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La empresa de Michael Saylor acaba de desembolsar $1.570 millones en 22.337 BTC en una sola semana. Ahora posee el 3,6% de todos los bitcoin que existirán jamás. El objetivo: 1 millón de monedas antes de diciembre. Los números dicen que es posible. El mercado no está tan seguro de que deba serlo.
Lean esa cifra otra vez. 761.068 BTC. Una sola empresa. Un solo balance. Adquiridos por un total acumulado de $57.610 millones a un costo promedio de $75.696 por moneda, según la presentación ante la SEC publicada el lunes. Bitcoin cotizaba en torno a $74.000 en ese momento, lo que significa que Strategy está en pérdidas no realizadas sobre la posición. La compañía reportó una pérdida neta de $12.400 millones en el cuarto trimestre de 2025. MSTR ha caído aproximadamente un 75% desde su máximo de noviembre de 2024 en $543.
Aun así, Saylor siguió comprando. Esa frase resume toda su tesis.
La compra que cambió las reglas del juego
La adquisición del 10 al 15 de marzo fue la quinta más grande en la historia de Strategy y la mayor de 2026. CoinDesk reportó que, por primera vez, las acciones preferentes —y no las ordinarias— sirvieron como vehículo principal de financiación. La serie preferente perpetua STRC “Stretch” aportó $1.180 millones de los $1.570 millones totales. Las ventas de acciones ordinarias contribuyeron apenas $396 millones.
Ese giro importa más que la cifra de BTC en el titular.
Durante los últimos cinco años, Saylor financió sus compras de bitcoin diluyendo a los accionistas de MSTR mediante ofertas de acciones ordinarias en el mercado. Eso funcionaba cuando MSTR cotizaba por encima de $300. Deja de funcionar cuando la acción está a $145. El CEO Phong Le lo dijo sin rodeos en la última conferencia de resultados: “Vamos a empezar a transitar del capital en acciones ordinarias al capital en preferentes.” STRC recaudó $7.000 millones solo el año pasado, aproximadamente un tercio de todo el mercado estadounidense de preferentes perpetuas, según las propias cifras de Le.
Así funciona STRC en la práctica. Paga un dividendo mensual variable, actualmente del 11,50% anualizado sobre un valor nominal de $100, ajustado cada mes para mantener el precio de la acción anclado cerca de los $100. Es la séptima emisión desde julio de 2025. Su perfil de volatilidad resulta absurdamente bajo para cualquier instrumento vinculado a bitcoin: la volatilidad a 30 días de STRC se sitúa en el 3%, según comparaciones de la propia compañía. MSTR opera con un 80%. Bitcoin en sí mismo, con un 53%. El S&P 500, con un 12%.
Un 3% de volatilidad en un proxy de bitcoin. Lean eso de nuevo.
Si eres un inversor de rentas que busca exposición indirecta a BTC sin los golpes al estómago, ese es tu instrumento. Si eres un vigilante de la oferta de bitcoin y viste cómo se minó la moneda número 20 millones el 9 de marzo, la trampa es evidente. Quedan apenas 1 millón por minar. Y una sola empresa acapara el 3,6% del suministro total.
Las cuentas para llegar al millón
CoinDesk hizo los cálculos. Strategy posee 761.068 BTC. Alcanzar el millón requiere otras 238.932 monedas. A un precio promedio de $85.000, eso supone $20.300 millones. Quedan aproximadamente 40 semanas de 2026, lo que implica comprar unas 5.973 BTC cada semana hasta la Nochevieja.
¿Es realista ese ritmo? Basta con mirar lo que ya han hecho. En lo que va de 2026, Strategy ha adquirido más de 100.000 BTC. Solo en las últimas dos semanas sumó 40.331 monedas por un valor de $2.850 millones. La compañía aún dispone de más de $8.000 millones en capacidad remanente de su programa ATM. 21Shares ha listado un ETP de STRC en Europa, abriendo otro canal de captación de capital. Y la máquina de acciones preferentes sigue funcionando a pleno.
Pero tiene un costo. Las obligaciones anuales por dividendos de todas las series preferentes ya superan los $1.000 millones, según CoinDesk. Eso significa $1.000 millones en efectivo que la empresa debe desembolsar cada año, sin importar dónde cotice bitcoin. El negocio de software de Strategy genera unos $123 millones en ingresos trimestrales. Hagan la división ustedes mismos.
La tesis alcista que nadie se molesta en disimular
Saylor no es precisamente sutil con lo que está construyendo. Strategy cambió de nombre —antes era MicroStrategy— en febrero de 2025 expresamente para señalar que bitcoin, no el software de inteligencia empresarial, es el producto central. La compañía se define como una “empresa de desarrollo de Bitcoin”. Los tickers lo dicen todo: MSTR, STRK (preferente convertible al 8%), STRC (variable al 11,5%), STRF, STRE, STRD. Seis instrumentos, todos orbitando en torno al mismo activo.
El rendimiento por BTC en lo que va del año —la métrica propia de Strategy que mide cuánto bitcoin por acción diluida añade a través de sus operaciones de tesorería— alcanzó el 1,2% hasta mediados de marzo, equivalente a 7.826 BTC o $551 millones en valor. Saylor publica el seguimiento en X cada lunes como un reloj. Benchmark mantiene una calificación de compra con un precio objetivo de $705 para MSTR. La tesis alcista es simple: bitcoin sube eventualmente, Strategy posee más que nadie y la estructura de acciones preferentes les permite seguir comprando a través de cualquier corrección.
Nadie ha intentado jamás una apuesta de convicción a esta escala. Saylor no se cubre. No diversifica. Está pilotando una apuesta direccional de $57.000 millones con un motor de acciones preferentes acoplado al costado. O respetas el compromiso o piensas que ha perdido la cabeza. No hay punto intermedio.
La parte que debería ponerte nervioso
El costo promedio de Strategy es de $75.696 por bitcoin. BTC cotiza por debajo de esa cifra. La empresa acumula aproximadamente $3.350 millones en pérdidas no realizadas al momento de escribir estas líneas. La acción de MSTR cayó un 14% solo en febrero, su octavo mes consecutivo de descensos. La pérdida neta de $12.400 millones en el cuarto trimestre de 2025 fue un récord.
Peter Schiff, el eterno defensor del oro que ha estado equivocado sobre bitcoin más veces de las que se pueden contar —pero que de vez en cuando acierta en algo válido—, calificó la última compra como “pagar de más”. La cuestión es que si BTC cae a $60.000, la ecuación de esa obligación anual de $1.000 millones en dividendos se vuelve existencial. Esas acciones preferentes no están colateralizadas con bitcoin. El entorno regulatorio es más favorable que nunca —hoy mismo la SEC y la CFTC publicaron una interpretación conjunta sobre criptoactivos—, pero la regulación no resuelve una crisis de liquidez.
Y STRC ya muestra signos de tensión. La acción preferente pasó tres días consecutivos por debajo de su valor nominal tras la fecha ex-dividendo del 15 de marzo. Strategy podría necesitar subir el dividendo otra vez para sostener el precio.
Eso es una cinta de correr.
Subir el rendimiento para atraer capital, usar el capital para comprar BTC, confiar en que BTC suba lo suficiente para justificar el rendimiento. Funciona hasta que deja de funcionar.
Qué significa todo esto para ti
Strategy controla ahora el 3,6% del suministro total de 21 millones de bitcoin. Compró 100.000 BTC en menos de tres meses. Eso no es un error de redondeo. Es una fuerza estructural en el mercado. Cada presentación de los lunes mueve el precio. Cada emisión de STRC absorbe capital que podría haber ido a parar a los ETF spot.
Si estás largo en BTC, Saylor es el mayor viento a favor que tienes ahora mismo. Si estás corto, es la ballena contra la que estás apostando. Si tienes MSTR, estás asumiendo un 80% de volatilidad para obtener exposición apalancada a un activo que cotiza por debajo de tu costo. Si estás en STRC, cobras un 11,5% sobre algo que este mes ha estado más tiempo por debajo del nominal que por encima.
El camino hacia el millón de BTC está abierto. Que Strategy sobreviva al recorrido es una pregunta completamente distinta. Configura tus alertas.
