAE Systems بنحو أربعة بالمائة بعد طلبات قياسية، وعززت توقعات خفض الأسعار من انخفاض التضخم. ومع ذلك، مع تداول Rolls-Royce عند 36 ضعف الأرباح المستقبلية ونتائج العام الكامل المقررة في 26 فبراير، فإن هامش خيبة الأمل ضئيل للغاية.
رقم قياسي مبني على الإنفاق الدفاعي وانخفاض التضخم
ارتفعت أسهم Rolls-Royce إلى أعلى مستوى على الإطلاق عند 1,325.50 بنس يوم الأربعاء، متجاوزة القمة السابقة في يناير عند 1,305 بنس وممتدة في ارتفاع حقق مكاسب بنسبة 115 بالمائة خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. ولم تكن عملاقة الطيران وحدها: قفزت BAE Systems بنحو أربعة بالمائة إلى 2,103 بنس بعد الإبلاغ عن طلبات قياسية وتراكم أعمال بقيمة 83.6 مليار جنيه إسترليني، بينما أضافت Babcock International اثنين بالمائة. دفع التقدم المتزامن عبر عمالقة الدفاع في لندن مؤشر FTSE 100 بـ 130 نقطة — 1.2 بالمائة — ليغلق عند 10,686.18، وهو ثاني رقم قياسي متتالي وأول مرة يتداول فيها المؤشر فوق 10,650.
تقاربت محفزان. أولاً، التقارير التي تفيد بأن الحكومة البريطانية تدرس تسريع هدفها لإنفاق ثلاثة بالمائة من الناتج المحلي الإجمالي على الدفاع — قبل الجدول الزمني الأصلي لنهاية البرلمان بكثير — أرسلت متعهدي الدفاع إلى الأعلى بشكل حاد. ثانيًا، أفاد مكتب الإحصاءات الوطنية أن تضخم أسعار المستهلك في المملكة المتحدة انخفض إلى 3.0 بالمائة في يناير من 3.4 بالمائة في ديسمبر، وهي أدنى قراءة منذ مارس 2025. عززت الأسواق فورًا الرهانات على خفض أسعار الفائدة من بنك إنجلترا في اجتماع مارس أو أبريل، مما رفع القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة بما في ذلك بناة المنازل والعقارات إلى جانب أسماء الدفاع.
التقييم يلحق بالركب
السؤال الذي سيحتاج المستثمرون للإجابة عليه قريبًا هو ما إذا كان سعر سهم Rolls-Royce قد تجاوز أساسياتها. يتداول السهم الآن بحوالي 36 ضعف الأرباح المقدرة — تقييم أعلى من معظم أقرانها الأوروبيين في الدفاع والطيران، بما في ذلك Rheinmetall وLeonardo وSafran. من المتوقع أن تظهر نتائج الشركة للعام الكامل 2025، المقررة في 26 فبراير، إيرادات بحوالي 19.5 مليار جنيه إسترليني، بزيادة 12 بالمائة من 17.8 مليار جنيه إسترليني في العام السابق، مع ربح تشغيلي في نطاق 3.1 إلى 3.2 مليار جنيه إسترليني وتدفق نقدي حر بين 3.0 و3.1 مليار جنيه إسترليني. هذه أرقام قوية، تعكس تحولاً حقيقياً متعدد السنوات من إصلاح الميزانية العمومية إلى عوائد المساهمين. لكن الكثير منها يبدو مسعّراً. رفعت UBS مؤخرًا هدفها إلى 1,625 بنس، مستشهدة بارتفاع توليد الطاقة لمراكز البيانات، بينما يقع إجماع المحللين حول 1,272 بنس — تقريبًا خمسة بالمائة تحت السعر الحالي.
ثلاثة خطوط أعمال تقود الحالة الصاعدة في وقت واحد: الطيران المدني، حيث تعافت ساعات طيران المحركات فوق مستويات ما قبل الجائحة؛ والدفاع، حيث التزامات الإنفاق المتحالفة مع الناتو توسع خطوط أنابيب العقود؛ وأنظمة الطاقة، حيث ارتفعت طلبات توليد النسخ الاحتياطي لمراكز البيانات بنسبة 85 بالمائة سنويًا. برنامج إعادة شراء الأسهم بقيمة 200 مليون جنيه إسترليني الذي بدأ في 2 يناير ويستمر حتى 24 فبراير وفر دعمًا تقنيًا إضافيًا. ومع ذلك، فإن المخاطر هي أن المستثمرين يدفعون علاوة نمو على جميع الركائز الثلاث في وقت واحد — وأي نقص في التوجيهات في الـ 26 يمكن أن يؤدي إلى إعادة تسعير سريعة.
الأداء المتفوق غير المتوقع لـ FTSE
قصة FTSE 100 الأوسع مذهلة بنفس القدر. ارتفع المؤشر بأكثر من سبعة بالمائة في 2026 بينما انخفض S&P 500 بنسبة 0.5 بالمائة — انعكاس للنمط الذي ساد لمعظم العقد الماضي. التفسير جزئيًا هيكلي: الحمض النووي للاقتصاد القديم في لندن، الثقيل على التعدين والبنوك والطاقة والدفاع، أصبح ميزة في عالم حيث ينمو قلق المستثمرين حول النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي وتقييمات التكنولوجيا. شركات مثل Glencore وGSK وNational Grid لا يمكن تكرارها بالبرمجيات، وارتفعت أسهم كل منها بأكثر من 20 بالمائة هذا العام. Tesco وحدها ارتفعت بنسبة 20 بالمائة في أقل من شهر. يحقق FTSE 100 تقريبًا 80 بالمائة من إيراداته في الخارج، مما يجعله مقياسًا عالميًا يصادف أن يتداول بخصم مستمر على وول ستريت — خصم يضيق الآن، متأخرًا.
في هذه الأثناء في وارسو: مبيعات قياسية وأكبر صالة عرض جديدة في أوروبا
اسم Rolls-Royce يكسر الأرقام القياسية في بولندا أيضًا — وإن كانت القصة هنا تخص Rolls-Royce Motor Cars، العلامة الفاخرة المملوكة لـ BMW والتي هي كيان منفصل تمامًا عن Rolls-Royce Holdings plc. أغلقت وكالة وارسو، التي تديرها Auto Fus Group، عام 2025 بأعلى مبيعات في تاريخها منذ الافتتاح في 2013، كجزء من عام قياسي لمنطقة المملكة المتحدة وأوروبا وآسيا الوسطى. عالميًا سلمت العلامة 5,664 سيارة، مع كون Cullinan SUV النموذج الأكثر طلبًا، تليها Spectre الكهربائية. الطلبات المخصصة في بولندا وصلت إلى أعلى مستوى على الإطلاق، مع تعامل العملاء مع السيارات كمشاريع جمع تتضمن تطريز ثلاثي الأبعاد، وترصيعات ذهب عيار 24 قيراط، وتقنيات طلاء متعددة الطبقات.
بدأت Auto Fus Group الآن العمل في مجمع صالة عرض جديد في Ostrobramska 69–71 في حي Praga Południe في وارسو — في موقع أحد أول مطاعم McDonald’s في بولندا. المبنى الذي تبلغ مساحته 7,700 متر مربع سيضم Rolls-Royce وMcLaren وAston Martin تحت سقف واحد، مما ينشئ ما تسميه الشركة مركزًا فريدًا للسيارات الفاخرة البريطانية. صالة عرض Rolls-Royce وحدها ستشغل ما يقرب من 500 متر مربع، مما يجعلها من بين الأكبر في أوروبا. من المقرر الانتهاء من البناء بحلول منتصف 2027. كما قال توماش فوس، المالك المشارك لـ Auto Fus Group: النمو الكبير في الطلب، مقترنًا بمتطلبات العلامة التجارية المتطورة، جعل الاستثمار ضروريًا لأخذ تجربة العميل إلى مستوى يتماشى مع الطموحات الأوسع للاقتصاد البريطاني المتغير.
مأخوذة معًا، قصتا Rolls-Royce — إحداهما في بورصة لندن، والأخرى في موقع بناء في براغا — تصوران نفس الديناميكية الأساسية. رؤوس الأموال تتدفق نحو الأصول الملموسة، والبنية التحتية المادية، والعلامات التجارية ذات القوة التسعيرية. ما إذا كان هذا التدفق يبرر مضاعف 36 مرة في جانب الطيران سيصبح أوضح في 26 فبراير.
