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Während die Welt am Mittwoch auf die historische IEA-Reservefreigabe starrte, lag eine weit gravierendere Zahl bereits auf dem Tisch. Saudi-Arabien, der Irak, die VAE und Kuwait haben ihre Förderung zusammen um bis zu 6,7 Millionen Barrel pro Tag gedrosselt – rund 6 % des globalen Angebots und etwa ein Drittel ihrer kombinierten Produktion. Diese Kürzung ist keine politische Entscheidung, sondern die physische Konsequenz einer geschlossenen Meerenge und Tanks, denen schlicht der Platz ausgeht, um Öl zu lagern, das nirgendwohin kann.
Warum Produzenten bei Preisen über 90 $ kürzen
Die Logik klingt zunächst widersinnig: Öl notiert über 90 $, Brent berührte über Nacht kurzzeitig die Marke von 99 $ – und trotzdem drosseln die Golf-Produzenten ihre Förderung. Doch das Preissignal ist irrelevant, wenn sich das Barrel nicht verschiffen lässt. Die Straße von Hormus ist seit den Angriffen vom 28. Februar de facto gesperrt. Bei stillstehendem Tankerverkehr sammelt sich Rohöl in den Onshore-Lagern rund um den Persischen Golf mit einer beispiellosen Geschwindigkeit an. Sobald die Tanks voll sind, müssen Felder gedrosselt oder komplett stillgelegt werden – egal, was auf dem Bildschirm als Kurs steht.
Am stärksten hat der Irak gekürzt: Die Förderung fiel von rund 4,3 Millionen Barrel pro Tag vor dem Konflikt auf etwa 1,2 bis 1,4 Millionen Barrel pro Tag – ein Rückgang von fast 70 %, wie Bloomberg und der Sprecher des irakischen Ölministeriums, Sahib Al-Hasnawi, bestätigten. Saudi-Arabien hat laut Bloomberg, das sich am Dienstag auf namentlich nicht genannte Brancheninsider berief, die Produktion um 2 bis 2,5 Millionen Barrel pro Tag reduziert. Die VAE kürzten um 500.000 bis 800.000 Barrel pro Tag, Kuwait um rund 500.000. Teilweise handelt es sich um vorausschauende Maßnahmen: Analysten von Kayrros schätzen, dass den vier Golf-Produzenten zusammen noch gut 100 Millionen Barrel an Lagerkapazität verbleiben – etwa ein Drittel ihrer Gesamtkapazität –, was Saudi-Arabien mehr Zeit verschafft als seinen Nachbarn, bevor ein erzwungener Förderstopp eintritt. Saudi-Arabiens größte Raffinerie steht bereits still, nachdem sie im Verlauf des Konflikts beschädigt wurde – was die Kapazität des Königreichs, das eigene Öl zu verarbeiten, zusätzlich einschränkt.
Saudi-Arabiens Umweg über das Rote Meer – und seine Grenzen
Saudi-Arabien tut, was es kann, um die Blockade zu umgehen. Verschiffungen über das Rote Meer von seinen westlichen Terminals lagen in diesem Monat bisher bei durchschnittlich rund 2,2 Millionen Barrel pro Tag – ein Rekordtempo, wie LSEG-Schiffsverfolgungsdaten zeigen, auf die sich Reuters beruft. Doch der Kontext ist entscheidend: Normalerweise laufen rund 6 der insgesamt etwa 7 Millionen Barrel pro Tag an saudischen Exporten durch die Straße von Hormus, laut Reuters und IEA-Daten. Iran verschifft praktisch seine gesamten Exporte darüber, Kuwait und Katar sind ebenfalls für nahezu ihr gesamtes Exportvolumen auf die Meerenge angewiesen. Der Irak nutzt sie für den Großteil seiner Lieferungen. Die VAE haben die größte Flexibilität: Abu Dhabis Pipeline nach Fujairah ermöglicht es, einen Teil der Exporte an der Straße vorbei zu leiten – doch die IEA schätzt die verfügbare Umgehungskapazität von Saudi-Arabien und den VAE zusammen auf nur 3,5 bis 5,5 Millionen Barrel pro Tag, weit unter dem normalen Durchsatz der Meerenge.
Die Umleitung über das Rote Meer verschafft Saudi-Arabien etwas Luft, ersetzt aber bei Weitem nicht, was die Straße von Hormus normalerweise bewegt. Die IEA-Freigabe von 400 Millionen Barrel entspricht laut Analysten von Macquarie ungefähr vier Tagen globaler Produktion und 16 Tagen des normalen Hormus-Durchsatzes an Rohöl und Ölprodukten. Die Förderkürzungen am Golf liegen dagegen bei 6,7 Millionen Barrel pro Tag an verlorenem Angebot. Das ergibt einen Nettoverlust von über 6 Millionen Barrel an jedem Tag, an dem die Meerenge geschlossen bleibt – gegen eine einmalige Reservefreigabe. Diese Rechnung geht nicht auf.
Das Lagerproblem verschärft sich exponentiell
Die tieferliegende Frage lautet: Was passiert, wenn die Lagerkapazitäten vollständig erschöpft sind? JPMorgan schätzte Anfang des Monats, dass Saudi-Arabien seine Öl- und Treibstofflager ab Beginn des Konflikts in etwas über zwei Monaten erschöpft haben dürfte, während der Irak diesen Punkt nach ungefähr einer Woche und Kuwait nach zwei Wochen erreicht. Sowohl der Irak als auch Kuwait begannen vor Ablauf dieser Fristen mit Kürzungen. Sobald die Onshore-Tanks am Limit sind, bleiben den Produzenten zwei Optionen: die Felder komplett stilllegen, was bei manchen Formationen den Reservoirdruck dauerhaft schädigen kann – oder alternative Routen schnell genug erschließen, um mit der Förderung Schritt zu halten. Keines von beidem geschieht im erforderlichen Tempo.
Aramco-CEO Amin Nasser bezeichnete die Lage als die schwerste Krise, die die Energiebranche der Region je erlebt hat, und warnte vor „katastrophalen Konsequenzen für den globalen Ölmarkt”, sollten die Exportrouten blockiert bleiben. Der am Donnerstag veröffentlichte IEA-Ölmarktbericht vom März 2026 bestätigte, dass die Exportmengen bei Rohöl und Raffinerieprodukten aktuell unter 10 % des Vorkriegsniveaus liegen, und schätzt, dass mindestens 8 Millionen Barrel pro Tag an Rohöl in der Region stillgelegt sind – plus weitere 2 Millionen Barrel pro Tag an Kondensaten und Flüssiggasen. Diese Zahl umfasst sowohl die Förderkürzungen als auch die Schifffahrtslähmung. Der Golf, der normalerweise rund ein Fünftel des globalen Öls durch die Meerenge exportiert, arbeitet damit nur noch mit einem Bruchteil seiner Kapazität – ohne absehbaren Zeitplan für eine Normalisierung.
Was das für die Preisobergrenze bedeutet
Brent schloss am Mittwoch bei 91,98 $ und notierte in der frühen asiatischen Sitzung am Donnerstag nahe 99 $, wie Bloomberg berichtet. Die Frage, die der Markt jetzt einpreist, ist nicht, ob Öl über 90 $ bleibt, sondern wie schnell der Kurs wieder über 100 $ steigt, wenn keine Lösung für die Schifffahrt in Sicht kommt. Durch die Straße von Hormus fließt nicht nur Rohöl: LNG, Raffinerieprodukte und Düngemittel stecken allesamt in derselben Blockade fest, was den Inflationskanal weit über Benzinpreise hinaus ausweitet.
Goldman Sachs hob seine Brent-Prognose für das vierte Quartal 2026 am Donnerstag auf 71 $ je Barrel an, von zuvor 66 $, wie Reuters meldete. Doch diese Zahl ist eine Projektion für das Jahresende, die eine 21-tägige Unterbrechung mit anschließender 30-tägiger schrittweiser Erholung unterstellt. Bei Brent-Kursen von aktuell 92 bis 99 $ impliziert das Basisszenario der Bank eine deutliche Entspannung der Krise vor Dezember. Allein für den Durchschnitt im März und April rechnet Goldman mit 98 $. Das ist eine Wette auf ein konkretes politisches Ergebnis in einem Krieg, den die USA – Stand Donnerstag – nach eigener Aussage zu Ende bringen wollen. Jeder Tag, an dem sich die Tanks schneller füllen, macht diese Wette teurer.
