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Öl steuert auf den ersten Wochengewinn seit drei Wochen zu mit einem Anstieg von 5,3%, aber die geopolitische Risikoprämie steht nun neben einem fundamental überversorgten Markt und einem Supreme Court-Urteil, das gerade Washingtons Handelsarchitektur demontiert hat.
Kursentwicklung und Positionierung
Brent-Rohöl-Futures schlossen am 20. Februar bei 71,30$, mit einem Rückgang von 33 Cent in der Sitzung, aber nahe ihrem höchsten Stand seit Ende Juli nach einem 2%igen Anstieg am Vortag. West Texas Intermediate schloss bei 66,48$. Beide Benchmarks verzeichneten Wochengewinne von etwa 5,3% — die erste positive Woche seit drei — mit Brent im Bereich von 62,69$–72,33$ im vergangenen Monat und die Rally übertrifft nun 20% seit den Dezember-Tiefs. Giovanni Staunovo, Ölanalyst bei UBS, bemerkte begrenzten Appetit auf Gewinnmitnahmen vor dem Wochenende. Ole Hansen, Leiter der Rohstoffstrategie bei Saxo Bank, beschrieb einen Markt in Paralyse, der auf ein binäres Ergebnis wartet. Saxo Banks Flussdaten zeigten einen starken Anstieg bei Brent-Rohöl-Call-Option-Käufen, was signalisiert, dass professionelles Geld sich gegen Störungen absichert, anstatt die Rally zu verkaufen.
Trumps Ultimatum trifft auf den IAEA-Kalender
Der Katalysator ist Trumps Ultimatum an Teheran, ausgegeben am 19. Februar an Bord der Air Force One: Iran hat 10 bis 15 Tage Zeit, nuklearen Beschränkungen zuzustimmen oder “wirklich schlechte Dinge” zu erleben. Der Zeitplan stimmt genau mit der Vorstandssitzung der Internationalen Atomenergie-Organisation in Wien überein, die am 2. März beginnt, wo Diplomaten voraussichtlich eine neue Tadelsresolution und eine mögliche Überweisung an den Sicherheitsrat abwägen werden. Washington fordert null Anreicherung, Abbau ballistischer Raketen und ein Ende der Proxy-Unterstützung. Iran hat abgelehnt, etwas über die nukleare Akte hinaus zu diskutieren und nennt Raketenbeschränkungen eine rote Linie. Außenminister Abbas Araghchi sagte, die Verhandlungsführer hätten sich während indirekter Genfer Gespräche auf “Leitprinzipien” geeinigt, aber das Weiße Haus räumte ein, dass die beiden Seiten weit auseinander liegen. Hinter der Diplomatie steht ein physischer Aufbau, den der Markt nicht ignorieren kann: die USS Abraham Lincoln Trägerstreitmacht ist im Arabischen Meer, die USS Gerald Ford ist unterwegs, und ein hochrangiger US-Beamter sagte, volle Schlagkraft werde bis Mitte März vorhanden sein. Irans Revolutionsgarde führte diese Woche Übungen in der Straße von Hormuz durch, während eine russische Korvette an iranischen Übungen im Golf von Oman teilnahm — ein pointiertes Signal für Moskaus Ausrichtung. Polen forderte seine Bürger auf, Iran sofort zu verlassen. Daniela Hathorn, Senior-Marktanalystin bei Capital.com, bemerkte, dass selbst begrenzte Störungen der Straße, die etwa 20% der globalen Ölversorgung transportiert, einen sofortigen Versorgungsschock auslösen könnten.
Ein bullischer EIA-Bericht unter den Schlagzeilen
Der bullischste Datenpunkt der Woche kam von der Energy Information Administration. US-Rohöllager stürzten um 9 Millionen Barrel für die Woche zum 13. Februar ab, gegen Erwartungen eines Aufbaus von 2,1 Millionen Barrel. Benzinbestände fielen um 3,2 Millionen Barrel, Destillatbestände sanken um 4,6 Millionen Barrel, und die Raffinerie-Auslastung kletterte auf 91%. Die gesamte Produktversorgung stieg um 540.000 Barrel pro Tag auf 21,65 Millionen bpd, wobei die Destillatnachfrage ihr höchstes Niveau seit Januar 2022 erreichte. Der physische Markt ist enger als Überschuss-Narrative in Schlagzeilen suggerieren.
Der strukturelle Überhang
Längerfristige Positionierungen müssen sich mit Fundamentaldaten auseinandersetzen, die in die entgegengesetzte Richtung ziehen. JP Morgan-Analysten Natasha Kaneva und Lyuba Savinova warnten, dass der Ölüberschuss aus der zweiten Hälfte von 2025 bis Januar anhielt und prognostizierten beträchtliche Überschüsse später in diesem Jahr sowie schätzen, dass Produktionskürzungen von 2 Millionen Barrel pro Tag nötig wären, um überschüssige Lageraufbauten in 2027 zu verhindern. OPEC+ diskutiert unterdessen die Wiederaufnahme von Produktionssteigerungen ab April. Die Gruppe der Acht Produzenten behielt Quoten bis März unverändert bei, bot aber keine Vorwärtsleitung darüber hinaus — ein auffälliges Schweigen, das Jorge León, ehemaliger OPEC-Beamter bei Rystad Energy, als signifikant kennzeichnete. Das nächste Ministertreffen fällt auf den 1. März, fast genau zusammenfallend mit sowohl der IAEA-Vorstandssitzung als auch dem äußeren Rand von Trumps Ultimatum.
SCOTUS fügt eine neue Variable hinzu
Am selben Tag, an dem Trumps Uhr zu ticken begann, kippte der Supreme Court den Großteil des Zollregimes der Regierung in einem 6–3-Urteil und stellte fest, dass IEEPA den Präsidenten nicht ermächtigt, Zölle zu erheben. Die Entscheidung machte “Liberation Day” Vergeltungszölle und Fentanyl-bezogene Abgaben ungültig, die mehr als 130 Milliarden Dollar an eingenommenen Einnahmen abdeckten. Trump kündigte sofort einen Ersatz-10%-Globalzoll unter Section 122 des Trade Act an, später auf 15% erhöht. Für Ölmärkte entfernt das Urteil eine Schicht von Kostendruck aus globalen Lieferketten, wirft aber Fragen über die Fähigkeit der Regierung auf, das Sanktionsregime gegen iranisches Rohöl durchzusetzen, das die aktuelle Risikoprämie untermauert. Section 232-Zölle auf Stahl, Aluminium und Industriemetalle bleiben intakt — nicht alle von Washingtons Handelswaffen wurden niedergeschlagen — aber die rechtliche Architektur hinter der Maximum-Pressure-Durchsetzung ist nun sichtbar zerbrochen. Der breitere Rohstoffkomplex steht bereits unter Belastung: Aluminium-Prämien sind unter Zolldruck auf Rekorde gestiegen, und ein Ölversorgungsschock zusätzlich zu existierendem Metallstress würde den Inflationsimpuls in der europäischen Fertigung verstärken. Mit den ersten März-Tagen, die OPEC+-Produktionsentscheidungen, eine IAEA-Tadelsabstimmung und das Ablaufen von Trumps Ultimatum fast gleichzeitig liefern sollen, spricht der Optionsmarkt klar: Händler zahlen für Aufwärtsschutz und positionieren sich für eine Welt, in der Hansens binäres Ergebnis in Richtung Störung ausbricht.
