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Jordaniens Zentralbank ließ am 17. Februar ihr erstes virtuelles Asset-Unternehmen in die regulatorische Sandbox des Königreichs zu, in derselben Woche, in der die US Federal Reserve ein Arbeitspapier veröffentlichte, das vorschlägt, Kryptowährungen als unabhängige Anlageklasse für Derivate-Margen zu klassifizieren. Gemeinsam fangen die beiden Schritte einen globalen regulatorischen Moment ein: Regierungen debattieren nicht mehr darüber, ob sie sich mit digitalen Assets beschäftigen sollen — sie debattieren darüber, wie fest sie sie halten sollen.
Jordaniens Sandbox bekommt ihren ersten Krypto-Bewohner
Der in den VAE regulierte Infrastruktur-Anbieter Fuze wurde das erste virtuelle Asset-Unternehmen, das in die JoRegBox — die Regulatory Sandbox for Financial Technology and Innovation der Central Bank of Jordan — aufgenommen wurde, laut einer Zawya-Pressemitteilung vom 17. Februar. Die Ankündigung wurde bei einer offiziellen Zeremonie gemacht, die von CBJ-Gouverneur Dr. Adel Al-Sharkas zusammen mit den stellvertretenden Gouverneuren Ziad Asa’ad Ghanma und Dr. Khaldoun Abdullah Al-Wshah sowie dem Vorsitzenden der Jordan Securities Commission Emad Abu Haltam veranstaltet wurde. Diese institutionelle Choreografie signalisiert, dass dies kein routinemäßiges Lizenzierungsereignis war.
Fuze, das als Digital-Assets-as-a-Service-Plattform operiert und Banken und Fintechs ermöglicht, regulierte Krypto-Produkte in einem B2B2C-Modell einzubetten, wird digitale Finanzprodukte mit echten Kunden unter direkter CBJ-Aufsicht testen. Das Unternehmen betreibt auch einen Over-the-Counter-Desk für Institutionen, Fonds und vermögende Privatpersonen, laut seinen Unternehmensangaben. Fuzes Tochtergesellschaft — Morpheus Software Technology FZE, lizenziert von Dubais Virtual Assets Regulatory Authority (VARA) als Broker-Dealer — erhielt die CBJ-Genehmigung in Koordination mit der Jordan Securities Commission, laut dem regulatorischen Haftungsausschluss des Unternehmens.
Der Schritt steht im Einklang mit Jordaniens Economic Modernisation Vision 2033 und der Financial Technology and Innovation Vision der Zentralbank, die beide digitale Transformation als Treiber wirtschaftlichen Wachstums priorisieren, wie UNLOCK Blockchains Analyse anmerkte. Für Fuze ist Jordanien der neueste Schritt in einer Compliance-ersten Expansionsstrategie im Nahen Osten und Afrika, die auf Jurisdiktionen mit definierten regulatorischen Rahmen abzielt. Das Sandbox-Modell — Innovation unter Aufsicht zu testen, anstatt sie komplett zu verbieten — spiegelt ein breiteres regionales Muster wider. Bahrain, die VAE und Saudi-Arabien haben alle ähnliche kontrollierte Umgebungen geschaffen, aber Jordaniens Zulassung seines ersten virtuellen Asset-Unternehmens markiert einen konkreten Schritt von politischen Ambitionen zur operativen Realität.
Die Fed will Krypto auch in ihrer eigenen Box
Parallel dazu veröffentlichte die US Federal Reserve am 12. Februar ein Mitarbeiter-Arbeitspapier mit dem Titel “Initial Margin for Crypto Currencies Risks in Uncleared Markets”, verfasst von den Forschern Anna Amirdjanova, David Lynch und Anni Zheng, wie von Cointelegraph und crypto.news berichtet. Das Papier argumentiert, dass Kryptowährungen nicht in die bestehenden Risikokategorien — Zinssätze, Aktien, Devisen und Rohstoffe — passen, die vom Standardized Initial Margin Model (SIMM) verwendet werden, dem Industriestandard-Framework der International Swaps and Derivatives Association zur Berechnung von Margin-Anforderungen für nicht geclearte Over-the-Counter-Derivate.
Der Kernvorschlag: eine dedizierte Krypto-Risikoklasse innerhalb des SIMM-Frameworks zu schaffen und digitale Assets in zwei Stufen aufzuteilen. Die erste Stufe umfasst “gekoppelte” Kryptowährungen — Stablecoins, die darauf ausgelegt sind, traditionelle Währungen zu spiegeln. Die zweite umfasst “schwankende” Assets wie Bitcoin, Ether, XRP, Cardano, Dogecoin und BNB, deren Preise vollständig durch Angebot und Nachfrage bestimmt werden, laut der Klassifizierung des Papiers. Die Autoren schlagen einen Benchmark-Index vor, der gleichmäßig zwischen sechs schwankenden Kryptowährungen und sechs gekoppelten Stablecoins aufgeteilt ist, der als Proxy für die gesamte Krypto-Marktvolatilität dienen und in kalibrierte Risikogewichtungen für Margin-Berechnungen einfließen würde.
Die praktische Implikation, wie Cryptopolitans Analyse anmerkte, sind höhere Sicherheitenanforderungen für Krypto-Derivate-Trader — besonders bei Kontrakten, die an volatile schwankende Assets gekoppelt sind. Die Fed-Forscher argumentieren, dass dies das Risiko einer Unterbesicherung reduzieren würde, wo Handelsverluste die hinterlegte Margin übersteigen und während Stressereignissen durch das Finanzsystem kaskadieren können. Das Papier ist ausdrücklich keine Regulierung: es repräsentiert Mitarbeiterforschung, nicht eine offizielle Regel oder Politikentscheidung. Aber sein Timing ist bemerkenswert — es kam Wochen, nachdem die Fed ihre 2023er Leitlinien rückgängig gemacht hatte, die Banken von der Teilnahme an krypto-bezogenen Aktivitäten beschränkt hatten, was eine breitere Verschiebung von Verbot zu strukturierter Anpassung signalisiert.
Die Marktdivergenz, die alles erklärt
Während Regulatoren Frameworks bauen, stimmen Märkte bereits mit Kapital ab — und die Stimmen sind geteilt. Tokenisierte Real-World-Assets expandierten um 13,5 Prozent im Wert über die 30 Tage bis zum 16. Februar, laut RWA.xyz-Daten, die von Cointelegraph zitiert wurden, obwohl der breitere Kryptowährungsmarkt über denselben Zeitraum etwa 1 Billion Dollar der Gesamtkapitalisierung verlor. Ethereum führte das RWA-Wachstum mit etwa 1,7 Milliarden Dollar Nettozugängen an, gefolgt von Arbitrum mit 880 Millionen Dollar und Solana mit 530 Millionen Dollar.
Die Divergenz ist nicht zufällig. Institutionelles Geld fließt zu renditeerzeugendem, asset-gedeckten digitalen Wertpapieren — tokenisierte US Treasuries, Geldmarktfonds, Private Credit — während es sich von spekulativen Token zurückzieht. BlackRock brachte seinen BUIDL tokenisierten Treasury-Fonds in derselben Woche zu Uniswap, wie Cointelegraph berichtete, während der breitere RWA-Markt nun bei etwa 24 Milliarden Dollar On-Chain-Wert steht, gestützt von 365 Milliarden Dollar an zugrunde liegenden Assets, laut CoinPedias Zahlen. Ripple und BCG prognostizieren, dass der tokenisierte RWA-Markt von etwa 0,6 Billionen Dollar in 2025 auf 18,9 Billionen Dollar bis 2033 expandiert. Diese Trajectory hilft zu erklären, warum sowohl eine jordanische Zentralbank als auch ein Fed-Forschungsteam Krypto-Infrastruktur nicht als Kuriosität, sondern als Feature des Finanzsystems behandeln, das ordentliche Rohrleitungen braucht — ob die Rohrleitungen die Form einer Sandbox in Amman oder eines Margin-Modells in Washington haben.
