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Das Pfund fiel am Dienstag um bis zu 0,6% auf $1,353 — ein Sieben-Tage-Tief — nachdem ONS-Daten zeigten, dass die britische Arbeitslosigkeit in Q4 2025 auf 5,2% stieg, den höchsten Stand seit Anfang 2021. Die Märkte bewerten nun eine 76%ige Wahrscheinlichkeit einer Bank of England-Zinssenkung im März und volle Gewissheit bis April, da das Lohnwachstum auf das schwächste Tempo in achtzehn Monaten verlangsamte und die Work Foundation warnte, dass Großbritannien den schnellsten jährlichen Anstieg der Arbeitslosigkeit in der G7 erlebt.
Die Zahlen hinter dem Ausverkauf
Das Office for National Statistics veröffentlichte am Montag seinen Arbeitsmarktüberblick für Februar 2026 und enthüllte eine schärfere Verschlechterung als Ökonomen erwartet hatten. Die Schlagzeilen-Arbeitslosenquote für Oktober bis Dezember 2025 belief sich auf 5,2%, gegenüber 5,1% in der Vorperiode und über der Konsenssprognose von unverändert 5,1%. Die Gesamtarbeitslosigkeit stieg quartalsmäßig um 94.000 auf 1,883 Millionen, getrieben von Anstiegen in allen Dauerkategorien — von den unter sechs Monaten Arbeitslosen bis hin zu den Langzeitarbeitslosen.
Die lohnabgerechneten Beschäftigten fielen im Januar 2026 auf 30,3 Millionen, um 134.000 im Jahresvergleich und 11.000 im Monatsvergleich — der fünfte aufeinanderfolgende monatliche Rückgang in den HMRC-Lohndaten. Die Beschäftigungsquote sank auf 75,0%, während die Anspruchsberechtigtenzahl im Januar um 28.600 sprang, eine scharfe Beschleunigung gegenüber Dezembers revidierter Zahl von nur 2.700.
Die Jugendarbeitslosigkeit lieferte den drastischsten Wert. Die Arbeitslosenquote unter 18-bis-24-Jährigen schnellte auf 14,0% hoch, wobei die Zahl der arbeitslosen jungen Menschen quartalsmäßig um 80.000 auf 575.000 sprang. London verzeichnete die höchste regionale Arbeitslosigkeit mit 7,6%, gegenüber 7,2%. Die Arbeitslosenquote bei Menschen mit Behinderungen erreichte 9,2%, den höchsten Stand seit über sechs Jahren.
Löhne kühlen schneller als erwartet ab
Die durchschnittlichen Einkünfte einschließlich Boni stiegen in den drei Monaten bis Dezember um 4,2% im Jahresvergleich — das langsamste Tempo seit dem Zeitraum bis August 2024 und unter der Konsenssprognose von 4,6%. Das reguläre Lohnwachstum ohne Boni belief sich ebenfalls auf 4,2%, entsprach den Erwartungen, markierte aber eine deutliche Verlangsamung gegenüber 4,4% in der Vorperiode.
Die Zahl, die für die Bank of England am wichtigsten ist, lieferte ein noch klareres Signal. Das reguläre Lohnwachstum im Privatsektor — der bevorzugte Inflationsindikator der BoE — verlangsamte sich auf 3,4%, ein Fünf-Jahres-Tief. Eine erhebliche Kluft besteht zwischen dem Lohnwachstum im öffentlichen Sektor von 7,2%, verzerrt durch frühere als übliche Lohnvereinbarungen 2025, die einen Basiseffekt schaffen, und privaten Einkünften, die nun deutlich unter der Schlagzeileninflation liegen.
Sterling-Reaktion
GBP/USD durchbrach innerhalb von Minuten nach der Datenveröffentlichung die $1,36-Marke, erreichte Sitzungstiefs um $1,3550, bevor es sich während des europäischen Vormittags knapp über $1,36 erholte. Das Pfund war am Dienstag der schwächste Performer unter allen G10-Währungen und ist für Februar ins Negative gedreht — die schlechteste Performance unter den Hauptwährungen in diesem Monat.
George Vessey von Convera bemerkte, dass das Paar unter seinen 21-Tage-gleitenden Durchschnitt gerutscht war und den 50-Tage-Durchschnitt nahe $1,3525 ins Blickfeld rückte. Die britischen Gilt-Renditen fielen entlang der Kurve, wobei die 10-Jahres-Rendite um fast 3 Basispunkte auf 4,377% fiel und die 30-Jahres-Rendite um 3 Basispunkte auf 5,181% sank, als die Anleihenmärkte einen schnelleren Lockerungszyklus einpreisten.
Bis Mittwoch handelte Sterling nahe $1,356, nachdem Inflationsdaten für Januar zeigten, dass der CPI auf 3,0% nachließ — der niedrigste Stand seit März 2025 — mit einer Kerninflation von 3,1%, einem Vier-Jahres-Tief. Die Kombination aus nachlassenden Preisen und schwächelnder Beschäftigung hat die Zinserwartungen entscheidend verschoben: Die Märkte preisen nun vollständig eine 25-Basispunkte-Senkung bis April ein, mit einer 76%igen Wahrscheinlichkeit, dass diese Senkung im März kommt. Zwei vollständige Senkungen sind bis November eingepreist, gegenüber zuvor 48 Basispunkten.
Das BoE-Dilemma
Die Bank of England hielt die Zinsen bei ihrer Februar-Sitzung bei 3,75% in einer geteilten Entscheidung, nahm aber einen taubenhafteren Ton an und signalisierte, dass sich die Inflation wahrscheinlich ab April näher an das 2%-Ziel bewegen wird. MPC-Mitglied Catherine Mann führte die steigende Jugendarbeitslosigkeit teilweise auf die Auswirkungen höherer Mindestlöhne für jüngere Arbeitnehmer zurück — ein Kommentar, der politisches Gewicht trägt, da die Starmer-Regierung wegen der Arbeitsmarktverschlechterung Kritik erntet.
Die eigenen Februar-Prognosen der Bank projizieren eine Arbeitslosigkeit von 5,2% in Q1 2026, steigend auf 5,3% bis Mitte 2026, bevor sie allmählich auf 5,1% in 2028 und 4,9% in 2029 nachlässt. Diese Entwicklung deutet darauf hin, dass die Geldpolitiker eine weitere Erweichung des Arbeitsmarkts sehen, bevor er sich verbessert, was ein Fenster für Zinssenkungen schafft, selbst während die Inflation über dem Ziel bleibt.
ING fasste das größere Bild zusammen: Großbritannien zeigt keinen Wachstumsoptimismus — das BIP für Q4 2025 belief sich auf nur 0,1% — und die Politik bleibt ein Risiko. Aber bei der Inflation wächst das Gefühl, dass die BoE stärker senken könnte als zuvor erwartet. Mit flachen Stellenausschreibungen bei 726.000, steigenden Entlassungen und fünf Monate in Folge rückläufiger Lohnbeschäftigung unterstützen die Arbeitsmarktdaten zunehmend diese These. Für Sterling ist die Frage, ob die BoE schnell genug handelt, um zu verhindern, dass sich die Beschäftigungsverschlechterung selbst verstärkt — und ob Zinssenkungen das Pfund letztendlich weiter schwächen oder es durch die Verhinderung eines tieferen Abschwungs stützen werden.
