Reading time: 6 min
أغلق S&P 500 يوم الجمعة عند 6,506 نقاط، مُنهياً أسبوعه الخاسر الرابع على التوالي ومستقراً دون متوسطه المتحرك لـ200 يوم للمرة الأولى منذ مايو. سجّل Dow Jones أدنى مستوياته في 2026، فيما تراجع Russell 2000 بنسبة 2.26%. أما مشترو التراجعات الذين كانوا يتدخلون بلا تردد عند كل موجة بيع في مطلع العام، فقد اختفوا تماماً منذ اندلاع الحرب.
حملت جلسة الجمعة طابعاً يعرفه المتداولون المخضرمون جيداً ويخشونه. أفادت صحيفة Wall Street Journal بأن طائرات ومروحيات أمريكية بدأت عملية لإعادة فتح مضيق هرمز، وهو خبر كان من المفترض أن يدعم الأسهم. النفط تراجع فعلاً بعد الخبر، لكن الأسهم هبطت أيضاً. حين يعجز السوق عن الارتفاع أمام أخبار إيجابية، فالمشكلة ليست في الأخبار — المشكلة في السوق نفسه.
عند الإغلاق، توزّعت الخسائر بالتساوي: S&P 500 تراجع 1.51% إلى 6,506.48 نقاط بحسب Yahoo Finance، وNasdaq Composite هبط 2.01% إلى 21,647.61 نقطة. Dow Jones فقد 443.96 نقطة أو 0.96% ليُغلق عند 45,577.47 نقطة، وهو أدنى إغلاق له هذا العام. Russell 2000 خسر 2.26% ليصل إلى 2,438.45 نقطة. مؤشر VIX ارتفع 11.31% إلى 26.78 نقطة — ليس مستوى ذعر، لكنه يظل مرتاحاً فوق متوسطه طويل الأجل البالغ 20 نقطة، وقد استقر هناك لثلاثة أسابيع متواصلة.
كسر خط الـ200 يوم… وهذا يُغيّر قواعد اللعبة
بالنسبة لمتداولي التحليل الفني، لم يكن أهم حدث في الأسبوع هو تراجع الجمعة، بل إغلاق الخميس. استقر S&P 500 دون متوسطه المتحرك لـ200 يوم عند 6,619 نقطة للمرة الأولى منذ مايو 2025، وفقاً لتحديث Schwab للأسواق. صمد هذا المستوى أمام ضربات رأس لفان، وأمام أول أسبوعين من الحرب، وأمام القفزة الأولى في أسعار النفط. لكنه انكسر يوم الخميس.
المتوسط المتحرك لـ200 يوم ليس خطاً سحرياً، لكنه المؤشر الفني الأكثر متابعةً في أسواق الأسهم. وحين يكسره S&P 500 نزولاً، تتغيّر طبيعة السوق. نماذج تتبّع الاتجاه المؤسسية التي تستخدم هذا المتوسط كإشارة تحوّل تنتقل من وضعية “اشترِ التراجع” إلى “بِع عند الارتفاع”. هذا التحوّل الآلي في المراكز يُفسّر جزئياً لماذا تبخّرت عمليات شراء التراجعات التي كانت تظهر بانتظام مع كل موجة بيع في مطلع مارس.
عبّر عن ذلك بوضوح Nathan Peterson، مدير أبحاث واستراتيجيات المشتقات في Schwab، قائلاً: “الشموع على الرسوم البيانية تحوّلت من حماس لشراء التراجعات في مطلع مارس إلى إغلاقات عند القيعان أو بالقرب منها.” لا يتصدّر هذا عناوين الأخبار، لكنه يكشف بدقة أين تقف المعنويات المؤسسية الآن.
أربعة أسابيع خاسرة: أسوأ سلسلة منذ صدمة الرسوم الجمركية
أربعة أسابيع خاسرة متتالية تجعل هذه أسوأ سلسلة لـS&P 500 منذ أبريل 2025، حين زعزعت الرسوم الجمركية لإدارة Trump سلاسل التوريد العالمية. المقارنة مهمة لأن موجة بيع الرسوم الجمركية كان محركها حالة عدم يقين سياسي انتهت في نهاية المطاف. أما هذه الموجة فمحركها حرب لا تزال تتصاعد فعلياً.
استهدفت إيران ميناء الفجيرة في الإمارات بطائرات مسيّرة خلال عطلة نهاية الأسبوع، مما أوقف عمليات تحميل النفط في منشأة صُمّمت أصلاً لتجاوز مضيق هرمز. في المقابل، قصفت القوات الأمريكية 90 هدفاً عسكرياً في جزيرة خرج، المحطة الرئيسية لتصدير النفط الإيراني، مع إبقاء البنية التحتية النفطية سالمة كورقة ضغط. وأبحرت حاملة المروحيات USS Boxer مع آلاف من مشاة البحرية من كاليفورنيا باتجاه الخليج. أخبر Trump الصحفيين أن المضيق “سيفتح نفسه بنفسه”، بينما كان وزير خزانته يرفع العقوبات عن النفط الإيراني لمنع انهيار الإمدادات العالمية كلياً. لا شيء من هذا يوحي بأن الحل قريب.
جمّدت أربعة بنوك مركزية أسعار الفائدة هذا الأسبوع، ولم يُلمّح أيٌّ منها إلى أن التيسير النقدي مطروح على الطاولة. أبقى Fed على الفائدة عند 3.50% إلى 3.75%، وصوّت بنك إنجلترا بإجماع 9-0 على التثبيت، ورفع ECB توقعاته للتضخم، فيما أشار بنك اليابان صراحةً إلى الحرب في قراره. يُظهر مؤشر CME FedWatch الآن احتمالاً بنسبة 52% لرفع الفائدة بحلول أكتوبر. وذهبت Macquarie أبعد من ذلك في مذكرة هذا الأسبوع، متوقعةً أن الخطوة التالية لـFed ستكون رفعاً للفائدة، وإن أرجأت التوقيت إلى النصف الأول من 2027.
السوق انقسم إلى مسارين متناقضين
تحت سطح المؤشرات الرئيسية، تشظّى السوق بشكل يجعل S&P 500 ملخصاً مُضللاً لما يحدث فعلياً في الأسهم الأمريكية. أسهم الطاقة تعيش عاماً استثنائياً: Liberty Energy ارتفعت أكثر من 70% في 2026 وتضاعفت ثلاث مرات من قاع صدمة الرسوم الجمركية في أبريل الماضي بحسب Yahoo Finance. Solaris Energy Infrastructure تضاعفت أكثر من أربع مرات من النقطة ذاتها. وحققت Exxon Mobil وChevron وConocoPhillips أداءً متفوقاً بفارق كبير.
كل ما عدا ذلك يعاني. لا يزال صندوق iShares Expanded Tech-Software Sector ETF متراجعاً أكثر من 29% عن أعلى مستوياته الأخيرة، وقد خسر أكثر من 21% منذ بداية العام بحسب CNBC. أسهم القطاع الاستهلاكي التقديري تتراجع مع التهام أسعار الوقود لميزانيات الأسر. مؤشر S&P 500 متساوي الأوزان، الذي يُزيل تشوّه هيمنة الشركات العملاقة، يروي قصة مختلفة عن المؤشر المرجّح بالقيمة السوقية طوال العام. في فبراير، ارتفعت النسخة متساوية الأوزان 3.5% بينما تراجع المؤشر المرجّح 0.8%. اتسعت هذه الفجوة منذ بدء الحرب، لأن قطاع الطاقة يحمل وزناً أكبر في المؤشر المتساوي بينما تحمل أسهم Mag 7 التقنية وزناً أقل.
هذا مهم لبناء المحافظ. إذا كنت تملك صندوقاً مؤشرياً يتتبع S&P 500، فأداؤك محكوم بسبع شركات حساسة جميعها لتوقعات أسعار الفائدة ولا تستفيد أيٌّ منها من ارتفاع النفط. إذا استمرت الحرب وبقيت الفائدة مرتفعة، فالمؤشر يواجه رياحاً معاكسة مزدوجة بينما تتحرك الأسهم الكامنة فيه في اتجاهات متعاكسة.
الأسبوع القادم مُحمّل بالبيانات الحاسمة
خفّض مؤشر GDPNow التابع لبنك Atlanta Fed تقديراته إلى 2.3% من 2.7% يوم الخميس، مما يعكس الأثر المبكر لتكاليف الطاقة على الاستهلاك. لا يزال استطلاع Bloomberg للمحللين يضع نمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2026 عند 2.5%، لكن هذا التقدير يسبق آخر جولة من التصعيد النفطي. الربع الأول لن يلتقط سوى شهر واحد من الحرب، ما يعني أن الضرر الحقيقي لن يظهر في البيانات الفعلية قبل الربع الثاني.
تقويم الأسبوع المقبل مُكتظ بالبيانات القادرة على تحريك السوق. تصدر أرقام مؤشر PMI الأولية يوم الاثنين 24 مارس، وهي أول قراءة آنية لتأثير الحرب على النشاط التجاري في قطاعَي التصنيع والخدمات. إذا انكمش مؤشر PMI للخدمات أو حتى تباطأ بحدّة، فإن سردية الركود التضخمي التي تتشكّل منذ منتصف مارس ستتحوّل إلى إجماع. يوم الجمعة تصدر القراءة النهائية للناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع إلى جانب مؤشر ثقة المستهلك من جامعة ميشيغان، الذي تراجع بالفعل إلى 55.5 في القراءة الأولية لمارس.
على صعيد الأرباح، تُعلن GameStop وKB Home عن نتائجهما يوم الاثنين. طلبات السلع المعمّرة تصدر الأربعاء مع نتائج Cintas وPaychex وChewy. ليس أيٌّ من هذه الأسماء مؤثراً منفرداً في السوق، لكنها مجتمعةً توفّر نافذة على صحة المستهلك والطلب على الإسكان والإنفاق التجاري في الأسابيع الأولى من صدمة نفطية.
انتهت جلسة الجمعة بإشارات ينبغي أن تُقلق كل من يحمل مراكز شراء في الأسهم خلال عطلة نهاية الأسبوع. الأسهم عجزت عن الارتفاع أمام خبر إعادة فتح هرمز. مشترو التراجعات غائبون منذ أسبوعين. S&P 500 دون متوسطه لـ200 يوم لأول مرة في عشرة أشهر. وVIX مرتفع لكنه لا ينضح بالذعر، وهو ما يعني تاريخياً أن السوق لم يصل بعد إلى قاع الاستسلام. الخطوة التالية تعتمد كلياً على ما إذا كانت الحرب ستتصاعد أم تتهدّأ. أرقام PMI الأولية يوم الاثنين ستكشف ما إذا كان الاقتصاد قد بدأ يشعر بما يعرفه السوق بالفعل.
للاطلاع على جدول زمني كامل لتأثير حرب إيران على الأسواق العالمية، راجع صفحة المرجع الخاصة بنا.
