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Carrefour hat seinen dritten Strategieplan unter CEO Alexandre Bompard vorgestellt und setzt die Zukunft des Konzerns auf Brasilien mit 70 neuen Atacadão-Filialen und einem 20%-Marktanteilsziel bis 2030 — doch der Markt reagierte mit einem Kursrückgang von 4,6% auf den letzten Platz im CAC 40, nachdem der Einzelhändler gleichzeitig einen Rückgang der brasilianischen Betriebserträge meldete und Analysten von Oddo BHF die 2030-Ziele als “unausgewogen” bezeichneten.
Der Plan
Carrefour 2030, das am Mittwoch zusammen mit den Ganzjahresergebnissen 2025 den Investoren präsentiert wurde, konzentriert den Konzern auf drei Kernmärkte: Frankreich (Ziel 25% Marktanteil), Brasilien (20%) und Spanien (Stärkung der Nummer-zwei-Position). Alles andere wird verkauft. Der Einzelhändler veräußerte seine italienischen Aktivitäten im Juli, kündigte letzte Woche den Verkauf von 478 rumänischen Filialen an Paval Holding für €823 Millionen an und hat Deutsche Bank beauftragt, einen Käufer für sein argentinisches Geschäft zu finden — wo sieben Angebote mit Bewertungen zwischen $800 Millionen und $1,5 Milliarden eingegangen sind, darunter Gebote von Coto, Cencosud und Francisco de Narváez.
In Brasilien sieht der Plan 70 neue Atacadão Cash-and-Carry-Filialen bis 2030 vor, womit sich die Gesamtzahl auf 455 Einheiten erhöht. Atacadão betrieb Ende März 2025 380 Selbstbedienungsgeschäfte und 34 Großhandels-Lieferstandorte. Die Expansion wird von Pablo Lorenzo geleitet, dem argentinischen Manager, der im Juli 2025 das Amt des Präsidenten von Carrefour Brasilien und Lateinamerika übernahm und drei Jahrzehnte Erfahrung innerhalb des Konzerns mitbringt. Das Geschäftsmodell wird durch Frischproduktentwicklung, B2B-E-Commerce und Finanzdienstleistungen gestärkt, mit dem Ziel, den E-Commerce-Bruttowarenwert von Atacadão bis 2030 zu verdoppeln.
Bulnez und Eigenmarken
Carrefour wird in Brasilien eine neue Eigenmarke namens Bulnez im Niedrigpreissegment einführen, die bis 2028 500 SKUs bei Atacadão anbieten soll, um den Kaufkraftbeschränkungen brasilianischer Verbraucher zu begegnen. Der Schritt passt zu einem konzernweiten Vorstoß: Carrefour-Markenprodukte stellen bereits 37,4% der Lebensmittelverkäufe dar und wachsen 1,5-mal schneller als nationale Marken, mit einem Ziel von 40% bis 2026. Eigenmarken stehen im Mittelpunkt der Margensteigerungsstrategie, da sie höhere Bruttomargen liefern und die Lieferantenabhängigkeit reduzieren.
2025-Ergebnisse: Frankreich steigt, Brasilien fällt
Die strategische Neuausrichtung erfolgt vor dem Hintergrund gemischter Finanzergebnisse. Der Konzernumsatz erreichte €91,48 Milliarden in 2025, ein Plus von 2,8% auf vergleichbarer Basis, wobei die laufenden Betriebserträge um 11,3% auf €1,1 Milliarden stiegen, ausschließlich der Cora- und Match-Integration. Frankreich und Spanien trieben die Verbesserung an.
Brasilien erzählte eine andere Geschichte. Die laufenden Betriebserträge fielen auf €709 Millionen von €764 Millionen im Vorjahr — ein Rückgang in genau dem Markt, auf den Carrefour sein Kapital konzentriert. Die Schwäche spiegelt anhaltenden Druck auf die brasilianischen Verbraucherausgaben und das Hochzinsumfeld unter dem Straffungszyklus der Banco Central wider. Um die Kosten brasilianischer Schulden zu bewältigen, privatisierte Carrefour seine brasilianische Einheit und refinanzierte etwa BRL 9,7 Milliarden (rund €1,5 Milliarden) lokaler Währungsschulden in auf Euro lautende Instrumente zu niedrigeren Zinsen, eine Transaktion, die voraussichtlich etwa €100 Millionen jährliche Cashflow- und Nettogewinneinsparungen ab 2026 generieren wird.
Finanzziele
Carrefour strebt eine Steigerung der Betriebsmarge von 2,6% in 2025 auf 3,2% bis 2028 und 3,5% bis 2030 an, mit einem kumulativen freien Netto-Cashflow von €5 Milliarden über den Zeitraum 2026–2028. Für 2026 speziell strebt der Konzern mehr als 25 Basispunkte Betriebsmargenverbesserung gegenüber 2025 an.
Kostensenkungen von €1 Milliarde jährlich werden die Margenexpansion finanzieren. Einsparungen kommen von der Beschleunigung des Franchise-Modells in Frankreich — Übertragung von 40 Filialen pro Jahr an Franchisenehmer — und von einer großen Technologiepartnerschaft mit Vusion im Wert von über €150 Millionen über die Plandauer. Vusion wird elektronische Regaletiketten, vernetzte Schienen und Kameras in allen französischen Hypermärkten und Supermärkten einsetzen und Etikettierung, Bestandslücken-Erkennung und Kommissionierung automatisieren.
Die Investitionsausgaben beginnen bei €1,8 Milliarden in 2026 und steigen auf etwa €2 Milliarden bis 2030, wobei sich die Investitionen auf brasilianische Filialexpansion, Filialmodernisierung sowie KI-, Daten- und Technologiesysteme konzentrieren. Hypermärkte in Frankreich erhalten zusätzliche €200 Millionen pro Jahr für kommerzielle Upgrades, wobei 5% bis 10% der Verkaufsfläche von rückläufigen Kategorien zu Wachstumsbereichen wie Wohnen, Haustierpflege, Gesundheit und Schönheit sowie frische Lebensmittel umgewidmet werden.
Marktskepsis
Die Investoren zeigten sich unbeeindruckt. Carrefour-Aktien fielen am Tag der Präsentation um 4,55% auf €14,39, der schlechteste Performer im CAC 40. Die Aktie liegt weiterhin fast 29% unter ihrem Niveau, als Bompard im Juli 2017 übernahm, und die Betriebsmarge ist seit dem Pandemie-Höchststand in 2020 gesunken. Die vorgeschlagene 2025-Dividende von €0,97 je Aktie — ein Plus von 5,4% gegenüber €0,92 — konnte die Bedenken kaum ausgleichen.
Oddo BHF behielt sein “underperform”-Rating mit einem €12-Kursziel bei und beschrieb die 2025-Veröffentlichung als “enttäuschend” und die 2030-Ziele als “unausgewogen”. Die Kernspannung ist klar: Carrefour setzt stark auf einen Markt, in dem seine Rentabilität gerade gesunken ist, verwendet Einsparungen aus einem französischen Geschäft, das intensivem Wettbewerb von Discountern ausgesetzt ist, während es gleichzeitig seine geografische Diversifikation abbaut, indem es Italien, Rumänien, Argentinien verlässt und seinen Carmila-Einkaufszentren-Anteil reduziert. Die mit Coopérative U gestartete Concordis-Einkaufsallianz wird die Einkaufsmacht stärken, aber ob sich das in einem deflationären französischen Lebensmittelmarkt in Margen umsetzt, bleibt die offene Frage, die Bompards dritter Plan beantworten muss.
