Reading time: 3 min
نشرت Vicuña Corp، المشروع المشترك بنسبة 50/50 بين BHP وLundin Mining، تقييماً اقتصادياً أولياً في 17 فبراير يتوقع 18.1 مليار دولار في النفقات الرأسمالية لتطوير ودائع النحاس والذهب والفضة المتجاورة في مقاطعة سان خوان الأرجنتينية — أكبر استثمار أجنبي مباشر في تاريخ البلاد. المشكلة: لم تنتج الأرجنتين طناً واحداً من النحاس التجاري منذ إغلاق منجم Bajo de la Alumbrera في 2018.
الموارد
تجمع المنطقة بين Josemaría، وهو نحاس بورفيري بالكامل داخل الأرجنتين، وFilo del Sol، وهو نظام نحاس-ذهب-فضة يمتد عبر الحدود التشيلية. معاً: 13 مليون طن من النحاس المقاس والمشار إليه، 25 مليون مستنتج، 32 مليون أونصة من الذهب، 659 مليون أونصة من الفضة. يشكل التقييم الاقتصادي الأولي نموذجاً لـ 25 عاماً من الإنتاج بمتوسط 395,000 طن من النحاس و711,000 أونصة من الذهب و22.2 مليون أونصة من الفضة سنوياً — مع العقد الأول يصل إلى حوالي 500,000 طن من النحاس، وهو ما يكفي للترتيب بين أكبر خمسة منتجين في العالم. وفقاً لتوقعات Cochilco المنقحة للنحاس بسعر 4.95 دولار للرطل، فإن ذلك يترجم إلى حوالي 965 مليون دولار سنوياً في الضرائب والإتاوات الأرجنتينية.
7 مليارات دولار أولاً، ثم التوسع
تستوعب المرحلة الأولى 7.1 مليار دولار بين 2027 و2030: منجم مكشوف ومركز في Josemaría، أول مركز نحاس بحلول 2030. تجلب المرحلة الثانية موارد أكسيد Filo del Sol عبر الاستخلاص بالمذيب والفوز الكهربائي. تتوسع المرحلة الثالثة في المركز وتطور الكبريتيدات الأعمق، مما يدفع الإنتاجية إلى 293,000 طن في اليوم مع محطة تحلية المياه. إجمالي رأس المال مدى الحياة بما في ذلك الإغلاق: 30.3 مليار دولار.
استثمرت Vicuña حوالي 400 مليون دولار في 2025. أخبرت مديرة الاتصالات Caterina Dzugala وكالة Reuters أن الهدف هو 800 مليون دولار هذا العام. تقرير تقني متكامل مستحق في الربع الأول من 2026 يؤطر قرار الاستثمار النهائي.
RIGI يصنع النجاح أو الفشل
تقدمت Vicuña بطلب للحصول على مزايا RIGI في ديسمبر 2025 تحت تصنيف مشاريع التصدير الاستراتيجية طويلة المدى، ملتزمة بـ 2 مليار دولار خلال 24 شهراً. النظام، المعتمد في سبتمبر 2024 كجزء من حزمة الإصلاح المالي والضريبي الأوسع لميلي، يقدم استقراراً ضريبياً طويل المدى، وتعريفات استيراد مخفضة، والاحتفاظ بعوائد الدولار — مما يعالج بشكل مباشر ضوابط العملة التي أبعدت تاريخياً عمال المناجم الكبار.
أعلن وزير الاقتصاد Caputo أن المشروع لن يوجد بدون RIGI. وافق الرئيس التنفيذي Hochstein. لكن سجل RIGI يُقاس بالطلبات، وليس بالمناجم العاملة. جذب النظام خط أنابيب يتجاوز 33 مليار دولار — إعادة تشغيل Glencore’s Alumbrera (النصف الأول من 2028)، El Pachón بقيمة 9.5 مليار دولار، Mara بقيمة 4 مليارات دولار، Los Azules من McEwen Copper بقيمة 2.7 مليار دولار — جميعها في مراحل مختلفة من الترخيص. لا أحد ينتج النحاس.
الجزء الصعب
على عكس تشيلي وبيرو، حيث تبني الدولة الطرق وخطوط الكهرباء لمناطق التعدين، يمول عمال المناجم الأرجنتينيون عادة بنيتهم التحتية الخاصة. تقع Vicuña في جبال الأنديز العالية، على مسافة 200 كيلومتر من أقرب مدينة. يجب أن يعبر المركز من 1,200 إلى 1,500 كيلومتر من شبكة النقل الموجهة للحبوب للوصول إلى موانئ المحيط الأطلسي. البصمة الثنائية القومية لـ Filo del Sol تعني إطارين تنظيميين، ونظامين للترخيص البيئي. يضيف قانون الأنهار الجليدية عدم اليقين القانوني للعمليات عالية الارتفاع.
حالة السوق واضحة: انهيار أرضي في Grasberg الإندونيسية قطع الإنتاج 30-40 بالمائة، Cobre Panama لا يزال معلقاً منذ 2023، والكهربة بالإضافة إلى بناء مراكز البيانات تسرع الطلب. وصل النحاس إلى مستويات قياسية هذا العام. يصف معهد Payne الأرجنتين بأنها تحتفظ بواحدة من أكبر ثلاث محافظ لمشاريع النحاس غير المطورة في العالم — موقع يكتسب وزناً استراتيجياً بينما تعيد السياسة التجارية تشكيل تدفقات السلع العالمية.
المخاطر ملموسة بنفس القدر. تسعة إفلاسات سيادية وانعكاسات سياسية منتظمة عبر الإدارات هي بالضبط ما صُمم RIGI لحماية منها — لكن النظام لم يُختبر من خلال تغيير الحكومة. يفترض التقييم الاقتصادي الأولي النحاس أعلى من 3.25 دولار للرطل للجدوى، أقل بكثير من السعر الفوري ولكن سعر بدا متفائلاً خلال فترة الركود 2015-2020. وستة مشاريع عالمية المستوى تتقدم في وقت واحد في بلد ببنية تحتية تعدينية ضئيلة يعني منافسة على العمالة والمعدات وعرض النطاق الترددي الحكومي التي يمكن أن تؤخر أي واحد منها.
يسمي مدير الجيولوجيا في Vicuña مشروع Filo del Sol أعظم اكتشاف معدني في الثلاثين عاماً الماضية. إذا أكد التقرير التقني تلك الأرقام، فستكون BHP وLundin قد أمنتا أصلاً جيلياً في اللحظة التي تفتقر فيها صناعة المعادن العالمية إلى البدائل.
المصادر: Buenos Aires Times، Mining.com، The Rio Times
