Reading time: 3 min
ارتفع الحد الأدنى الحقيقي للأجور في البرازيل بنسبة 188 بالمائة منذ بداية برنامج التثبيت Plano Real في عام 1994. وخلال نفس الفترة، ارتفعت إنتاجية العمل بحوالي 30 بالمائة. هذه النسبة من ستة إلى واحد، التي وضعها باحث BTG Pactual واقتصادي FGV IBRE صامويل بيسوا في Folha Mercado، هي الرقم الوحيد الذي يفسر لماذا أكبر اقتصاد في أمريكا اللاتينية عالق بمعدل سياسة نقدية 15 بالمائة، ودين يقارب 95 بالمائة من الناتج المحلي الإجمالي، وبدون مسار واضح لخفض أي منهما.
الانقطاع في صورته الكاملة
مجموعة البيانات الأطول لبيسوا تعزز هذه النقطة. بقيم 1951، وصل الحد الأدنى للأجور في البرازيل إلى R$378 بحلول 2024 — زيادة تراكمية بنسبة 297 بالمائة. تقدمت إنتاجية العمل خلال نفس الإطار الزمني بنسبة 204 بالمائة، مع دمج التقديرات المُراجعة من الاقتصاديين Bacha وTombolo وVersiani. حققت الولايات المتحدة نموًا في الإنتاجية بنسبة 355 بالمائة خلال نفس الفترة. البرازيل كانت تدفع لنفسها أكثر مع إنتاج أقل نسبيًا — والفجوة اتسعت بشكل حاد منذ أوائل الألفينات، عندما أدرجت الحكومات المتعاقبة فهرسة الأجور فوق التضخم في القانون.
تحدى أحد القراء بيسوا بملاحظة أن الحد الأدنى للأجور انخفض بحوالي 50 بالمائة من ذروته في الخمسينات والستينات تحت حكم Vargas وGoulart إلى نقطة البداية لـPlano Real. اعترف بيسوا بالانخفاض لكنه جادل بأن مستويات الأجور تلك السابقة أثبتت عدم استدامتها، منتجة تضخمًا مزمنًا وتآكلًا مستمرًا في الأجور الحقيقية. سياسة التقدير بعد 1994 كانت أكثر دوامًا — لكن الدوام والاستدامة ليسا نفس الشيء.
R$210 مليار ومازال العدد يرتفع
ارتفع الحد الأدنى للأجور لعام 2026 إلى R$1,621 في الأول من يناير — تعديل بنسبة 6.79 بالمائة محسوب من تضخم INPC بالإضافة إلى نمو الناتج المحلي الإجمالي، محدود بـ2.5 بالمائة مكسب حقيقي تحت قواعد الإطار المالي المُدخلة في أواخر 2024. هذا الرقم الواحد يؤثر على 59.9 مليون برازيلي: العمال الرسميون، متقاعدو INSS، مستفيدو BPC، متلقو تأمين البطالة. كل ريال يُضاف إلى الحد الأدنى للأجور يزيد آليًا الإنفاق الفيدرالي على البرامج الاجتماعية المفهرسة.
التأثير التراكمي تحت الولاية الثالثة لـLula هو R$210 مليار إضافية مُقدرة في الإنفاق الأولي لعام 2026، مدفوعة بتقدير الحد الأدنى للأجور مجتمعة مع إعادة فهرسة إنفاق الصحة والتعليم لتحصيل الإيرادات. من المتوقع أن يرتفع الدين العام بـ10 نقاط مئوية من الناتج المحلي الإجمالي خلال هذه الإدارة — من 87.3 بالمائة في 2024 إلى حوالي 95 بالمائة في 2026، وفقًا لآخر نظرة دولية من Deloitte. بالنسبة لاقتصاد سوق ناشئة، هذا استثنائي؛ تحمل تشيلي وبيرو نسب دين أقل من نصف البرازيل.
فخ Selic
أبقى Banco Central معدل Selic عند 15 بالمائة للاجتماع الخامس المتتالي في يناير، مع توقعات التضخم عند 4.0 بالمائة لعام 2026 و3.8 بالمائة لعام 2027 — كلاهما فوق الهدف 3 بالمائة. نمو الأجور يبقى قويًا. السياسة المالية تبقى فضفاضة. كلا العاملين يبقيان البنك المركزي مُقيدًا.
المشكلة هيكلية، وليست دورية. ما يقارب نصف دين البرازيل المحلي — 48.3 بالمائة — مفهرس مباشرة إلى Selic. كل نقطة أساس من التشديد تزيد آليًا تكاليف خدمة دين الحكومة، التي تعمل بالفعل بحوالي R$982 مليار سنويًا، أو 7.8 بالمائة من الناتج المحلي الإجمالي. الحكومة تحاول في نفس الوقت تحقيق فائض أولي 0.25 بالمائة من الناتج المحلي الإجمالي في 2026 بينما تدخل سنة انتخابية — مزيج تنظر إليه الأسواق بشكوك مبررة، بالنظر إلى أن الأرباع الثلاثة الأولى من 2025 أنتجت عجزًا أوليًا يتجاوز 1 بالمائة من الناتج المحلي الإجمالي. الكونغرس صوت بالفعل ضد ضريبة المعاملات المالية المقترحة العام الماضي، ونسبة الضرائب إلى الناتج المحلي الإجمالي في البرازيل هي بالفعل الأعلى في أمريكا اللاتينية.
الوصفة التي لا يريدها أحد
حجة بيسوا بسيطة آليًا: تحقيق التوازن الاقتصادي الكلي بأسعار فائدة أقل ودين مستقر يتطلب تجميد الحد الأدنى الحقيقي للأجور عند مستواه الحالي — بدون زيادات إضافية — لسنوات عديدة. إنفاق الصحة والتعليم سيحتاج إلى فهرسة للنمو الديموغرافي بدلاً من تحصيل الإيرادات، قطع الرابط الذي يُضخم الإنفاق تلقائيًا عندما يتوسع الاقتصاد.
هذه الوصفة تصطدم وجهًا لوجه مع الاقتصاد السياسي للديمقراطية البرازيلية. سياسة التقدير شعبية، مستفيدوها عديدون، وائتلاف Lula بُني بدقة على نوع إعادة التوزيع التي تُمكنه. انتخابات 2026 ستُخاض جزئيًا على هذه الأرض — ما إذا كانت البرازيل تستطيع الحفاظ على دولة رفاهية ديمقراطية اجتماعية على القاعدة الإنتاجية لاقتصاد حيث الدين السيادي ينمو أسرع من الناتج.
في الوقت الحالي الإجابة بسيطة: يمكن ذلك، طالما أن شخصًا ما مستعد لدفع 15 بالمائة مقابل امتياز الإقراض لها.
المصادر: Deloitte, Agência Brasil, IMF
