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Brasiliens realer Mindestlohn ist seit Beginn des Plano Real-Stabilisierungsprogramms 1994 um 188 Prozent gestiegen. Die Arbeitsproduktivität ist im gleichen Zeitraum um etwa 30 Prozent gewachsen. Dieses Verhältnis von sechs zu eins, dargelegt von BTG Pactual-Forscher und FGV IBRE-Ökonom Samuel Pessôa in Folha Mercado, ist die eine Zahl, die erklärt, warum Lateinamerikas größte Volkswirtschaft mit einem 15-prozentigen Leitzins, Schulden von fast 95 Prozent des BIP und ohne erkennbaren Weg zur Senkung beider festsitzt.
Die Diskrepanz in vollem Umfang
Pessôas längerer Datensatz verstärkt den Punkt. In Werten von 1951 erreichte Brasiliens Mindestlohn bis 2024 R$378 — ein kumulativer Anstieg von 297 Prozent. Die Arbeitsproduktivität stieg im gleichen Zeitraum um 204 Prozent, einschließlich überarbeiteter Schätzungen der Ökonomen Bacha, Tombolo und Versiani. Die Vereinigten Staaten schafften im gleichen Zeitraum ein Produktivitätswachstum von 355 Prozent. Brasilien hat sich selbst mehr bezahlt, während es vergleichsweise weniger produziert hat — und die Lücke hat sich seit den frühen 2000er Jahren stark vergrößert, als aufeinanderfolgende Regierungen eine über der Inflation liegende Lohnindexierung gesetzlich verankerten.
Ein Leser forderte Pessôa heraus, indem er darauf hinwies, dass der Mindestlohn von seinen Höchstständen der 1950er-60er Jahre unter Vargas und Goulart bis zum Startpunkt des Plano Real um etwa 50 Prozent gefallen war. Pessôa erkannte den Rückgang an, argumentierte aber, dass diese früheren Lohnniveaus sich als nicht nachhaltig erwiesen und chronische Inflation sowie kontinuierliche Reallohnerosion produzierten. Die Aufwertungspolitik nach 1994 war dauerhafter — aber Dauerhaftigkeit und Nachhaltigkeit sind nicht dasselbe.
R$210 Milliarden und mehr
Der Mindestlohn 2026 stieg am 1. Januar auf R$1.621 — eine Anpassung um 6,79 Prozent, berechnet aus INPC-Inflation plus BIP-Wachstum, begrenzt auf 2,5 Prozent realen Zuwachs unter den Ende 2024 eingeführten Fisalrahmenregeln. Diese eine Zahl wirkt sich auf 59,9 Millionen Brasilianer aus: formelle Arbeitnehmer, INSS-Rentner, BPC-Empfänger, Arbeitslosengeld-Bezieher. Jeder Real, der zum Mindestlohn hinzugefügt wird, erhöht mechanisch die Bundesausgaben für indexierte Sozialprogramme.
Der kumulative Effekt unter Lulas dritter Amtszeit sind geschätzte R$210 Milliarden zusätzlicher Primärausgaben für 2026, angetrieben durch Mindestlohnaufwertung kombiniert mit der Re-Indexierung von Gesundheits- und Bildungsausgaben an das Steueraufkommen. Die Staatsverschuldung soll während dieser Regierung um 10 Prozentpunkte des BIP steigen — von 87,3 Prozent 2024 auf etwa 95 Prozent 2026, laut Deloittes neuestem Länderausblick. Für eine Schwellenmarkt-Volkswirtschaft ist das außergewöhnlich; Chile und Peru haben Schuldquoten von weniger als der Hälfte Brasiliens.
Die Selic-Falle
Die Banco Central hielt den Selic im Januar zum fünften Mal in Folge bei 15 Prozent, während die Inflationserwartungen bei 4,0 Prozent für 2026 und 3,8 Prozent für 2027 liegen — beide über dem 3-Prozent-Ziel. Das Lohnwachstum bleibt stark. Die Fiskalpolitik bleibt locker. Beide Faktoren halten die Zentralbank gefangen.
Das Problem ist strukturell, nicht zyklisch. Fast die Hälfte von Brasiliens Inlandsschulden — 48,3 Prozent — ist direkt an den Selic indexiert. Jeder Basispunkt Straffung erhöht mechanisch die Schuldenbedienungskosten der Regierung, die bereits bei etwa R$982 Milliarden jährlich oder 7,8 Prozent des BIP liegen. Die Regierung versucht gleichzeitig, 2026 einen Primärüberschuss von 0,25 Prozent des BIP zu erreichen, während sie in ein Wahljahr eintritt — eine Kombination, die die Märkte mit berechtigter Skepsis betrachten, da die ersten drei Quartale 2025 ein Primärdefizit von über 1 Prozent des BIP produzierten. Der Kongress lehnte bereits letztes Jahr eine vorgeschlagene Finanztransaktionssteuer ab, und Brasiliens Steuer-zu-BIP-Verhältnis ist bereits das höchste in Lateinamerika.
Das Rezept, das niemand will
Pessôas Argument ist mechanisch einfach: Das Erreichen makroökonomischen Gleichgewichts mit niedrigeren Zinssätzen und stabilen Schulden erfordert das Einfrieren des realen Mindestlohns auf seinem aktuellen Niveau — keine weiteren Erhöhungen — für viele Jahre. Gesundheits- und Bildungsausgaben müssten an das demografische Wachstum statt an das Steueraufkommen indexiert werden, wodurch die Verbindung gekappt würde, die automatisch die Ausgaben aufbläht, wenn die Wirtschaft expandiert.
Dieses Rezept kollidiert frontal mit der politischen Ökonomie der brasilianischen Demokratie. Die Aufwertungspolitik ist populär, ihre Nutznießer sind zahlreich, und Lulas Koalition wurde genau auf der Art von Umverteilung aufgebaut, die sie ermöglicht. Die Wahl 2026 wird teilweise auf diesem Terrain ausgetragen — ob Brasilien einen sozialdemokratischen Wohlfahrtsstaat auf der produktiven Basis einer Wirtschaft aufrechterhalten kann, in der Staatsschulden schneller wachsen als die Produktion.
Für jetzt ist die Antwort einfach: Es kann, solange jemand bereit ist, 15 Prozent für das Privileg zu zahlen, ihm Geld zu leihen.
Quellen: Deloitte, Agência Brasil, IMF
