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La participación de Bitcoin en la capitalización del mercado cripto está subiendo no porque esté entrando dinero — sino porque todo lo demás está sangrando más rápido. Con febrero encaminado hacia un quinto cierre mensual consecutivo en rojo, el peor inicio de año registrado, y salidas de ETF superando los $6 mil millones, la era post-ETF está recibiendo su primera prueba de estrés real.
Existe una versión del aumento del dominio de Bitcoin que se siente alcista — capital fresco rotando fuera de altcoins especulativas hacia el activo ancla del mercado antes de un nuevo impulso al alza. Esta no es esa versión. El dominio de Bitcoin ha subido a aproximadamente 60% de la capitalización total del mercado cripto, según datos de Coinbase al 21 de febrero, pero el movimiento refleja posicionamiento defensivo más que convicción. El dominio de altcoins ha caído a alrededor del 30%, con gran parte de la salida aterrizando en stablecoins en lugar de rotar hacia BTC. El mercado no está eligiendo Bitcoin — se está escondiendo en él.
Los Números Cuentan una Historia Brutal
Bitcoin abrió 2026 cerca de $88,700. Cincuenta días después estaba cotizando alrededor de $68,000, una caída del 23% que CoinDesk identificó como el peor inicio de año en la historia de Bitcoin. El token nunca había registrado pérdidas consecutivas en enero y febrero, sin embargo aquí estamos: enero cerró con una caída del 10%, y febrero está siguiendo aproximadamente 12.6% más bajo a mediados de mes. Si febrero termina en rojo — y a niveles actuales casi ciertamente lo hará — marca cinco caídas mensuales consecutivas que se extienden hasta octubre de 2025, cuando Bitcoin alcanzó su pico justo por encima de $126,000. Esa sería la racha de pérdidas mensuales más larga desde 2018.
El desplome del 5 de febrero fue el signo de puntuación. Bitcoin se hundió brevemente por debajo de $61,000 en una sola sesión que el equipo de activos digitales de VanEck midió como un movimiento de desviación estándar negativa de 6.05 en el Z-score de tasa de cambio — estadísticamente, uno de los desplomes de un solo día más rápidos en la historia cripto. Las liquidaciones en el mercado de derivados totalizaron entre $3 mil millones y $4 mil millones esa semana, con aproximadamente $2 mil millones a $2.5 mil millones concentrados solo en futuros de Bitcoin. La pregunta de si Bitcoin puede recuperar $72,000 y mantenerlo se ha convertido en el punto focal a corto plazo para los traders observando el intento de recuperación.
Las Instituciones Están Vendiendo, las Ballenas Están Comprando
La estructura del mercado post-ETF que se suponía profesionalizaría Bitcoin está haciendo exactamente eso — solo que no de la manera que los alcistas esperaban. Los ETF spot de Bitcoin de Estados Unidos han registrado aproximadamente $6.18 mil millones en salidas netas acumuladas desde noviembre de 2025, según la plataforma de análisis on-chain Spoted Crypto. Goldman Sachs recortó sus tenencias de ETF de Bitcoin en 39.4% solo en el cuarto trimestre de 2025. IBIT de BlackRock, una vez el niño poster de la adopción cripto institucional, ha estado registrando rescates diarios regulares, perdiendo $84.2 millones en una sola sesión el 18 de febrero.
Pero debajo del éxodo institucional, algo más está pasando. Las ballenas — carteras que poseen más de 1,000 BTC — han acumulado más de 100,000 BTC desde el inicio de 2026, según datos del exchange BingX. El 6 de febrero, cuando el Crypto Fear and Greed Index llegó a 9, su lectura más baja desde el colapso de FTX en 2022, los grandes tenedores movieron casi 67,000 BTC a direcciones de acumulación en un solo día. Es la divergencia clásica: dinero regulado corriendo hacia las salidas mientras los jugadores on-chain más grandes cargan silenciosamente. Si las ballenas están temprano o simplemente equivocadas definirá el próximo trimestre.
Altcoins Atrapadas en el Fuego Cruzado
El mercado de altcoins está recibiendo daño desproporcionado. Datos de Blockscholes de principios de febrero mostraron el dominio de altcoins cayendo más de 5 puntos porcentuales a alrededor del 30%, mientras que los volúmenes de trading de altcoins en Binance cayeron aproximadamente 50% desde los niveles de noviembre. SOL, ETH, y XRP han tenido todos un rendimiento inferior a los ya pobres retornos de BTC. El panorama cripto más amplio en febrero de 2026 ha sido definido menos por narrativas individuales y más por una huida generalizada del riesgo — capital fluyendo hacia stablecoins en lugar de rotar dentro del ecosistema.
Qué Rompe la Racha
El caso bajista es simple: Bitcoin ahora cotiza como un activo macro apalancado, y el macro no está cooperando. Las actas hawkish de la Fed de la reunión FOMC de enero mencionaron la posibilidad de alzas de tasas, el dólar estadounidense se ha fortalecido, y los activos de riesgo en general están bajo presión. Los analistas de CryptoQuant notaron que Bitcoin ha roto por debajo de su promedio móvil de 365 días por primera vez desde marzo de 2022 y ha caído 23% en los 83 días desde esa ruptura — peor que la fase equivalente del mercado bajista de principios de 2022.
El caso alcista se basa en la acumulación de ballenas, lecturas de sentimiento extremo que históricamente preceden reversiones, y el objetivo de fin de año de $150,000 mantenido por Bernstein. La capitalización de mercado de stablecoins como porcentaje del cripto total se sitúa alrededor del 8%, un nivel previamente asociado con capital desplegable esperando al margen. La pregunta es si algún catalizador — un giro de la Fed, un avance regulatorio, o un short squeeze contra los $5.45 mil millones en posiciones cortas señaladas por analistas — llega antes de que la presión vendedora se agote. Seis pérdidas mensuales consecutivas igualarían el récord histórico de Bitcoin de 2018. Marzo nos dirá si esto es una corrección profunda o el inicio de algo peor.
