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El índice de referencia Kospi de Corea del Sur alcanzó un récord fresco de 5,677 el jueves, coronando un repunte que ha visto al indicador más que duplicarse desde que el Presidente Lee Jae Myung asumió el cargo el 4 de junio de 2025. El hito coincidió con un tribunal de Seúl sentenciando al expresidente Yoon Suk Yeol a cadena perpetua por liderar la insurrección de diciembre de 2024 que desencadenó las elecciones extraordinarias que llevaron a Lee al poder — un veredicto que cierra un capítulo de turbulencia política incluso mientras aumentan las preguntas sobre si el auge del mercado bursátil está ocultando un vacío de reformas.
Cuando Lee juró el cargo el pasado junio, el Kospi se cotizaba por debajo de 2,500. Había hecho campaña con la promesa de inaugurar una “era Kospi 5,000” durante su mandato de cinco años — una meta que los analistas descartaron ampliamente como fantasiosa. El índice rompió 5,000 intradía el 22 de enero, apenas siete meses después de su presidencia, y cerró por encima del nivel por primera vez el 27 de enero. Ha continuado subiendo desde entonces, ganando aproximadamente 24% en lo que va de 2026 solo después de dispararse 75.6% en 2025, lo que lo convirtió en el índice bursátil principal de mejor rendimiento mundial.
Un Repunte de Dos Acciones
El motor de esta carrera extraordinaria no es la política gubernamental sino el superciclo global de semiconductores de inteligencia artificial. Samsung Electronics y SK Hynix — los dos gigantes de chips de memoria de Corea — juntos representan más del 40% de la capitalización de mercado total del Kospi y más del 50% del índice Kospi 200. Su valor de mercado combinado ha superado $1.1 billones, ahora excediendo la capitalización combinada de los conglomerados tecnológicos chinos Alibaba y Tencent. La valuación total del mercado bursátil de Corea del Sur superó $3.3 billones la semana pasada, superando a Alemania para convertirse en el décimo más grande del mundo.
La investigación de Macquarie describe el entorno actual como la “peor escasez de memoria en la historia,” sin señales de alivio en el suministro durante los próximos dos años. La correduría estima que Samsung y SK Hynix juntas representarán el 52% de las ganancias netas corporativas totales de Corea en 2026 y el 68% del incremento de ganancias año a año. SK Hynix controla más del 60% del suministro de memoria de alto ancho de banda (HBM) de Nvidia, mientras Samsung contraataca con su tecnología “zHBM” de próxima generación presentada en Semicon Korea 2026, que promete apilar HBM directamente encima de GPUs para mejoras cuádruples en ancho de banda y eficiencia energética sobre los chips HBM4 actuales.
Los objetivos de los analistas siguen subiendo. JPMorgan a principios de febrero elevó su objetivo base del Kospi a 6,000 y estableció un escenario alcista de 7,500, citando mejoras de consenso de ganancias de aproximadamente 60% durante seis meses para MSCI Korea. Goldman Sachs elevó su pronóstico de fin de año a 5,700, mientras Daeshin Securities empujó su techo del primer semestre a 5,800.
El Presupuesto de IA de Lee — Y Sus Límites
A su favor, Lee ha invertido en la narrativa. En noviembre, introdujo el primer presupuesto de su gobierno explícitamente enmarcado alrededor de la “era de inteligencia artificial,” asignando 10.1 billones de won ($7 mil millones) a iniciativas de IA — triple la cifra de 2025. También ha presentado un Fondo Nacional de Crecimiento para canalizar aproximadamente $107 mil millones hacia IA e industrias de alta tecnología durante cinco años, con gasto adicional en “IA física” — integrando inteligencia artificial en semiconductores, automóviles, construcción naval y robótica.
Sin embargo, la realidad incómoda, como argumenta William Pesek en Asia Times, es que el comercio de IA ha hecho las cosas “un poco demasiado fáciles” para esta administración. El repunte del Kospi es abrumadoramente una función de la demanda global de chips de memoria, no de la política del gobierno coreano. Samsung ya era el mayor productor de memoria del mundo antes de que Lee asumiera el cargo; SK Hynix ya era el principal proveedor de HBM de Nvidia. El papel del gobierno ha sido en gran medida prometer que facilitará lo que el mercado ya estaba haciendo.
El propio Lee tiene interés personal en el juego. El 28 de mayo de 2025, mientras aún era candidato presidencial, invirtió públicamente 40 millones de won ($30,000) en dos ETFs que siguen al Kospi y Kosdaq. Para cuando el índice alcanzó 5,000, su posición en KODEX 200 había retornado más del 104%, generando ganancias estimadas que superan los 31 millones de won.
El Descuento de Corea Perdura
El Partido Democrático de Lee formó un “Comité Especial KOSPI 5000” dedicado, que fue renombrado “Comité del Mercado de Capitales K” a principios de febrero después de que se logró el objetivo. El partido ha impulsado tres rondas de enmiendas a la Ley Comercial desde julio de 2025, dirigidas a introducir deberes fiduciarios para los directores corporativos, fortalecer los derechos de los accionistas, y requerir que las empresas retiren acciones en tesorería después de recompras a menos que los accionistas voten para retenerlas.
Estas son propuestas significativas sobre el papel. Pero como señala Jeremy Chan de Eurasia Group, Lee “ha propuesto reformas” y “propuesto aumentar pagos de dividendos y recompras de acciones” — sin embargo ha “registrado ninguna victoria de reforma.” El llamado “descuento de Corea,” que causa que las empresas coreanas se negocien con descuentos de valuación persistentes respecto a pares en Japón y Taiwán debido a la débil gobernanza corporativa y dominancia de los chaebol, permanece firmemente en su lugar.
Este es un patrón profundamente familiar. Virtualmente cada presidente coreano durante las pasadas dos décadas ha llegado con planes de reforma ambiciosos — desregulación, reestructuración de chaebol, nivelación del campo de juego para startups — solo para retroceder cuando se confronta con la escala de oposición arraigada. Moon Jae-in, Park Geun-hye, Lee Myung-bak y Roh Moo-hyun cada uno siguió este arco. Park fue eventualmente destituida y cooptada por el mismo establishment de chaebol que había prometido reformar. La administración Lee tiene 260 días de edad. El reloj está corriendo sobre si rompe el ciclo.
Volatilidad y Riesgos Estructurales
La velocidad del repunte ha generado sus propias fragilidades. El VIX coreano — típicamente un indicador que se dispara durante crashes del mercado — ha surgido a 47, un nivel visto previamente solo durante la crisis financiera de 2008 y la pandemia de 2020. Paradójicamente, esto está ocurriendo mientras el mercado está alcanzando máximos récord. La anomalía se remonta al mercado masivo de productos estructurados autocallables de Corea: los inversionistas minoristas venden volatilidad para generar rendimiento, pero cuando los índices suben bruscamente, estos productos se eliminan a una tasa sin precedentes, reduciendo la “oferta” de volatilidad y forzando al VIX spot más alto. La trayectoria del Kospi a principios de febrero ilustró los riesgos — el 2 de febrero, el índice se desplomó 5.26% en una sola sesión por preocupaciones sobre el próximo presidente de la Reserva Federal de EE.UU., luego rebotó 6.84% al día siguiente a un récord de 5,288.
El riesgo de concentración es igualmente preocupante. Samsung y SK Hynix solas ahora constituyen más del 40% del Kospi. Un avance tecnológico por un competidor chino o estadounidense en semiconductores de memoria, o una disminución significativa en el gasto de infraestructura de IA, podría borrar cientos de miles de millones en valor de la noche a la mañana. La exposición apalancada está creciendo: los reguladores coreanos han aprobado ETFs apalancados 2x de acción única limitados a Samsung, SK Hynix y Hyundai Motor, mientras el trading con margen se ha disparado. Los activos netos totales de ETFs domésticos cruzaron 356 billones de won a principios de febrero, agregando 50 billones de won en un solo mes.
Externamente, la amenaza de aranceles de Trump se cierne. El 26 de enero, el presidente estadounidense anunció que estaba elevando aranceles sobre bienes surcoreanos del 15% al 25%, acusando a la legislatura de Seúl de fallar en ratificar un acuerdo comercial bilateral acordado en julio de 2025. El marco original había incluido $350 mil millones en compromisos de inversión coreanos a través de sectores de semiconductores, construcción naval y biotecnología de EE.UU. El Partido Democrático gobernante de Seúl se apresuró a aprobar la legislación habilitante, con la oficina presidencial diciendo que no había recibido notificación formal de Washington. La escalada arancelaria, si se implementa, golpearía particularmente duro a los fabricantes de automóviles coreanos — los automóviles representan el 27% de las exportaciones de Corea del Sur a Estados Unidos.
Más Allá del Índice
Para los 51 millones de surcoreanos observando al Kospi subir, el panorama en el terreno es menos emocionante. El crecimiento de salarios reales permanece estancado. La deuda de los hogares está por las nubes. Los costos de propiedad, cuidado infantil y educación continúan exprimiendo a las familias de clase media. La economía ha estado atascada en lo que algunos economistas llaman una “trampa de bajo crecimiento de tres años,” con la guerra comercial de Trump agravando los vientos en contra.
El veredicto de Yoon el jueves trae cierre político de algún tipo — la primera sentencia de cadena perpetua por insurrección desde el exdictador militar Chun Doo-hwan en 1996. Pero como concluye Pesek, la estabilidad política y un índice bursátil en alza, por bienvenidos que sean, no son sustitutos para la audaz revisión estructural que los sucesivos gobiernos coreanos han articulado pero nunca entregado. El auge de IA ha dado a Lee Jae Myung un viento de cola notable. Si lo usa para impulsar una reforma genuina — o simplemente lo surfea hasta el final de su mandato — determinará si la era Kospi 5,000 se convierte en más que una anomalía alimentada por semiconductores.
