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Bitcoin está atrapado en una presión a cámara lenta, y la presión viene de todas las direcciones a la vez. Las salidas de ETF son implacables, la actividad en cadena se está debilitando, y un grupo masivo de posiciones apalancadas está sentado justo debajo del mercado — esperando a detonar si los precios se deslizan hacia los $60,000. Aquí es donde realmente están las cosas y por qué las próximas semanas podrían ponerse feas.
La Sangría de ETF No Se Detiene
Los ETF spot de Bitcoin de EE.UU. han perdido aproximadamente $4.5 mil millones en salidas netas durante las primeras ocho semanas de 2026, según datos de SoSoValue. Eso incluye un período brutal de cinco semanas que comenzó a finales de enero que por sí solo borró aproximadamente $4 mil millones del complejo de 12 fondos. El iShares Bitcoin Trust de BlackRock (IBIT) — el producto que se convirtió en el ETF más rápido de la historia en cruzar $70 mil millones en activos — ha perdido más de $2.1 mil millones durante esa ventana. El fondo Wise Origin de Fidelity (FBTC) perdió otros $954 millones. La semana más reciente registró $316 millones en salidas adicionales, y los ETF de Ethereum están reflejando el dolor con cinco semanas rojas consecutivas propias.
Para contexto, las entradas netas acumulativas en ETF spot de Bitcoin aún se mantienen en aproximadamente $53–54 mil millones desde el lanzamiento, bajando desde un pico cercano a $63 mil millones alrededor del máximo histórico de octubre de 2025. Los activos totales de ETF se sitúan cerca de $85 mil millones, representando aproximadamente el 6.3% de la capitalización de mercado de Bitcoin. La estructura no está colapsando — pero el impulso que una vez hizo de los flujos de ETF una señal alcista confiable se ha evaporado completamente. El analista de CryptoQuant J.A. Maartun situó la caída total desde el pico en $8.3 mil millones, llamándolo el período más débil registrado para la categoría de fondos. La presión sostenida de salidas ha contribuido a que el dominio de Bitcoin suba al 60% incluso mientras su racha perdedora de cinco meses reescribe los libros de récords, con las altcoins sangrando aún más rápido que BTC mismo. Mientras tanto, los ETF de oro han absorbido aproximadamente $16 mil millones en entradas durante los últimos tres meses, haciendo dolorosamente obvia la rotación alejándose de las criptomonedas hacia refugios seguros tradicionales.
La Actividad en Cadena Está Parpadeando en Rojo
La red misma cuenta una historia preocupante. El promedio móvil de 7 días de direcciones activas de Bitcoin cayó a aproximadamente 660,000 a finales del año pasado, la lectura más baja en doce meses, según datos compilados por The Block. Mientras que las desaceleraciones estacionales son normales, la caída ha persistido bien entrada en 2026 y coincide con el interés decreciente en protocolos nativos de Bitcoin como Ordinals y Runes que anteriormente habían impulsado el tráfico de red. Los ingresos diarios de los mineros han caído de un promedio de $50 millones en Q3 2025 a aproximadamente $40 millones, con las tarifas de transacción representando solo una fracción de ese total — una señal de que la demanda genuina por espacio de bloques de Bitcoin es débil.
Esta divergencia entre la acción del precio y el compromiso del usuario importa. Bitcoin aún puede procesar volumen de transacciones significativo en términos de dólares, pero menos participantes únicos lo están impulsando. Cuando el valor de una red depende cada vez más de una base decreciente de tenedores más grandes en lugar de una adopción más amplia, se vuelve estructuralmente más frágil — y más vulnerable al tipo de ventas masivas en cascada que los mercados con mucho apalancamiento están construidos para producir.
El Precipicio de Liquidación de $60,000
Con BTC cotizando alrededor de $64,000–$66,000 a finales de febrero, el mercado está incómodamente cerca de lo que Bloomberg describió recientemente como un disparador crítico de liquidación en $60,000. Los datos de opciones de Deribit muestran el grupo más grande de contratos put pagando por debajo de ese nivel, y justo debajo está el promedio móvil de 200 semanas cerca de $58,000 — una línea que los analistas técnicos han tratado durante mucho tiempo como la línea divisoria definitiva entre toros y osos. Según datos de principios de 2026, aproximadamente $10.6 mil millones en exposición larga permanecen agrupados por debajo de $84,000, comparado con solo $2 mil millones en posiciones cortas por encima de $104,000. Esa asimetría significa que cualquier movimiento sostenido hacia abajo podría desencadenar un evento de liquidación en cascada reminiscente de octubre de 2025, cuando $19 mil millones en posiciones apalancadas fueron eliminadas en un solo día tras el shock de aranceles del 100% de China de Trump.
La advertencia macro más amplia de Bank of America añade otra capa. La estratega Savita Subramanian señaló al S&P 500 como caro en 18 de 20 métricas de valoración propietarias, con nueve excediendo los picos de la burbuja de las punto com. El objetivo de fin de año 2026 de BofA de 7,100 — el más bajista en Wall Street — implica solo un 4–5% de alza desde los niveles actuales y proyecta una contracción del 5–10% en los múltiplos precio-ganancias. Para Bitcoin, que ha cotizado consistentemente como un activo de riesgo de alta beta desde octubre, la compresión del mercado de acciones se traduce directamente en apetito reducido por exposición especulativa a criptomonedas — una dinámica ya visible en cómo la reciente inyección de repo de $18.5 mil millones de la Fed falló en levantar el sentimiento cripto incluso cuando la liquidez mejoró brevemente en los mercados tradicionales.
Dónde Está Mirando el Dinero Inteligente
No todo es pesimismo y desaliento. Los ETF de Solana atrajeron silenciosamente $13.9 millones en entradas netas durante la misma semana que Bitcoin y Ethereum sangraron, sugiriendo que el capital está rotando dentro del complejo cripto en lugar de salir completamente. El analista senior de ETF de Bloomberg Eric Balchunas notó que la huella estructural más amplia de los ETF de Bitcoin permanece históricamente significativa, con entradas acumulativas aún excediendo muy por encima los $5–15 mil millones que habrían contado como éxito en el lanzamiento. Y el análisis de Seeking Alpha argumenta que la moderación reciente en volúmenes de liquidación forzada puede señalar un fondo en formación, con condiciones mejorando para la estabilización de precios — salvo un verdadero shock macro de cisne negro.
Pero la configuración a corto plazo es precaria. La combinación de reducción institucional sostenida de riesgos a través de ETF, participación de red decreciente, y una pared masiva de posiciones largas apalancadas sentada entre los precios actuales y la zona disparadora de $60,000 crea condiciones donde cualquier catalizador — una lectura de inflación alta, una escalación de aranceles, una sorpresiva actitud hawkish de la Fed — podría inclinar el mercado hacia una cascada de liquidación. Por ahora, los toros necesitan mantener $60,000 o arriesgarse a descubrir exactamente qué tan profunda es la trampa de apalancamiento.
