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Südkoreas größter Stahlhersteller wird bis zum 31. März 1,69 Millionen Aktien einziehen und damit ein Programm zur Vernichtung von 6% der ausstehenden Aktien abschließen. Der konsolidierte Nettogewinn fiel 2025 um 47%, wobei der Rückgang eher auf Batteriematerialien und Restrukturierungsverluste zurückzuführen ist als allein auf amerikanische Handelsbarrieren.
Die Vernichtung
Der Vorstand von POSCO Holdings genehmigte am 19. Februar die Vernichtung von 1.691.425 eigenen Stammaktien im Wert von etwa 635,1 Milliarden KRW (439 Millionen Dollar) basierend auf dem Schlusskurs des Vortages von 248.500 KRW. Die für den 31. März geplante Einziehung markiert die finale Phase eines dreijährigen Programms, das im Juli 2024 angekündigt wurde, um bis Ende 2026 6% der ausstehenden Aktien zu vernichten — 2% pro Jahr. Die Vernichtung erfolgt aus bestehenden ausschüttbaren Gewinnen und reduziert nicht das Grundkapital. Separat bestätigte das Unternehmen eine Jahresdividende von 10.000 KRW pro Aktie für 2025 — quartalsweise zu 2.500 KRW ausgeschüttet — die auf der 58. Hauptversammlung am 24. März in Seoul genehmigt werden soll.
Die Zahlen hinter dem Rückgang
POSCO Holdings meldete für 2025 einen konsolidierten Umsatz von 69,1 Billionen KRW, gegenüber 72,7 Billionen KRW in 2024, wobei der operative Gewinn um 16% auf 1,83 Billionen KRW fiel und der Nettogewinn um 47% auf 504 Milliarden KRW von 948 Milliarden KRW sank. Der Gewinnrückgang erzählt jedoch eine komplexere Geschichte, als die Zoll-Narrative allein vermuten lässt. Das Ergebnis von 2024 enthielt bereits 1,3 Billionen KRW an bargeldlosen Verlusten aus Wertberichtigungen und präventiver Restrukturierung ertragsschwacher Geschäftsbereiche. 2025 belastete das Batteriematerialsegment — zentriert um POSCO Future Ms Kathoden- und Anodengeschäft — weiterhin die Ergebnisse inmitten fallender Lithiumpreise und der verzögerten US-Foreign Entity of Concern (FEOC)-Einstufung von natürlichem Graphit, während POSCO E&C einmalige Verluste aus dem Shinansan-Linienbauunfall und einer vorübergehenden Stilllegung aller Baustellen für Sicherheitsinspektionen verbuchte.
Das Stahlgeschäft selbst verbesserte sich auf eigenständiger POSCO-Basis tatsächlich. Der Umsatz fiel um 6,8% auf 35 Billionen KRW, aber der operative Gewinn stieg um 20,8% auf 1,78 Billionen KRW dank struktureller Kosteninnovation und verbesserter Energieeffizienz — ein Detail, das schlecht zur Erzählung eines von amerikanischen Handelsbarrieren gelähmten Unternehmens passt. Die USA erheben tatsächlich einen 50%igen Section 232-Zoll auf koreanische Stahlimporte, angehoben von 25% im Juni 2025, als die Trump-Administration alle Länderausnahmen eliminierte. Dies hat POSCOs Zugang zum amerikanischen Markt reduziert und zu schwächeren Exportpreisen beigetragen. Aber POSCOs Management führte den breiteren Gewinnrückgang auf eine Kombination aus chinesischem Überangebot, einem schwächelnden globalen Nachfrageumfeld, fallenden Mineralpreisen und den restrukturierungsbedingten Belastungen zurück, die das Ergebnis über mehrere Quartale dominierten.
Restrukturierung und Wachstumswetten
POSCO Holdings hat seit 2024 73 Restrukturierungsprojekte abgeschlossen und dabei 1,8 Billionen KRW Barmittel aus dem Verkauf von Nicht-Kernvermögen generiert, und plant bis 2028 weitere 55 mit dem Ziel einer weiteren Billion KRW. Diese Erlöse haben zwei strategische Wetten finanziert: Lithium und Übersee-Stahl. POSCO erwartet, dass die kommerzielle Lithiumproduktion 2026 Umsätze zu generieren beginnt, wobei Argentiniens Sole-Projekt voranschreitet. Im Stahlbereich baut das Unternehmen einen neuen Lichtbogenofen in Gwangyang und verfolgt Übersee-Kapazitäten in Indien durch eine Allianz mit der JSW Group und in Nordamerika — wo direkte Produktion die Zollmauer vollständig umgeht.
Die Bilanz bleibt solide: Gesamtvermögen von 105,2 Billionen KRW, Eigenkapital von 62,4 Billionen KRW und operativer Cashflow von 4,6 Billionen KRW. Das Ziel des Konzerns für 2030 — eine Marktkapitalisierung von 200 Billionen KRW, etwa das Dreifache von heute — hängt davon ab, dass Lithium bedeutende Rentabilität erreicht und Übersee-Stahl vor der heimischen Kapazitätsrationalisierung hochfährt. Vorsitzender Chang In-hwa hat die Restrukturierung als Ausführung mit “überwältigender Geschwindigkeit” gerahmt, aber das globale Handelsumfeld stellt diese Ambition weiterhin auf die Probe.
Aktionärsrückgabe im Kontext
Das Aktienrückkaufprogramm, kombiniert mit der beibehaltenen Dividende, signalisiert, dass POSCO Pro-Aktien-Kennzahlen auch in einem Jahr komprimierter Erträge priorisiert. Bei einer Dividende von 10.000 KRW auf einen Gewinn pro Aktie von 8.697 KRW übersteigt die Ausschüttungsquote 100% des Gewinns der Muttergesellschaft — getragen durch operativen Cashflow statt durch das Nettoergebnis. Ob die für 2026 prognostizierte Gewinnwende von POSCO — getrieben durch Lithiumumsätze, gelöste Einmalverluste und Kostendisziplin im Stahlbereich — schnell genug eintritt, um die Dividende auf eine nachhaltige Ertragsbasis zu bringen, wird darüber entscheiden, ob das Aktienvernichtungsprogramm strategische Weitsicht oder Financial Engineering auf Pump war.
