Reading time: 5 min
Los precios del aluminio se mantienen por encima de $3,100 por tonelada en el London Metal Exchange a pesar de reportes de que la administración Trump podría reducir algunos de sus aranceles de importación del 50%, ya que una colisión de primas de entrega récord en EE.UU., inventarios domésticos en colapso y un programa federal de almacenamiento de $12 mil millones crea lo que los analistas describen como un déficit estructural multianual — atrayendo inversores al sector incluso mientras Washington señala posible alivio.
La Presión de Precios
El costo total del aluminio entregado en el Medio Oeste de EE.UU. ha superado los $5,000 por tonelada, combinando el índice de referencia del LME con una prima de entrega récord de aproximadamente $560 por tonelada. Solo esa prima excede lo que era el precio total del aluminio hace apenas tres años. Los compradores estadounidenses ahora pagan 68% por encima del índice de referencia global para asegurar metal físico, según Reuters — un diferencial impulsado por aranceles y escasez doméstica aguda más que por fortaleza de la demanda global.
El presidente Trump aumentó los aranceles de importación de aluminio del 10% al 25% en marzo de 2025 y los duplicó al 50% en junio, extendiendo posteriormente los aranceles a más de 400 productos derivados incluyendo latas, cubertería y piezas de automóviles. El Financial Times reportó la semana pasada que la Casa Blanca está revisando las listas de productos y podría eximir algunos artículos antes de las elecciones de medio término de noviembre, pero el Secretario del Tesoro Scott Bessent minimizó cualquier reducción amplia. El precio del LME cayó 2.7% con la noticia antes de recuperarse por encima de $3,000.
Inventarios en Colapso
Los aranceles fueron diseñados para revivir la fundición doméstica, pero a corto plazo han agotado el suministro disponible. Los inventarios de aluminio de EE.UU. han caído de aproximadamente 750,000 toneladas a principios de 2025 a menos de 300,000 toneladas, según estimaciones de Harbor Aluminum y Wittsend Commodity Advisors. Canadá, históricamente el mayor proveedor al mercado estadounidense, redujo drásticamente los envíos discrecionales después de que el aumento arancelario de junio hiciera las exportaciones no rentables a las primas prevalecientes.
Europa enfrenta su propia presión. La decisión de South32 de suspender la fundición Mozal en Mozambique eliminó una fuente clave de suministro europeo, mientras que la fundición Grundartangi de Century Aluminum en Islandia redujo la producción en dos tercios tras una falla de equipos a fines de octubre. Las primas europeas con impuestos pagados han aumentado de menos de $200 por tonelada sobre el efectivo del LME en junio a más de $340 — lo que significa que los compradores globales compiten por suministro decreciente en ambos lados del Atlántico.
Project Vault Cambia las Reglas del Juego
Añadiendo una nueva capa de demanda, el gobierno federal lanzó Project Vault, un programa de $12 mil millones para construir una Reserva Estratégica de Minerales Críticos que incluye compras activas de aluminio. La iniciativa ha puesto un piso bajo los precios que los rumores de reducción arancelaria solos no pueden romper. Los analistas de FinancialContent notan que si las compras gubernamentales continúan durante la primavera, el aluminio podría probar $3,300 en el LME independientemente de cualquier ajuste arancelario.
El programa refleja un cambio más amplio en cómo Washington ve los metales industriales como activos de seguridad nacional en lugar de commodities libremente comercializados — una postura que estructuralmente reduce el suministro al remover material de la circulación comercial.
Primera Nueva Fundición de EE.UU. en 45 Años
La respuesta de suministro que los aranceles pretendían desencadenar finalmente se está materializando, aunque en una línea de tiempo medida en años en lugar de meses. Century Aluminum y Emirates Global Aluminium anunciaron planes para una fundición greenfield de 750,000 toneladas por año en Inola, Oklahoma — la primera nueva fundición de aluminio primario construida en Estados Unidos en más de cuatro décadas. La instalación de $4 mil millones será alimentada por una planta nuclear previamente incompleta, con construcción comenzando a fines de 2026 y producción esperada para el final de la década.
Por separado, Rio Tinto comprometió $1.1 mil millones para expandir su fundición AP60 en Canadá y entró en una empresa conjunta con Chalco de China para adquirir CBA de Brasil, posicionando al gigante minero a través de múltiples jurisdicciones de suministro mientras las barreras comerciales fragmentan el mercado global de aluminio.
Donde Están Mirando los Inversores
El caso de inversión varía marcadamente por posicionamiento de compañía. Century Aluminum (CENX) ha cambiado de un beneficiario puro de aranceles a una jugada de energía doméstica a través de la asociación de la fundición de Oklahoma. Norsk Hydro se beneficia de fundiciones noruegas alimentadas por energía hidráulica exentas del Mecanismo de Ajuste de Carbono Fronterizo de la UE, aunque sus márgenes de extrusión aguas abajo están bajo presión por altos costos de insumos. Kaiser Aluminum (KALU) sirve a clientes aeroespaciales y automotrices con productos especializados fabricados completamente en EE.UU. y Canadá, aislándola de la exposición arancelaria transfronteriza. Rio Tinto (RIO) ofrece exposición a metales diversificados con operaciones de aluminio integradas abarcando cuatro minas de bauxita, cuatro refinerías y catorce fundiciones globalmente.
El análisis de enero de Seeking Alpha destacó que con precios del LME por encima de $3,000, inventarios globales declinantes y demanda estructural de defensa, construcción y renovables, las perspectivas del aluminio para 2026 permanecen positivas — aunque los riesgos incluyen una desaceleración económica global o una reversión de la disciplina de suministro china que podría inundar el mercado.
El Muro de Carbono
Más allá de los aranceles, el CBAM de la UE está construyendo un diferencial de costo permanente entre aluminio de alto carbono y bajo carbono. La incertidumbre sobre costos futuros de carbono está impidiendo que se firmen contratos de suministro a largo plazo en Europa, tensando aún más el mercado spot. Para productores con credenciales de energía limpia — fundiciones alimentadas por energía hidráulica, nuclear o renovable — la “prima verde” emergente representa una ventaja competitiva duradera que sobrevive cualquier ciclo arancelario individual. La era del aluminio barato y globalmente fungible parece estar terminando, reemplazada por un mercado fragmentado donde la ubicación física, intensidad de carbono y política gubernamental determinan el precio real.
