Reading time: 5 min
El banco central de Jordania admitió su primera empresa de activos virtuales al sandbox regulatorio del reino el 17 de febrero, la misma semana que la Reserva Federal de Estados Unidos publicó un documento de trabajo proponiendo clasificar las criptomonedas como una clase de activo independiente para márgenes de derivados. Juntos, estos dos movimientos capturan un momento regulatorio global: los gobiernos ya no debaten si involucrase con los activos digitales, sino qué tan estrictamente controlarlos.
El Sandbox de Jordania Recibe a su Primer Residente Cripto
El proveedor de infraestructura regulado en UAE, Fuze, se convirtió en la primera empresa de activos virtuales admitida en JoRegBox — el Sandbox Regulatorio del Banco Central de Jordania para Tecnología Financiera e Innovación — según un comunicado de prensa de Zawya fechado el 17 de febrero. El anuncio se hizo en una ceremonia oficial organizada por el Gobernador del CBJ, Dr. Adel Al-Sharkas, junto con los Gobernadores Adjuntos Ziad Asa’ad Ghanma y Dr. Khaldoun Abdullah Al-Wshah, y el Presidente de la Comisión de Valores de Jordania, Emad Abu Haltam. Ese nivel de coreografía institucional señala que este no fue un evento rutinario de licencias.
Fuze, que opera como una plataforma de Activos-Digitales-como-Servicio que permite a bancos y fintechs integrar productos cripto regulados en un modelo B2B2C, probará productos financieros digitales con clientes reales bajo supervisión directa del CBJ. La empresa también opera un mostrador extrabursátil que sirve a instituciones, fondos e individuos de alto patrimonio neto, según sus divulgaciones corporativas. La subsidiaria de Fuze — Morpheus Software Technology FZE, licenciada por la Autoridad Regulatoria de Activos Virtuales de Dubai (VARA) como corredor-dealer — recibió la aprobación del CBJ en coordinación con la Comisión de Valores de Jordania, según el descargo regulatorio de la empresa.
El movimiento se alinea con la Visión de Modernización Económica 2033 de Jordania y la Visión de Tecnología Financiera e Innovación del banco central, ambas priorizan la transformación digital como motor del crecimiento económico, según el análisis de UNLOCK Blockchain. Para Fuze, Jordania es lo último en una estrategia de expansión que prioriza el cumplimiento a través de Oriente Medio y África, dirigiéndose a jurisdicciones con marcos regulatorios definidos. El modelo sandbox — probar la innovación bajo supervisión en lugar de prohibirla completamente — refleja un patrón regional más amplio. Bahrein, UAE y Arabia Saudí han construido entornos controlados similares, pero la admisión de Jordania de su primera empresa de activos virtuales marca un paso concreto de la ambición política a la realidad operacional.
La Fed También Quiere Crypto en su Propia Caja
En una vía paralela, la Reserva Federal de Estados Unidos publicó un documento de trabajo del personal el 12 de febrero titulado “Margen Inicial para Riesgos de Criptomonedas en Mercados No Compensados”, escrito por los investigadores Anna Amirdjanova, David Lynch y Anni Zheng, según reportaron Cointelegraph y crypto.news. El documento argumenta que las criptomonedas no encajan en las categorías de riesgo existentes — tasas de interés, acciones, divisas y materias primas — utilizadas por el Modelo de Margen Inicial Estandarizado (SIMM), el marco estándar de la industria mantenido por la Asociación Internacional de Swaps y Derivados para calcular los requisitos de margen en derivados extrabursátiles no compensados.
La propuesta central: crear una clase de riesgo cripto dedicada dentro del marco SIMM, dividiendo los activos digitales en dos niveles. El primer nivel cubre las criptomonedas “vinculadas” — stablecoins diseñadas para reflejar monedas tradicionales. El segundo cubre activos “flotantes” como Bitcoin, Ether, XRP, Cardano, Dogecoin y BNB, cuyos precios se determinan completamente por la oferta y demanda, según la clasificación del documento. Los autores proponen un índice de referencia dividido igualmente entre seis criptomonedas flotantes y seis stablecoins vinculadas, que serviría como proxy para la volatilidad general del mercado cripto y alimentaría pesos de riesgo calibrados para cálculos de margen.
La implicación práctica, como señaló el análisis de Cryptopolitan, son mayores requisitos de garantía para los traders de derivados cripto — particularmente en contratos vinculados a activos flotantes volátiles. Los investigadores de la Fed argumentan que esto reduciría el riesgo de sub-colateralización, donde las pérdidas comerciales exceden el margen depositado y pueden propagarse a través del sistema financiero durante eventos de estrés. El documento explícitamente no es una regulación: representa investigación del personal, no una regla oficial o decisión política. Pero su momento es notable — llegó semanas después de que la Fed revirtiera su guía de 2023 que había restringido a los bancos de participar en actividades relacionadas con cripto, señalando un cambio más amplio de la prohibición a la acomodación estructurada.
La Divergencia del Mercado que Explica Todo
Mientras los reguladores construyen marcos, los mercados ya están votando con capital — y los votos están divididos. Los activos del mundo real tokenizados se expandieron 13.5 por ciento en valor durante los 30 días hasta el 16 de febrero, según datos de RWA.xyz citados por Cointelegraph, incluso mientras el mercado más amplio de criptomonedas perdió aproximadamente $1 billón en capitalización total durante el mismo período. Ethereum lideró el crecimiento RWA con aproximadamente $1.7 mil millones en adiciones netas, seguido por Arbitrum con $880 millones y Solana con $530 millones.
La divergencia no es aleatoria. El dinero institucional está fluyendo hacia valores digitales respaldados por activos que generan rendimiento — Treasuries estadounidenses tokenizados, fondos del mercado monetario, crédito privado — mientras se retira de tokens especulativos. BlackRock llevó su fondo Treasury tokenizado BUIDL a Uniswap en la misma semana, según reportó Cointelegraph, mientras el mercado RWA más amplio ahora se sitúa en aproximadamente $24 mil millones en valor on-chain respaldado por $365 mil millones en activos subyacentes, según las cifras de CoinPedia. Ripple y BCG pronostican que el mercado RWA tokenizado se expandirá de aproximadamente $0.6 billones en 2025 a $18.9 billones para 2033. Esa trayectoria ayuda a explicar por qué tanto un banco central jordano como un equipo de investigación de la Fed están tratando la infraestructura cripto no como una curiosidad sino como una característica del sistema financiero que necesita fontanería adecuada — ya sea que la fontanería tome la forma de un sandbox en Ammán o un modelo de margen en Washington.
