Reading time: 4 min
حصلت Kraken Financial على حساب رئيسي لدى الاحتياطي الفيدرالي، مع وصول مباشر إلى شبكة Fedwire دون الحاجة إلى بنك مراسل كوسيط. إنها أول شركة عملات رقمية في تاريخ الولايات المتحدة ترتبط بنفس قنوات الدفع التي يستخدمها JPMorgan وCiti وGoldman Sachs. هذا ليس مجازاً — هذا ما حدث فعلياً في الرابع من مارس.
إن كنت في عالم العملات الرقمية منذ فترة كافية لتتذكر عملية “خنق نقاط الوصول 2.0″، وحملات قطع الخدمات المصرفية، وقضية Custodia، أو موكب المنصات التي فقدت شركاءها المصرفيين بين ليلة وضحاها — فإن هذا الخبر يحمل وقعاً مختلفاً تماماً. وافق بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي على منح حساب رئيسي محدود الغرض لـ Kraken Financial، وهي الذراع المصرفية المرخصة في ولاية وايومنغ التابعة لشركة Payward، الشركة الأم لـ Kraken. قُدم الطلب في أكتوبر 2020، أي خمس سنوات وخمسة أشهر من المشاركة التنظيمية والفحوصات والتدقيق، وفقاً لما نشرته Kraken في مدونتها.
لم تكن عملية سريعة بأي حال.ماذا يعني ذلك فعلياً
يتيح الحساب الرئيسي لدى الاحتياطي الفيدرالي للمؤسسة الاحتفاظ باحتياطيات لدى البنك المركزي وتسوية المعاملات عبر Fedwire، وهو نظام التسوية الإجمالية الفورية الذي ينقل تريليونات الدولارات يومياً بين البنوك. حتى الآن، كانت كل منصة عملات رقمية في أمريكا مضطرة لتمرير معاملاتها الدولارية عبر بنك شريك — شريك يمكنه قطع الخدمة في أي لحظة، ولأي سبب، وبإشعار بالكاد يُذكر. وهذا ما حدث بالفعل لعشرات الشركات خلال حملة التضييق في 2022-2023. لم تعد Kraken تعاني من هذه المشكلة.
وفقاً لـ CoinDesk، التي كشفت الخبر نقلاً عن Wall Street Journal، يسمح الحساب لـ Kraken بتسوية معاملات الدولار الأمريكي مباشرة على قنوات الاحتياطي الفيدرالي. ستصبح عمليات الإيداع والسحب للعملاء المؤسسيين والمحترفين أسرع وأرخص، بينما ينخفض الاعتماد على البنوك الوسيطة إلى الصفر في هذه التدفقات. وصف أرجون سيثي، الرئيس التنفيذي المشارك لـ Kraken، الأمر بأنه “نقطة التقاء البنية التحتية للعملات الرقمية مع القنوات المالية السيادية.”
لكن هناك قيود. فهذا حساب رئيسي “مقلّص”، وفقاً لـ Unchained. لن تحصل Kraken على فوائد على الاحتياطيات المحتفظ بها لدى الاحتياطي الفيدرالي، ولا وصول إلى نافذة الخصم، أي تسهيل الإقراض الطارئ الذي تعتبره البنوك التقليدية شبكة أمان. لا تأمين على الودائع. إنه وصول إلى Fedwire وليس رخصة مصرفية كاملة. لكن الوصول إلى Fedwire هو بالتحديد ما يهم منصة تعالج مليارات الدولارات من حجم التداول بالعملات الورقية.
الجزء الذي لم يقرأه أحد
Kraken Financial هي مؤسسة إيداع ذات غرض خاص مرخصة في وايومنغ (SPDI). وهذا أهم مما يبدو للوهلة الأولى. تعمل هذه المؤسسات وفق نموذج الاحتياطي الكامل، بمعنى أنها تحتفظ بأصول سائلة تساوي أو تتجاوز 100% من ودائع العملاء بالعملات الورقية. لا احتياطي جزئي، لا إقراض مقابل الودائع، لا مخاطر رافعة مالية على جانب الحفظ. وبحسب مدونة Kraken، كان هذا الهيكل عنصراً جوهرياً في إقناع الاحتياطي الفيدرالي بمنح الموافقة.
بنت ولاية وايومنغ هذا الإطار التنظيمي تحديداً لاستقطاب شركات العملات الرقمية. قال الحاكم مارك غوردون في بيان صحفي إن الموافقة “تعكس دعماً لقوانين وايومنغ المصرفية وقوانين الأصول الرقمية.” ووصفتها السيناتور سينثيا لوميس بأنها “لحظة فارقة في صناعة الأصول الرقمية.” أما American Action Forum، وهو مركز أبحاث وسطي يميني، فقد نشر تحليلاً مفصلاً اعتبر فيه الموافقة اختباراً لمدى إمكانية فتح البنية التحتية العامة للمدفوعات جزئياً أمام مؤسسات مالية غير مصرفية دون تقديم دعم حكومي ضمني.
اللوبي المصرفي بدأ بالفعل في الاعتراض. أفاد DLNews بأن البنوك التقليدية غير راضية عن الموافقة، بحجة أنها تخلق تفاوتاً تنافسياً. فالبنوك تتحمل العبء التنظيمي الكامل — متطلبات رأس المال، واختبارات الإجهاد، ورسوم FDIC، والتزامات قانون إعادة الاستثمار المجتمعي. أما Kraken فلا تتحمل شيئاً من ذلك. الحساب “المقلّص” يمنحها مزايا التسوية دون أعباء الامتثال المصاحبة للرخصة المصرفية الكاملة.
هذا التوتر لن يتلاشى قريباً.لماذا الآن
تغيّر أمران منذ رفض الاحتياطي الفيدرالي طلب Custodia Bank، وهي مؤسسة SPDI أخرى في وايومنغ أسستها كايتلين لونغ، في عام 2023 وقضت سنوات في المحاكم للحصول على نفس الوصول. أولاً، تحوّل المناخ السياسي. نهج إدارة ترامب تجاه العملات الرقمية كان متساهلاً لدرجة التشجيع، من تراجع SEC عن إجراءات الإنفاذ إلى قانون CLARITY (المتعثر حالياً لكنه داعم في توجهه العام). ثانياً، أمضت Kraken خمس سنوات في بناء سجل امتثال يصعب على الاحتياطي الفيدرالي رفضه. وبحسب Bloomberg، أشرف بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي على الطلب من البداية حتى النهاية.
من الواضح أيضاً أن Kraken تمهّد الطريق نحو طرح عام أولي. فقد سبقتها كل من Coinbase وGemini وBullish (الشركة الأم لـ CoinDesk) إلى الأسواق العامة. واستحوذت Payward الشهر الماضي على منصة إدارة التوكنات Magna. الوصول إلى الاحتياطي الفيدرالي يعزز العرض المؤسسي بشكل كبير. فإذا كنت مستثمراً مؤسسياً كبيراً تدرس خدمات الوساطة الرئيسية أو الحفظ لدى Kraken، فإن معرفتك بأنها تستطيع تسوية الدولارات عبر Fedwire دون بنك مراسل يغيّر المعادلة تماماً.
ماذا بعد
يبدأ الإطلاق التدريجي مع العملاء المؤسسيين، على أن يأتي التكامل الأوسع مع بنية Payward التحتية لاحقاً، بالتنسيق مع الجهات التنظيمية. وألمح سيثي في مقابلة مع Blockhead إلى ما هو قادم: “تسوية ذرية بين العملات الورقية والرقمية، وإدارة سيولة بمعايير مؤسسية مدمجة مع حفظ الأصول الرقمية، ومنتجات مالية قابلة للبرمجة ضمن إطار تنظيمي متكامل.”
بالنسبة لبقية القطاع، بات السابقة واضحة. مؤسسات SPDI الأخرى في وايومنغ، والبنوك الرقمية المرخصة على مستوى الولايات، وحتى بعض المنصات الكبرى التي تستكشف الحصول على تراخيص مصرفية — كلها ستشير الآن إلى Kraken وتقول: هم دخلوا، ونحن نستحق الدخول أيضاً. سيواجه الاحتياطي الفيدرالي ضغوطاً إما لفتح الباب على مصراعيه أو تفسير سبب رفضه.
قبل خمس سنوات، كان الاحتياطي الفيدرالي يثبّط البنوك بنشاط عن خدمة شركات العملات الرقمية. هذا الأسبوع، منح إحداها مفتاح الدخول.
هذه هي الإشارة التي تنتظرها.
