Reading time: 6 min
هبطت القراءة النهائية لمؤشر جامعة ميشيغان لثقة المستهلك في مارس إلى 53.3، ما يضع معنويات الأسر الأمريكية في الشريحة المئوية الدنيا (1%) من تاريخ المسح الممتد على 48 عامًا، ودون العتبة المسجّلة عند بداية كل حالات الركود الست التي رصدها المؤشر.
هذا الرقم الذي أعلنته جامعة ميشيغان في 27 مارس عبر مسوحات المستهلكين ليس خطأً إحصائيًا. فهو يمثّل تراجعًا بنسبة 5.8% عن قراءة فبراير البالغة 56.6، وجاء أدنى بكثير من توقعات الإجماع عند 54.0 وفقًا لاستطلاع Reuters. ثلثا المشاركين في المسح أُجريت مقابلاتهم بعد بدء الولايات المتحدة عملياتها العسكرية ضد إيران في 28 فبراير، وكان التدهور بين الاستجابات المبكرة والمتأخرة حادًا بما يكفي لإعادة رسم الصورة الكلية.
ما تكشفه الأرقام فعلاً
الأضرار أعمق من الرقم الرئيسي. فمكوّن التوقعات، الذي يقيس نظرة الأسر للأشهر الاثني عشر المقبلة، انهار إلى 51.7 مقارنة بـ 54.1 في القراءة الأولية و56.6 في فبراير. وهذا أدنى مستوى في أربعة أشهر وتراجع شهري بنسبة 8.7%، وهو الأكثر حدة في هذا المؤشر الفرعي منذ تداعيات إغلاق الحكومة عام 2025. أما مؤشر الأوضاع الراهنة الذي لامس لفترة وجيزة أعلى مستوى في خمسة أشهر عند 57.8 في القراءة الأولية، فقد تراجع إلى 55.8 في التقرير النهائي. وأشارت مديرة المسح Joanne Hsu إلى أن التوقعات الاقتصادية قصيرة الأجل هوت بنسبة 14% خلال فترة المسح الكاملة، فيما تراجعت التوقعات السنوية للأوضاع المالية الشخصية بنسبة 10%، وشمل التراجع جميع الفئات العمرية وكلا الحزبين السياسيين.
بيانات التضخم المُضمّنة في المسح ربما تحمل أهمية أكبر على صعيد السياسة النقدية. فقد قفزت توقعات التضخم لعام واحد إلى 3.8% من 3.4% في فبراير، وهي أكبر زيادة شهرية منذ أبريل 2025 بحسب جامعة ميشيغان. يتجاوز هذا الرقم بوضوح أي مستوى مسجّل في 2024، ويقع أعلى بكثير من نطاق 2.3% إلى 3.0% الذي ساد في العامين السابقين للجائحة. وأضافت Hsu أن توقعات أسعار البنزين للعام المقبل بلغت أعلى مستوياتها منذ يونيو 2022، حين كانت أسعار المستهلك تبلغ ذروتها في أعقاب الغزو الروسي لأوكرانيا. أما التوقعات الأطول أجلًا لفترة خمس إلى عشر سنوات، وهي المقياس الذي يراقبه الاحتياطي الفيدرالي عن كثب، فقد تراجعت بعُشر نقطة إلى 3.2%، مما يوفر بصيص أمل محدودًا لصانعي السياسات القلقين من فقدان توقعات التضخم لمرساتها.
البنزين: قناة الصدمة المباشرة
القناة التي يصل عبرها الصراع مع إيران إلى الأسر الأمريكية مكتوبة على شاشات محطات الوقود. بلغ متوسط سعر البنزين العادي على المستوى الوطني 4.10 دولارات للغالون في الأسبوع المنتهي في 23 مارس، وفقًا لبيانات إدارة معلومات الطاقة (EIA). قارن ذلك بأقل من 3.00 دولارات في أواخر فبراير، حين ظلت الأسعار دون هذا الحاجز لثلاثة عشر أسبوعًا متتاليًا في أطول سلسلة من نوعها منذ 2021. وقد اخترق النفط الخام حاجز 100 دولار للبرميل في عدة مناسبات مطلع مارس. وتتوقع EIA الآن في نشرتها للطاقة قصيرة الأجل أن يبلغ متوسط سعر البنزين 3.34 دولار للغالون على مدار العام، في مراجعة تصاعدية ملحوظة مقارنة بتوقعات فبراير البالغة 2.91 دولار قبل اندلاع الصراع.
المستهلكون من ذوي الدخل المتوسط والمرتفع، وكذلك حاملو المحافظ الاستثمارية في الأسهم، سجّلوا أشد التراجعات في الثقة وفقًا لـ Hsu. فالضرر لا يقتصر على الأسر منخفضة الدخل التي ترزح أصلًا تحت وطأة تكاليف الغذاء والسكن، بل يتوسّع ليشمل الشرائح المسؤولة عن حصة غير متناسبة من الإنفاق الاستهلاكي الكمالي. وقد خسرت الأسهم الأمريكية نحو 6% في مارس، مما ضاعف أثر صدمة البنزين بتأثير سلبي على الثروة لم تستوعبه القراءة الأولية للمسح بالكامل.
المشهد الاقتصادي الكلي لا يساعد
لم يأتِ انهيار المعنويات في فراغ. فقد أعلن مكتب التحليل الاقتصادي في 13 مارس أن الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع نما بمعدل سنوي لا يتجاوز 0.7%، في مراجعة حادة نزولًا من التقدير الأولي البالغ 1.4%. كما خُفّض الإنفاق الاستهلاكي الحقيقي في الربع ذاته إلى 2.0% من 2.4%. وأظهر تقرير التوظيف لشهر فبراير فقدان صافي قدره 92,000 وظيفة مع ارتفاع معدل البطالة إلى 4.4%. وباستثناء قطاع الرعاية الصحية، فقد الاقتصاد نحو 202,000 وظيفة منذ يناير 2025. هذا ليس ركودًا بعد، لكنه ليس الأساس الذي يُبنى عليه إنفاق استهلاكي متين.
أبقى الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعه بتاريخ 18 مارس على سعر الفائدة عند نطاق 3.50% إلى 3.75%. وأشارت خريطة النقاط المحدّثة إلى خفض واحد في 2026 وآخر في 2027، رغم أن سبعة من تسعة عشر عضوًا في لجنة السوق المفتوحة أشاروا إلى أنهم لا يتوقعون أي خفض هذا العام على الإطلاق. وعارض المحافظ Stephen Miran القرار مؤيدًا خفضًا بربع نقطة. وقال الرئيس Powell للصحفيين إن تداعيات الصراع في الشرق الأوسط على الاقتصاد المحلي “من المبكر جدًا تقييمها.” وجرت مراجعة التوقع المتوسط للجنة لمؤشر PCE الأساسي في 2026 صعودًا إلى 2.7%، بحسب بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس. وقبل الصراع، كانت الأسواق تسعّر خفضين لأسعار الفائدة، لكن هذا التوقع تقلّص منذ ذلك الحين إلى خفض واحد فقط.
سؤال الركود
صرّح Mark Zandi، كبير الاقتصاديين في Moody’s Analytics، لـ CNBC في 25 مارس بأن مخاطر الركود “مرتفعة بشكل مقلق وآخذة في التصاعد.” وكشف استطلاع أجرته NerdWallet في مارس أن 65% من الأمريكيين يتوقعون الآن حدوث ركود خلال اثني عشر شهرًا، بزيادة ست نقاط مئوية عن فبراير. ومصطلح “الركود التضخمي” الذي رفضه Powell صراحةً خلال مؤتمره الصحفي بعد الاجتماع، مشيرًا إلى أن المصطلح نشأ في سبعينيات القرن الماضي حين كانت البطالة في خانة العشرات، عاد رغم ذلك إلى قاموس الاستراتيجيين وهيئات التحرير. ونشرت Bloomberg Opinion مقالًا في 24 مارس تحت عنوان يصف الاقتصاد الأمريكي بأنه “بعيد عن الركود لكنه يبدو بائسًا” — وهي صيغة تجسّد التناقض بين الناتج الإجمالي الذي لا يزال إيجابيًا من جهة، والواقع المعيش للأسر التي تواجه ضغوطًا سعرية مستمرة من جانب وسوق عمل توقف عن خلق وظائف خارج قطاع واحد من جانب آخر.
يستحق السياق التاريخي التوقف عنده. عند 53.3 يقع المؤشر أدنى بنسبة 36.5% من متوسطه طويل الأجل البالغ 84.0، وفقًا لتحليل Advisor Perspectives لكامل البيانات منذ 1978، ودون المستوى المسجّل عند بداية كل ركود خلال عمر المسح. هذا ليس تنبؤًا بالركود، فمسوحات المعنويات ضعيفة في التنبؤ بنقاط التحول. لكنه معطى لا يستطيع الاحتياطي الفيدرالي تجاهله حين يأتي مقترنًا بقفزة في توقعات التضخم هي الأكبر في شهر واحد منذ قرابة عام.
ما الذي ينتظرنا؟
المتغير الحاسم هو المدة. إذا أثبت الصراع مع إيران أنه قصير الأمد وأُعيد فتح مضيق هرمز أمام الملاحة التجارية في أبريل كما يفترض السيناريو الأساسي لـ EIA، فمن المرجح أن تتراجع أسعار البنزين وأن تكون صدمة المعنويات عابرة. أما إذا لم يحدث ذلك، فإن توقع التضخم السنوي عند 3.8% يُخاطر بأن يترسّخ، وسيواجه الاحتياطي الفيدرالي المعضلة التي أمضى عامين يحاول تفاديها: هل يشدّد السياسة النقدية في ظل اقتصاد يضعف، أم يتسامح مع تضخم فوق المستهدف لحماية سوق عمل هشة؟ سيقدّم إصدار ميشيغان الأولي لشهر أبريل، المنتظر في 10 أبريل، أول إشارة. استقرار المؤشر فوق 55 سيعني أن هناك أرضية للثقة، بينما هبوط إضافي نحو 50 سيضع المؤشر ضمن مدى القاع المسجّل في نوفمبر 2025 عند 51.0، ثاني أدنى قراءة في تاريخ المسح. المستهلك الأمريكي لم يتوقف عن الإنفاق، لكنه توقف عن الاعتقاد بأن الأمور على وشك التحسّن. وفي اقتصاد يشكّل فيه إنفاق الأسر ثلثي الناتج المحلي الإجمالي، هذا الفارق أهم بكثير مما قد يوحي به مسح شهر واحد.
