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Bitcoin’s Anteil an der Krypto-Marktkapitalisierung steigt nicht, weil Geld hineinströmt — sondern weil alles andere schneller ausblutet. Mit Februar auf Kurs für einen fünften aufeinanderfolgenden roten Monatsschluss, dem schlechtesten Jahresstart aller Zeiten, und ETF-Abflüssen von über 6 Milliarden Dollar erhält die Post-ETF-Ära ihren ersten echten Stresstest.
Es gibt eine Version steigender Bitcoin-Dominanz, die bullisch wirkt — frisches Kapital, das aus spekulativen Altcoins rotiert und vor einem neuen Aufwärtsschub in den Ankerasset des Marktes fließt. Das ist nicht diese Version. Bitcoin’s Dominanz ist laut Coinbase-Daten vom 21. Februar auf etwa 60% der gesamten Krypto-Marktkapitalisierung gestiegen, aber die Bewegung spiegelt defensive Positionierung statt Überzeugung wider. Die Altcoin-Dominanz ist auf etwa 30% gefallen, wobei ein Großteil des Abflusses in Stablecoins statt in BTC rotiert. Der Markt wählt nicht Bitcoin — er versteckt sich darin.
Die Zahlen erzählen eine brutale Geschichte
Bitcoin eröffnete 2026 nahe 88.700 $. Fünfzig Tage später handelte er um 68.000 $, ein 23%iger Rückgang, den CoinDesk als den schlechtesten Jahresstart in Bitcoin’s Geschichte identifizierte. Der Token hatte zuvor nie aufeinanderfolgende Verluste im Januar und Februar verzeichnet, doch hier sind wir: Januar schloss 10% im Minus, und Februar liegt etwa 12,6% tiefer zur Monatsmitte. Wenn Februar rot endet — und bei aktuellen Niveaus wird es das fast sicher — markiert das fünf aufeinanderfolgende monatliche Rückgänge seit Oktober 2025, als Bitcoin knapp über 126.000 $ seinen Höhepunkt erreichte. Das wäre die längste monatliche Verluststrähne seit 2018.
Der Crash vom 5. Februar war der Höhepunkt. Bitcoin stürzte kurzzeitig unter 61.000 $ in einer einzigen Sitzung, die VanEck’s Digital-Assets-Team als negative 6,05 Standardabweichung beim Rate-of-Change Z-Score maß — statistisch einer der schnellsten eintägigen Crashs in der Krypto-Geschichte. Liquidationen am Derivatemarkt summierten sich in dieser Woche auf 3 bis 4 Milliarden Dollar, mit etwa 2 bis 2,5 Milliarden Dollar konzentriert allein auf Bitcoin-Futures. Die Frage, ob Bitcoin 72.000 $ zurückerobern und halten kann, ist zum kurzfristigen Fokuspunkt für Trader geworden, die den Erholungsversuch beobachten.
Institutionen verkaufen, Wale kaufen
Die Post-ETF-Marktstruktur, die Bitcoin professionalisieren sollte, tut genau das — nur nicht so, wie Bullen es erwartet hatten. US-Spot-Bitcoin-ETFs haben laut der On-Chain-Analytics-Plattform Spoted Crypto seit November 2025 etwa 6,18 Milliarden Dollar kumulierte Nettoabflüsse verzeichnet. Goldman Sachs reduzierte seine Bitcoin-ETF-Bestände allein im vierten Quartal 2025 um 39,4%. BlackRock’s IBIT, einst das Aushängeschild institutioneller Krypto-Adoption, verzeichnet regelmäßige tägliche Rücknahmen und verlor am 18. Februar in einer einzigen Sitzung 84,2 Millionen Dollar.
Doch unter dem institutionellen Exodus geschieht etwas anderes. Wale — Wallets mit über 1.000 BTC — haben laut BingX-Börsen-Daten seit Jahresbeginn 2026 mehr als 100.000 BTC akkumuliert. Am 6. Februar, als der Crypto Fear and Greed Index 9 erreichte — den niedrigsten Stand seit dem FTX-Kollaps 2022 — bewegten Großinhaber an einem einzigen Tag fast 67.000 BTC in Akkumulationsadressen. Es ist die klassische Divergenz: reguliertes Geld läuft zu den Ausgängen, während die größten On-Chain-Player stillschweigend aufladen. Ob die Wale früh oder einfach falsch liegen, wird das nächste Quartal definieren.
Altcoins im Kreuzfeuer
Der Altcoin-Markt erleidet überproportionalen Schaden. Blockscholes-Daten von Anfang Februar zeigten, dass die Altcoin-Dominanz um mehr als 5 Prozentpunkte auf etwa 30% fiel, während Altcoin-Handelsvolumen auf Binance um etwa 50% gegenüber November-Niveaus sank. SOL, ETH und XRP haben alle BTC’s bereits schlechte Renditen unterboten. Die breitere Krypto-Landschaft im Februar 2026 wurde weniger von individuellen Narrativen als vielmehr von einer generalisierten Flucht aus dem Risiko definiert — Kapital fließt in Stablecoins statt innerhalb des Ökosystems zu rotieren.
Was die Strähne bricht
Der bärische Fall ist einfach: Bitcoin handelt jetzt wie ein gehebelter Makro-Asset, und das Makro-Umfeld kooperiert nicht. Hawkische Fed-Protokolle vom Januar-FOMC-Meeting erwähnten die Möglichkeit von Zinserhöhungen, der US-Dollar hat sich gestärkt, und Risiko-Assets stehen breit unter Druck. CryptoQuant-Analysten bemerkten, dass Bitcoin zum ersten Mal seit März 2022 unter seinen 365-Tage-Durchschnitt gefallen ist und in den 83 Tagen seit diesem Durchbruch um 23% gesunken ist — schlechter als die entsprechende Phase des frühen 2022er Bärenmarkts.
Der bullische Fall basiert auf Wal-Akkumulation, extremen Sentiment-Readings, die historisch Umkehrungen vorausgehen, und Bernstein’s aufrechterhaltenem 150.000-Dollar-Jahresendziel. Die Stablecoin-Marktkapitalisierung als Anteil des gesamten Krypto-Markts liegt bei etwa 8%, einem Niveau, das zuvor mit einsetzbarem Kapital an der Seitenlinie assoziiert wurde. Die Frage ist, ob ein Katalysator — eine Fed-Wende, ein regulatorischer Durchbruch oder ein Short-Squeeze gegen die von Analysten markierten 5,45 Milliarden Dollar Short-Positionen — ankommt, bevor sich der Verkaufsdruck erschöpft. Sechs aufeinanderfolgende monatliche Verluste würden Bitcoin’s Allzeit-Rekord von 2018 erreichen. März wird uns sagen, ob das eine tiefe Korrektur oder der Beginn von etwas Schlimmerem ist.
