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El petróleo se dirige hacia su primera ganancia semanal en tres con un repunte del 5.3%, pero la prima de riesgo geopolítico ahora se sitúa junto a un mercado fundamentalmente sobreabastecido y un fallo de la Corte Suprema que acaba de desmantelar la arquitectura comercial de Washington.
Acción de Precios y Posicionamiento
Los futuros del crudo Brent cerraron en $71.30 el 20 de febrero, cediendo 33 centavos en la sesión pero manteniéndose cerca de su nivel más alto desde finales de julio tras un repunte del 2% el día anterior. West Texas Intermediate cerró en $66.48. Ambos referentes aseguraron ganancias semanales de aproximadamente 5.3% — la primera semana positiva en tres — con Brent cotizando en un rango de $62.69–$72.33 durante el último mes y el rally ahora superando el 20% desde los mínimos de diciembre. Giovanni Staunovo, analista petrolero de UBS, señaló el limitado apetito por toma de ganancias antes del fin de semana. Ole Hansen, jefe de estrategia de materias primas en Saxo Bank, describió un mercado en parálisis, esperando un resultado binario. Los datos de flujos de Saxo Bank mostraron un fuerte aumento en las compras de opciones de compra de Brent, señalando que el dinero profesional se está cubriendo contra disrupciones en lugar de apostar contra el rally.
La Fecha Límite de Trump se Encuentra con el Calendario de la IAEA
El catalizador es el ultimátum de Trump a Teherán, emitido el 19 de febrero a bordo del Air Force One: Irán tiene de 10 a 15 días para aceptar restricciones nucleares o enfrentar “cosas realmente malas”. El cronograma se alinea precisamente con la reunión de la junta de la Agencia Internacional de Energía Atómica en Viena que comienza el 2 de marzo, donde se espera que los diplomáticos consideren una nueva resolución de censura y una posible referencia al Consejo de Seguridad. Washington exige cero enriquecimiento, desmantelamiento de misiles balísticos y fin del apoyo a grupos proxy. Irán ha rechazado discutir algo más allá del archivo nuclear, calificando las restricciones de misiles como una línea roja. El Canciller Abbas Araghchi dijo que los negociadores acordaron “principios rectores” durante las conversaciones indirectas de Ginebra, pero la Casa Blanca reconoció que ambas partes permanecen muy alejadas. Detrás de la diplomacia se encuentra una acumulación física que el mercado no puede ignorar: el grupo de ataque del portaaviones USS Abraham Lincoln está en el Mar Arábigo, el USS Gerald Ford está en ruta, y un funcionario estadounidense de alto nivel dijo que la capacidad de ataque completa estará en lugar para mediados de marzo. La Guardia Revolucionaria de Irán condujo ejercicios en el Estrecho de Hormuz esta semana, mientras que una corbeta rusa se unió a los ejercicios iraníes en el Golfo de Omán — una señal punzante del alineamiento de Moscú. Polonia instó a sus ciudadanos a abandonar Irán inmediatamente. Daniela Hathorn, analista senior de mercado en Capital.com, señaló que incluso una disrupción limitada al Estrecho, que transporta aproximadamente el 20% del suministro global de petróleo, podría desencadenar un shock de suministro inmediato.
Un Reporte Alcista de la EIA Bajo los Titulares
El punto de datos más alcista de la semana vino de la Administración de Información Energética. Los inventarios de crudo de Estados Unidos se desplomaron en 9 millones de barriles para la semana que terminó el 13 de febrero, contra expectativas de una acumulación de 2.1 millones de barriles. Las reservas de gasolina cayeron 3.2 millones de barriles, los inventarios de destilados bajaron 4.6 millones de barriles, y la utilización de refinerías subió al 91%. El suministro total de productos aumentó 540,000 barriles por día a 21.65 millones bpd, con la demanda de destilados alcanzando su nivel más alto desde enero de 2022. El mercado físico está más ajustado de lo que sugieren las narrativas de superávit en los titulares.
El Exceso Estructural
El posicionamiento de mayor duración debe lidiar con fundamentos que tiran en la dirección opuesta. Los analistas de JP Morgan Natasha Kaneva y Lyuba Savinova advirtieron que el superávit petrolero de la segunda mitad de 2025 persistió en enero, proyectando superávits considerables más tarde este año y estimando que se necesitarían recortes de producción de 2 millones de barriles por día para prevenir acumulaciones excesivas de inventario en 2027. OPEC+ está mientras tanto discutiendo reanudar aumentos de producción desde abril. El Grupo de Ocho productores mantuvo las cuotas sin cambios hasta marzo pero no ofreció orientación futura más allá de eso — un silencio conspicuo señalado como significativo por Jorge León, ex funcionario de OPEC en Rystad Energy. La próxima reunión ministerial cae el 1 de marzo, casi exactamente coincidiendo con la sesión de la junta de la IAEA y el extremo exterior del ultimátum de Trump.
SCOTUS Añade una Nueva Variable
El mismo día que empezó a correr el reloj de Trump, la Corte Suprema anuló la mayor parte del régimen arancelario de la administración en un fallo de 6–3, encontrando que IEEPA no autoriza al presidente a imponer aranceles. La decisión invalidó los aranceles recíprocos del “Día de la Liberación” y las cargas relacionadas con fentanilo, cubriendo más de $130 mil millones en ingresos recaudados. Trump inmediatamente anunció un arancel global de reemplazo del 10% bajo la Sección 122 de la Ley Comercial, luego elevado al 15%. Para los mercados petroleros, el fallo elimina una capa de presión de costos de las cadenas de suministro globales pero plantea preguntas sobre la capacidad de la administración para hacer cumplir el régimen de sanciones contra el crudo iraní que sustenta la prima de riesgo actual. Los aranceles de la Sección 232 sobre acero, aluminio y metales industriales permanecen intactos — no todas las armas comerciales de Washington fueron derribadas — pero la arquitectura legal detrás del cumplimiento de presión máxima ahora está visiblemente fracturada. El complejo de materias primas más amplio ya está bajo tensión: las primas del aluminio han subido a récords bajo presión arancelaria, y un shock de suministro petrolero superpuesto sobre el estrés existente de metales compondría el impulso inflacionario en toda la manufactura europea. Con los primeros días de marzo listos para entregar decisiones de producción de OPEC+, un voto de censura de la IAEA y la expiración del ultimátum de Trump casi simultáneamente, el mercado de opciones está hablando claramente: los traders están pagando por protección al alza, posicionándose para un mundo en el que el resultado binario de Hansen se rompe hacia la disrupción.
