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El interés abierto de futuros de Bitcoin se ha desplomado a aproximadamente $21 mil millones desde más de $90 mil millones en el pico del año pasado, su nivel más bajo desde 2024, mientras la criptomoneda cotiza cerca de $68,000 — un 46% menos desde su máximo histórico de octubre de $126,200. La masacre está golpeando especialmente fuerte a los mercados europeos: Deribit, con sede en Ámsterdam, el exchange de opciones de criptomonedas más grande del mundo, está mostrando su lectura de miedo más extrema en años justo cuando la fecha límite de cumplimiento de MiCA en julio obliga a los proveedores de servicios europeos a absorber costos regulatorios crecientes en un mercado que se contrae.
Los Números Detrás de la Debacle
Los datos de CoinGlass muestran que el interés abierto agregado de futuros de Bitcoin cayó a $34 mil millones a mediados de febrero, una contracción del 28% en 30 días, antes de deslizarse más hacia $21 mil millones al final de la semana. Binance representa aproximadamente $6.5 mil millones del total restante, con Bybit manteniendo $3.6 mil millones. Liquidaciones forzadas por un total de $5.2 mil millones durante un período de dos semanas aceleraron la liquidación.
Cuando se mide en términos de Bitcoin, el interés abierto se mantiene cerca de 502,450 BTC, sugiriendo que la caída en dólares refleja el colapso del precio más que una fuga de capital directa. Pero esta distinción ofrece poco consuelo: la capitalización total del mercado cripto ha perdido más de $1.2 billones desde mediados de enero de 2026, y Bitcoin ha borrado casi la mitad de su valor desde el pico de $126,200 establecido en octubre de 2025.
Señal de Capitulación Histórica
El análisis de CryptoQuant muestra que el promedio de siete días de pérdidas netas realizadas ha surgido a $2.3 mil millones — clasificándose entre los tres a cinco peores eventos de capitulación jamás registrados. La escala se compara directamente con el crash de 2021, los colapsos de Terra y FTX de 2022, y la corrección de mediados de 2024. Los investigadores de CryptoQuant señalan que el precio realizado de Bitcoin se encuentra en $55,000, un nivel históricamente asociado con fondos de mercado bajista, con ciclos anteriores viendo precios cotizar 24% a 30% por debajo de ese umbral antes de la estabilización.
La caída del 46% desde el máximo histórico ya rivaliza con el crash del 52% de marzo de 2020 durante los picos de temores por COVID-19 — la misma comparación que se suponía que esta venta era demasiado madura para repetir.
Deribit Señala Miedo Extremo
La señal bajista más visible para los traders europeos viene de Deribit, el exchange con sede en los Países Bajos que domina las opciones globales de criptomonedas. El sesgo delta de opciones de Bitcoin de 30 días — la prima que los traders pagan por protección a la baja — surgió al 22%, muy por encima del rango de -6% a +6% que indica sentimiento equilibrado. Las opciones put están cotizando con una fuerte prima sobre las call, lo que significa que los traders profesionales están pagando activamente para cubrirse contra nuevas caídas.
Las tasas de financiamiento de futuros de Bitcoin se han mantenido por debajo del umbral neutral anualizado del 12% durante cuatro meses consecutivos, confirmando la renuencia persistente a tomar posiciones largas apalancadas. Mientras el financiamiento se recuperó brevemente de territorio negativo a principios de febrero, los bajistas mantienen su ventaja estructural en los mercados de derivados.
La Presión de MiCA Agrava el Dolor
Los proveedores europeos de servicios cripto enfrentan un entorno únicamente difícil. La fecha límite de cumplimiento completo de MiCA del 1 de julio de 2026, requiere que todos los Proveedores de Servicios de Activos Cripto aseguren autorización de reguladores nacionales o cesen operaciones en toda la UE. Un estudio de la firma comercial holandesa Yieldfund encontró que el 42% de los CASPs reportan un aumento del 45% en costos vinculados a preparaciones de MiCA — tarifas de licencia, reestructuración operacional, sistemas AML/KYC, y segregación obligatoria de activos.
Estos costos de cumplimiento están golpeando mientras los volúmenes de trading colapsan y los ingresos se contraen. Desde marzo de 2026, los servicios de custodia y transferencia de tokens de dinero electrónico pueden requerir tanto autorización de MiCA como licencias separadas de servicios de pago bajo PSD2, efectivamente duplicando la sobrecarga regulatoria para operadores de stablecoin. Las principales stablecoins incluyendo USDT permanecen no conformes con MiCA, forzando a exchanges europeos a excluirlas y fragmentando la liquidez en el momento precisamente peor. España comenzó a hacer cumplir MiCA y reportes fiscales DAC8 desde enero de 2026, con varios otros estados miembros ya pasando sus ventanas de protección.
Vientos en Contra Macroeconómicos y Divergencia del Mercado
Datos del mercado laboral estadounidense más débiles de lo esperado han agravado la caída. El Departamento de Trabajo reveló que la economía estadounidense creó solo 181,000 empleos en 2025, por debajo de las cifras reportadas previamente. La Reserva Federal mantuvo las tasas estables en 3.5–3.75%, reduciendo las apuestas sobre flexibilización agresiva y contribuyendo a la rotación alejándose de activos de alto riesgo.
La debilidad de Bitcoin contrasta fuertemente con los mercados tradicionales. El oro se ha recuperado al nivel psicológico de $5,000, mientras el S&P 500 cotiza solo 1% por debajo de su máximo histórico. Esta divergencia frustra la narrativa de reserva de valor y plantea preguntas sobre si el rally de Bitcoin de 2025 a $126,000 — alimentado por euforia post-electoral — fue un evento de posicionamiento más que una revaluación estructural.
Las Señales Institucionales Son Mixtas
El panorama no es uniformemente bajista. Los ETFs spot de Bitcoin listados en Estados Unidos aún promedian $5.4 mil millones en volumen de trading diario, contradiciendo afirmaciones de que la demanda institucional ha desaparecido. Sin embargo, los flujos de ETF se han vuelto negativos, con más de $6 mil millones en salidas durante los últimos cuatro meses llevando las entradas netas acumulativas a $54 mil millones. Los asignadores a largo plazo parecen estar manteniendo, mientras que los traders apalancados y tácticos han salido agresivamente.
Para los traders europeos navegando tanto una debacle del mercado como una revolución regulatoria simultáneamente, la pregunta es si Bitcoin puede defender la zona de soporte de $60,000 — su impresión más baja este año — sin desencadenar el tipo de cascada que pondría a prueba el piso de precio realizado de $55,000 de CryptoQuant. La próxima ventana de política de la Reserva Federal y la fecha límite de MiCA que se aproxima determinarán si esto es un reinicio ordenado o el comienzo de algo peor.
