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El Sensex cerró en 82,831 el 20 de febrero, culminando una semana de rendimientos casi planos que resume el rompecabezas más amplio: la economía de India está creciendo, se espera que sus ganancias corporativas se disparen hacia arriba, y el gobierno acaba de delinear un objetivo de inversión en infraestructura de IA de $200 mil millones — sin embargo, los inversionistas extranjeros siguen vendiendo y el mercado se niega a moverse. Un compromiso de capital de riesgo de $17 mil millones anunciado en el India AI Impact Summit añade otra capa a una historia que es parte lastre macroeconómico, parte oportunidad estructural.
La Desconexión Entre Datos y Cotizaciones
Los índices de referencia de India han permanecido efectivamente laterales durante meses. El Sensex entregó solo 8.5 por ciento en el año calendario 2025 — con un rendimiento inferior al Dow Jones, Nikkei 225, e incluso al SSE Composite de China — mientras que casi el 69 por ciento de las empresas cotizadas con capitalizaciones de mercado superiores a ₹100 crore registraron rendimientos negativos, según la revisión de fin de año de Carnelian Capital. Los inversionistas institucionales extranjeros retiraron un récord de $18 mil millones de las acciones indias durante el año (según datos del National Securities Depository), empujando la participación extranjera a un mínimo de aproximadamente 15 años del 17 por ciento. La rupia tocó un mínimo intradía histórico cerca de 92 contra el dólar durante la corrección. Los inversionistas institucionales domésticos absorbieron las ventas con más de ₹7 billones en flujos — un máximo histórico — pero la presión de los IIE continúa suprimiendo el sentimiento.
Sin embargo, la trayectoria de crecimiento subyacente permanece convincente. El analista de mercado Karthikraj Lakshmanan proyecta que tanto el PIB como las ganancias corporativas lograrán un crecimiento de dos dígitos para el año fiscal 2027, una visión que se alinea ampliamente con el consenso: Carnelian Capital espera un crecimiento de ganancias del Nifty 50 del 12–15 por ciento este año después de un moderado 3 por ciento en CY25/FY26, mientras que el objetivo base de Morgan Stanley para el Sensex en diciembre de 2026 se sitúa en 95,000 — implicando aproximadamente 15 por ciento de potencial alcista — con un caso alcista de 107,000. Christopher Wood de Jefferies considera que un Sensex en 100,000 es alcanzable si las ganancias cíclicas se recuperan. El acuerdo comercial India-Estados Unidos anunciado a finales de enero, que redujo los aranceles recíprocos sobre productos indios del 25 al 18 por ciento, proporcionó un impulso breve — el Nifty se disparó 1,200 puntos intradía el 3 de febrero, según Goodreturns — pero el impulso se desvaneció en días. El contraste con el Kospi de Corea del Sur, que se disparó más allá de 5,500 con vientos de cola de semiconductores, subraya cómo el mercado de India está esperando un catalizador que no ha llegado.
La Apuesta de $200 Mil Millones en IA
Ese catalizador puede estar emergiendo de un rincón inesperado: infraestructura física para inteligencia artificial. En el India AI Impact Summit en Nueva Delhi el 17 de febrero, el Ministro de TI Ashwini Vaishnaw anunció que India espera atraer más de $200 mil millones en inversión relacionada con IA durante los próximos dos años, abarcando toda la pila de cinco capas — desde centros de datos y computación GPU hasta modelos, aplicaciones y energía, según reportes de Bloomberg y TechCrunch. De esa cifra, aproximadamente $90 mil millones ya han sido comprometidos (según el análisis de The Tech Portal de las divulgaciones de la cumbre), incluyendo el objetivo de construcción de centros de datos de $100 mil millones del Adani Group hasta 2035 en asociación con Google y Microsoft. Se anunciaron $17 mil millones adicionales en compromisos de capital de riesgo en la cumbre, dirigidos a startups de tecnología profunda a través de la cadena de valor de IA, reportó Business Today.
El gobierno está respaldando el impulso con políticas. Bajo la IndiaAI Mission de ₹10,372 crore, 38,000 GPU de alta gama ya están desplegadas a una tarifa subsidiada de ₹65 por hora para startups e investigadores — y se añadirán 20,000 más en las próximas semanas, confirmó Vaishnaw. La participación del 51 por ciento de energía limpia de India en la capacidad total de generación le da una ventaja estructural para atraer cargas de trabajo de IA que enfrentan un escrutinio creciente sobre el consumo de energía en Estados Unidos y Europa. Los mercados de capital están cada vez más posicionados para financiar la construcción: los mercados REIT e InvIT de India, aunque aún pequeños en relación con pares globales, han madurado rápidamente, y la remodelación más amplia de las cadenas de suministro globales alejándose de la dependencia estadounidense está dirigiendo capital de infraestructura hacia Asia.
Entrada Selectiva, No un Rally Amplio
Lakshmanan recomienda un enfoque de selección de acciones de abajo hacia arriba, favoreciendo financieras y mid-caps selectas. El consejo resuena con los datos: las ganancias bancarias se han mantenido mejor que el mercado más amplio, y las valoraciones del Nifty 50 se han corregido desde un pico de aproximadamente 25 veces las ganancias FY26 a alrededor de 20 veces los últimos 12 meses — más cerca de las normas históricas, muestra el análisis de Carnelian. Los segmentos de mediana y pequeña capitalización han visto un restablecimiento de valoración aún más pronunciado después de sus excesos de 2024. Si los flujos de IIE se revierten — lo que las perspectivas de Carnelian consideran probable mientras las tasas estadounidenses tienden a la baja y la sobreponderación de mercados emergentes de India alcanza mínimos de varios años — los mercados podrían ver una re-valoración adicional del 3–5 por ciento además del crecimiento de ganancias, traduciéndose potencialmente en rendimientos totales del 15–20 por ciento para el año.
La desconexión entre cotizaciones y fundamentos no durará indefinidamente. Si se cierra a través de una inflexión de ganancias, una reversión de IIE, o la pura atracción gravitacional de $200 mil millones en capital de infraestructura de IA permanece como la pregunta central para los mercados indios en la segunda mitad de 2026.
