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Die viertgrößte Übernacht-Repo-Operation seit der Pandemie, ein gesperrter Privatkreditfonds für Privatanleger und eine mysteriöse 436-Millionen-Dollar-Bitcoin-Wette aus Hongkong verändern, wie institutionelles Geld durch die US-Kryptomärkte fließt.
20. Februar 2026
Drei Entwicklungen kamen diese Woche zusammen, um die Annahmen zu testen, die den US-Kryptowährungsmärkten zugrunde liegen. Die Federal Reserve injizierte 18,5 Milliarden Dollar in das Bankensystem durch Übernacht-Repos, Blue Owl Capital strukturierte Anlegerrücknahmen bei einem auf Privatanleger fokussierten Private-Credit-Fonds um, und ein zuvor unbekanntes Unternehmen aus Hongkong offenbarte eine 436-Millionen-Dollar-Position in BlackRocks Flaggschiff-Bitcoin-ETF. Zusammen zeichnen sie ein Bild von Liquiditätsstress, Kapitalrotation und ausländischer Nachfrage, die digitale Vermögenswerte in widersprüchliche Richtungen ziehen.
Die Fed greift ein — still und leise
Die 18,5-Milliarden-Dollar-Übernacht-Repo-Operation, die am 19. Februar durchgeführt wurde, rangiert als viertgrößte derartige Intervention seit den Covid-Notfallmaßnahmen von 2020. Die Fazilität der New York Fed ermöglicht es Finanzinstitutionen, hochwertige Sicherheiten gegen kurzfristige Liquidität zu tauschen, und während solche Operationen routinemäßige geldpolitische Infrastruktur sind, überraschte das Ausmaß die Beobachter der Refinanzierungsmärkte. Die Bankreserven haben sich auf Niveaus entwickelt, die einige Analysten als praktischen Mindeststand für reibungslose Interbankenfunktionen betrachten, verstärkt durch das anhaltende quantitative Straffungsprogramm der Fed, das weiterhin etwa 60 Milliarden Dollar pro Monat aus der Bilanz abzieht.
Blue Owl und der Private-Credit-Riss
Stunden bevor die Repo-Daten auf den Bildschirmen erschienen, kündigte Blue Owl Capital an, dass Anleger in seinem OBDC II-Fonds ihre Anteile nicht mehr über vierteljährliche Tender-Angebote zurückgeben können würden. Der Fonds wird stattdessen Kapital durch periodische Zahlungen ausschütten, die durch Kreditrückzahlungen und Vermögensverkäufe finanziert werden. Blue Owl verkaufte Direct-Lending-Vermögen im Wert von 1,4 Milliarden Dollar aus drei Fonds an Pensions- und Versicherungskäufer zu 99,7 Cent pro Dollar, wobei 600 Millionen Dollar aus dem gesperrten Vehikel stammten. Rückgabeanträge hatten bereits die standardmäßige 5%-Quartalsobergrenze überschritten, und Blue Owl-Aktien fielen am Donnerstag um fast 10%, was Apollo, Blackstone und TPG um 4% bis 8% nach unten zog. Ausfälle bei Private-Credit-Kreditnehmern im Mittelstand sind auf etwa 4,55% gestiegen — ein Hintergrund, der unterstreicht, wie traditioneller Finanzstress in die Stimmung bei digitalen Vermögenswerten übergreift.
XRP führt, Bitcoin blutet
Während sich die Makro-Stresssignale vervielfachten, beschleunigte sich die Kapitalrotation innerhalb von Krypto. CoinShares-Daten zeigen, dass XRP das beste digitale Vermögenswert-Investmentprodukt seit Jahresbeginn war und über 109 Millionen Dollar an kumulativen Nettozuflüssen bis Mitte Februar anzog, während Bitcoin-Produkte fast 1 Milliarde Dollar verloren. Ethereum-Fonds verzeichneten allein in der jüngsten Woche Abflüsse von 85 Millionen Dollar. Die Divergenz ist strukturell: Die Beilegung von Ripples SEC-Fall im Jahr 2025 öffnete den institutionellen Zugang, und US-gelistete Spot-XRP-ETFs haben etwa 1,5 Milliarden Dollar an gesamten Nettovermögen angesammelt. CNBC erklärte XRP zum “heißesten Krypto-Trade” von 2026, und der Token hat BNB als drittgrößte Kryptowährung überholt. Für Trader, die scharfe Rückgänge bei Bitcoin Open Interest auf Niveaus navigieren, die seit Ende 2024 nicht mehr gesehen wurden, verstärkt die Rotation eine Flucht aus überfüllten Positionen hin zu Vermögenswerten mit regulatorischer Klarheit.
Das 436-Millionen-Dollar-Hongkong-Mysterium
Eine separate Schicht der Intrige hinzufügend, enthüllte ein bei der SEC eingereichten Form 13F, dass Laurore Ltd, ein in Hongkong ansässiges Unternehmen ohne Website und ohne öffentliche Präsenz, 8,79 Millionen Anteile von BlackRocks iShares Bitcoin Trust im Wert von 436 Millionen Dollar zum 31. Dezember 2025 hielt. Die Einreichung listete einen einzigen Direktor namens Zhang Hui auf und zeigte IBIT als Laurores einzigen Vermögenswert. Jeff Park, Chief Investment Officer bei ProCap Financial, beschrieb die Struktur als ein Bitcoin-Zugangs-Vehikel, das in eine Offshore-Hülle verpackt ist — ein üblicher Mechanismus für Investoren in Jurisdiktionen, wo direkter Krypto-Besitz verboten ist. Chinas umfassendes Verbot von 2021 bleibt bestehen, und die PBOC verstärkte es dieses Jahr mit Direktiven, die auf Tokenisierung und nicht autorisierte Yuan-gekoppelte Stablecoins abzielen. Ob Laurore Festlandkapital oder einen überzeugten Hongkonger Allokator repräsentiert, bleibt unbestätigt. Was klar ist: Die Konvergenz von Repo-Stress, gesperrten Kreditfonds und Bitcoin-Abflüssen beschreibt einen Markt, wo das Kapital mit den Füßen abstimmt: weg von Bitcoins überfülltem Trade, hin zu XRPs saubererer regulatorischer Geschichte, und in mindestens einer undurchsichtigen Offshore-Einreichung direkt in BlackRocks Bitcoin-ETF.
