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Rohöl fiel am Donnerstagmorgen um etwa 2%, als die dritte Runde der US-Iran-Atomgespräche in Genf begann – eine Sitzung, die weithin als letzte Chance für Diplomatie angesehen wird, bevor das Weiße Haus seine Drohungen militärischer Aktionen umsetzt, die die Versorgungsflüsse im Nahen Osten innerhalb von Tagen umgestalten könnten.
Der Genfer Verhandlungstisch
US-Sondergesandter Steve Witkoff und Berater Jared Kushner saßen mit dem iranischen Außenminister Abbas Araghchi in indirekten Gesprächen zusammen, die von Omans Badr Al Busaidi vermittelt wurden. Bis zum Mittag berichtete Teherans Delegation, dass “wichtige” und “praktische” Vorschläge zu Irans Atomprogramm und der Aufhebung von Sanktionen ausgetauscht worden seien. Die Gespräche wurden unterbrochen und sollten um 17:00 GMT wieder aufgenommen werden. Araghchi sagte früher diese Woche, dass ein Abkommen “in Reichweite sei, aber nur wenn der Diplomatie Vorrang eingeräumt wird”. Die Sprache der Regierung war weniger geduldig. Pressesprecherin des Weißen Hauses, Karoline Leavitt, sagte am Mittwoch, es gebe “viele Gründe und Argumente, die man für einen Angriff gegen Iran vorbringen könnte”.
Der Hintergrund ist alles andere als diplomatisch. US-Luft- und Seestreitkräfte haben sich im gesamten Nahen Osten massiert. Iran reagierte, indem es am 16. Februar die Straße von Hormuz teilweise schloss und “Sicherheitsvorkehrungen” anführte, und startete IRGC-Marineübungen zusammen mit gemeinsamen Übungen mit Russland im Oman-Meer. Etwa 13 Millionen Barrel pro Tag Rohöl passierten 2025 die Straße von Hormuz – etwa 31% der globalen Rohöl-Seefrachtströme, laut Kpler. Wenn sich dieser Engpass weiter verengt, spielt nichts anderes auf der Angebotsseite eine Rolle.
Die 10-Dollar-Frage
Am frühen Donnerstag handelte WTI bei 64,38 $, minus 1,6%, während Brent um 1,3% auf knapp unter 70 $ fiel – zurückweichend vom Sechsmonatshoch von 71 $ der vergangenen Woche. Öl-Futures sind Jahr-zu-Jahr um etwa 15% gestiegen, fast ausschließlich aufgrund Iran-bedingter Versorgungsrisiken. Vandana Hari von Vanda Insights schätzte, dass Brent derzeit etwa 10 $ pro Barrel an geopolitischer Risikoprämie trägt. SEB-Analyst Ole Hvalbye war deutlich: ohne die Eskalation würde Brent wahrscheinlich zwischen 60 und 65 $ handeln.
Diese Prämie ist jetzt binär. Ein Abkommen – oder glaubwürdiger Fortschritt in diese Richtung – würde das Risiko-Gebot schnell deflationieren und Brent möglicherweise zurück in Richtung der mittleren 60er schicken. Ein Zusammenbruch der Gespräche, gefolgt von militärischen Aktionen, die das Weiße Haus bereits für dieses Wochenende signalisiert hat, würde die Preise in die entgegengesetzte Richtung treiben, mit der Straße von Hormuz als unmittelbarem Brennpunkt.
Warum der Lageraufbau nicht half
Normalerweise würde ein 16-Millionen-Barrel-Anstieg der US-Rohöllager – der größte wöchentliche Aufbau seit Februar 2023, berichtet von der EIA am Mittwoch – schwer auf den Preisen lasten. Es wurde kaum registriert. Der Aufbau wurde auf wetterbedingte Produktionsausfälle in den Vorwochen zurückgeführt, die sich erholten und die Schlagzeilenzahl verzerrten. Die Tatsache, dass ein zweistelliger Lageraufbau Rohöl nicht unter 64 $ drücken konnte, zeigt, wo der Schwerpunkt des Marktes liegt. Geopolitik ist der einzige Handel.
Die Angebotsseite bewegt sich bereits
Saudi-Arabien hat still begonnen, Produktion und Exporte als Notfallmaßnahme zu steigern, falls ein US-Angriff regionale Versorgungen stört, laut Reuters. OPEC+ wird separat erwartet, eine Erhöhung der Förderung um 137.000 Barrel pro Tag für April zu erwägen – ein Ende einer dreimonatigen Pause bei Produktionserhöhungen. Iran ist OPEC’s drittgrößter Produzent. Ein ausgedehnter Konflikt könnte iranische Barrel vollständig vom Markt nehmen, aber das unmittelbarere Risiko ist die Straße – und keine Menge an saudischen Reservekapazitäten kompensiert einen Engpass, der fast ein Drittel des globalen Rohöl-Seefrachtverkehrs abwickelt.
Goldman Sachs hat beide Szenarien modelliert. Im Basisszenario unterstützt eine erhöhte geopolitische Prämie Brent in der Nähe der aktuellen Niveaus bis Mitte des Jahres. Im Abwärtsszenario – Sanktionserleichterung für Iran und möglicherweise Russland – könnte zusätzliches Angebot 5 bis 8 $ von Q4 2026-Projektionen abschneiden. Die Asymmetrie ist bemerkenswert: Das Aufwärtsszenario hat keine offensichtliche Obergrenze, während das Abwärtsszenario einen Boden um 60 $ hat, der durch Nicht-OPEC-Angebotswachstum gesetzt wird, das bereits die Nachfrage übertraf, bevor Iran zur dominierenden Variable wurde.
Womit Teheran sich auseinandersetzen muss
Irans Verhandlungsposition ist schwächer als zu jedem Zeitpunkt seit den ursprünglichen JCPOA-Gesprächen. Operation Midnight Hammer – der US-Stealth-Bomberangriff vom Juni 2025 auf drei Nuklearanlagen – ließ das Programm in Trümmern. Innenpolitisch fegten Studentenproteste am Mittwoch den zweiten Tag in Folge durch Teheran nach der Niederschlagung im letzten Monat. Präsident Pezeshkian postete auf X, dass Iran “dem Frieden verpflichtet” sei, aber “alle notwendigen Vorbereitungen für jedes potenzielle Szenario getroffen” habe. Trump nutzte die Rede zur Lage der Nation am Dienstag, um zu sagen, er werde nicht zulassen, dass “der weltgrößte Sponsor des Terrorismus” Nuklearwaffen besitze.
Was die Pattsituation durchbricht
Die Kernblockade hat sich nicht geändert. Washington verlangt, dass Iran Uran nicht anreichern kann; Teheran besteht darauf, dass Anreicherung ein souveränes Recht ist. Die meisten Analysten erwarten, dass der Donnerstag bestenfalls einen Rahmen für weitere Gespräche hervorbringt. Für Händler ist die Positionierung einfach, aber unbequem. Long Rohöl ist eine Wette auf das Scheitern der Diplomatie. Short Rohöl ist eine Wette auf ein Abkommen, das selbst die Teilnehmer als unwahrscheinlich zu betrachten scheinen. Der Mittelweg – halten und warten – ist das, was der Großteil des Marktes zu tun scheint, was erklärt, warum die Volatilität komprimiert wurde, obwohl sich das Schlagzeilenrisiko intensiviert hat. Diese Kompression wird nicht anhalten. Genf wird ein Signal produzieren, und die 10 $ Prämie, die derzeit in jedem Barrel Brent eingebettet sind, werden sich entweder rechtfertigen oder verdampfen. Es gibt kein Szenario, in dem sie genau dort bleibt, wo sie ist.
Quellen: CNBC, OilPrice, Bloomberg, Al Jazeera, NPR
