Reading time: 5 min
جمع المنتدى الافتتاحي لـ World Liberty Financial ما يقرب من 400 حاضر إلى ممتلكات الرئيس الشتوية للترويج لـ USD1، لكن المعروض المتداول البالغ 2 مليار دولار، وحصة الإمارات البالغة 49%، وطلب الحصول على ترخيص مصرفي من OCC يحكي قصة أكثر تعقيداً من مجرد إطلاق عملة مستقرة بسيط.
المنتدى والطرح
أقامت World Liberty Financial منتداها الافتتاحي World Liberty Forum في Mar-a-Lago في 18 فبراير، وهو حدث لمدة 11 ساعة بدعوات فقط تحت النسر الذهبي المميز للمكان. تراوح الحضور البالغ عددهم حوالي 400 شخص من الرئيس التنفيذي لـ Goldman Sachs ديفيد سولومان ومؤسس Coinbase بريان أرمسترونغ إلى رئيس FIFA جياني إنفانتينو، ومؤسس Binance تشانغبينغ تشاو — في أول ظهور له في الولايات المتحدة منذ حصوله على عفو رئاسي — والمغنية نيكي ميناج، التي أنهت الحدث كآخر متحدثة في اللجنة. من على المسرح، قدم المؤسسان المشاركان Donald Trump Jr. وإريك ترامب أطروحتهما الأساسية: الدولار يحتاج إلى تحديث رقمي، والقطاع الخاص، وليس وزارة الخزانة، يجب أن يبنيه. يصف موقع WLFI الإلكتروني USD1 بأنه “الدولار. محدّث” و”لا يزال الدولار الأمريكي، لكن لعصر جديد”. في مقابلة مع CNBC بجانب المسبح، جادل دون الابن بأن العملات المستقرة تصبح مشترين رئيسيين لديون الحكومة الأمريكية وأن واشنطن تفتقر إلى الرشاقة لدفع الابتكار. أطّر إريك ترامب المشروع كرد فعل على “الإلغاء” من قبل البنوك التقليدية، منتقداً ثقافة وول ستريت في أيام العمل لست ساعات والغداء لساعتين.
كيف يعمل USD1 فعلياً — ومن يملكه
الآليات أهم من التسويق. كل USD1 يتم سكه مدعوم 1:1 بسندات الخزانة الأمريكية، أو النقد أو ما يعادل النقد، مما يخلق طلباً هيكلياً على الديون الحكومية. وصف الرئيس التنفيذي زاك ويتكوف — ابن المبعوث الخاص ستيف ويتكوف — المنطق كأمر مباشر: إدامة USD1 تزيد طلب الخزانة، مما يجعل الدين الوطني أرخص في الخدمة. أُطلقت العملة المستقرة في مارس 2025 ولديها الآن حوالي 2.7 مليار دولار في المعروض المتداول، رغم أن تحليل NYDIG وجد أن حوالي 78% منها يقع في محافظ مرتبطة بمنصات تداول خارجية. هيكل الملكية هو حيث تصبح الرواية معقدة. تحتفظ كيان أعمال Trump بـ 60% من World Liberty Financial وله الحق في 75% من الإيرادات من مبيعات العملة؛ قدرت Bloomberg إجمالي أرباح Trump من العملات المشفرة بـ 1.4 مليار دولار بحلول أوائل 2026. قبل التنصيب الثاني، حصلت مصالح مرتبطة بالشيخ طحنون بن زايد آل نهيان من أبوظبي على حصة 49% مقابل نصف مليار دولار — معاملة لم تكشف عنها WLFI علنياً حتى أوردتها نيويورك تايمز. تم وضع اثنين من الشركات التابعة لطحنون بهدوء في مجلس إدارة WLFI. في مايو 2025، استخدم صندوق MGX المدعوم من الإمارات 2 مليار دولار من USD1 لتمويل استثمار في Binance، تاركاً المنصة بسيطرة على حوالي ثلاثة أرباع إجمالي معروض العملة المستقرة في ذلك الوقت.
صفقة Apex والترخيص المصرفي
كان الإعلان التجاري الرئيسي للمنتدى هو التعاون الاستراتيجي مع Apex Group، وهي شركة تخدم 3.5 تريليون دولار من الأصول عبر 52 دولة، والتي ستجرب USD1 كسكة دفع للاشتراكات والتوزيعات واستردادات الأصول المرمزة. تتصور الشراكة أيضاً إدراج أصول WLFI المرمزة على منصة البنية التحتية للسوق الرقمي لمجموعة بورصة لندن. بشكل منفصل، تقدمت World Liberty Trust Company في يناير بطلب للحصول على ترخيص مصرفي وطني من OCC لإصدار USD1 مباشرة وتقديم خدمات الحفظ — وهي خطوة مكّنها قانون GENIUS، إطار العملات المستقرة الذي وقعه Trump في يوليو 2025، والذي يتطلب دعماً كاملاً بالدولار وتدقيقاً سنوياً لكن النقاد يقولون أنه يفتقر إلى أحكام كافية لتضارب المصالح.
Sternlicht وعنق الزجاجة في الترميز
ربما جاءت اللحظة الأكثر دلالة في المنتدى من خارج مدار WLFI. أخبر باري ستيرنليخت، الذي تدير مجموعته Starwood Capital Group أكثر من 125 مليار دولار، الحضور أن شركته مستعدة لترميز الأصول في العالم الحقيقي لكنها لا تستطيع المتابعة تحت الأنظمة الأمريكية الحالية. قال: “من السخف أن عملاءنا لا يستطيعون فعل ذلك في الرمز”، مقارناً مرحلة تطوير الترميز بالأيام الأولى للذكاء الاصطناعي. عنق الزجاجة هيكلي: العقارات المرمزة في الولايات المتحدة تُعامل كورقة مالية، مما يحد من المشاركة للمستثمرين المعتمدين مع أسواق ثانوية مُرخصة، ومتطلبات KYC صارمة والإدراج في القوائم البيضاء. نفس الاحتكاك ينطبق عبر أسواق السلع — علاوات الألومنيوم ارتفعت إلى مستويات قياسية جزئياً لأن البنية التحتية للتداول الفعلي تبقى تناظرية ومشوهة بالتعريفات، تماماً نوع عدم الكفاءة الذي يعد الترميز بمعالجته. يتوقع مركز Deloitte للخدمات المالية أن سوق العقارات المرمزة يمكن أن يتوسع من حوالي 300 مليار دولار في 2024 إلى 4 تريليون دولار بحلول 2035، لكن هذا المسار يفترض وضوحاً تنظيمياً لا يوجد بعد. شركات مثل Propy تتحرك بالفعل، مع خطط لتوسع 100 مليون دولار للاستحواذ على شركات سندات الملكية الأمريكية، لكن رأس المال المؤسسي الذي يمثله ستيرنليخت يبقى محجوباً.
فيل تضارب المصالح في الغرفة
تكشف المنتدى في ظل تدقيق سياسي متزايد. طالبت السيناتوران إليزابيث وارين وجيف ميركلي WLFI بحفظ وإنتاج وثائق متعلقة بـ USD1، واصفتين روابط العملة المستقرة برئيس جالس بـ”تضارب مصالح غير مسبوق”. حذر صندوق Democracy Defenders من أن معروض USD1 المتركز يخلق مخاطر نظامية: إذا استردت Binance على نطاق واسع، ستحتاج WLFI إلى تسييل حيازات خزانة كبيرة، مما قد يزعزع استقرار أسواق السندات قصيرة المدى. أشار نفس التقرير إلى أن المستثمرين الأجانب الرئيسيين في العملات المشفرة المرتبطة بـ Trump حصلوا لاحقاً على معاملة تنظيمية مواتية، بما في ذلك عفو تشاو بعد إقراره بالذنب في انتهاك قوانين مكافحة غسيل الأموال الأمريكية. اعترف سولومان من Goldman بالديناميكية بتقليل مميز، مازحاً على المسرح أنه كان هناك لأن “عميله طلب حضوره”. السوق الأوسع للعملات المستقرة يتجاوز الآن 300 مليار دولار ويمكن أن يصل إلى تريليون دولار خلال سنتين إلى ثلاث سنوات، بحسب تقدير أرمسترونغ — رغم أن سوق العملات المشفرة فقد حوالي 2 تريليون دولار منذ ذروة Bitcoin في أكتوبر فوق 126,000 دولار, انخفاض يجعل خطاب المنتدى الصعودي أصعب في التوافق مع تجربة المستثمرين على الأرض. لكن الإطار التنظيمي الذي سيحدد مسار USD1 يبقى غير مكتمل: تشريع هيكل السوق معلق على قواعد عائد العملات المستقرة، تطبيق قانون GENIUS لا يزال يتم ترتيبه من قبل الخزانة بعد أن حدت المحكمة العليا من السلطة القانونية الأوسع للإدارة، وقانون CLARITY الذي سيستثني رمز حوكمة WLFI من تصنيف الأوراق المالية قد توقف. المنتج يقترب من 3 مليار دولار في المعروض. مؤسسوه يعملون من العنوان الأقوى في السياسة الأمريكية. القواعد التي تحكم كليهما تبقى عملاً قيد الإنجاز.
