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BNP Paribasは2月20日、AssetFoundryプラットフォームを通じてEthereumメインネット上でマネーマーケットファンドをトークン化しました。アクセスは許可制で、公開詳細は一切なく、小売投資家の参加は全くありません。それでもこれは、欧州の銀行がオンチェーンで行った最も重要な取り組みの一つです。
まず見出しについて説明しましょう：BNP Paribas（欧州最大の銀行、資産総額3兆ドル超、グローバルシステム上重要な金融機関）は、パブリックEthereum上でフランスを拠点とするマネーマーケットファンドのトークン化されたシェアクラスを発行しました。プライベートチェーンではありません。サンドボックスでもありません。Ethereumメインネット、1,750億ドルのステーブルコインを決済し、170億ドルのトークン化された実世界資産をホストしている同じネットワークです。
これはファンド自体よりも重要な意味を持ちます。
実際に何が起こったか（そして何が起こらなかったか）
BNP Paribas Asset Managementが発行者として機能しました。Securities Servicesが移管代理業務を処理しました。CIBのAssetFoundryプラットフォームがトークン化層とブロックチェーン接続性を提供しました。全体がグループ内実験でした—外部投資家なし、公募なし、小売アクセスなし。銀行は発行規模もオンチェーンアドレスも開示していません。秘密鍵はSecurities Servicesが管理環境で保有—カストディ化されたインフラであり、セルフカストディではなく、意味のあるDeFiでは確実にありません。
許可制モデルはゲート付きトークンを使用します：ホワイトリストに登録された参加者のみが保有または譲渡できます。オープンな高速道路上に建設された壁に囲まれた庭園と考えてください。ブロックチェーンは公開されています。アクセスはそうではありません。
これはBNP Paribasの最初のトークン化実験ではありません。2025年、同行はルクセンブルクでプライベートブロックチェーン上で類似のパイロットを実行しました。Ethereumへの意図的なシフトは、ラボ段階を過ぎて、規制された商品がガバナンスを損なうことなくパブリックインフラ上で機能するかどうかをストレステストする段階への移行を示しています。
より大きな戦略：12行、1つのユーロステーブルコイン
トークン化されたファンドは全体像の半分に過ぎません。BNP Paribasは同時に、他の11の欧州銀行—ING、UniCredit、CaixaBank、BBVA、Danske Bank、DekaBank、DZ Bank、KBC、Raiffeisen Bank International、SEB、Banca Sella—とアムステルダムを拠点とする合弁事業Qivalisを共同設立しています。BBVAが2026年2月初旬に参加したこのコンソーシアムは、MiCA準拠のユーロペッグステーブルコインを構築しており、オランダ中央銀行からの電子マネー機関ライセンスを待って2026年下半期の商業ローンチを目標としています。
元Coinbase Germanyのヤン・オリバー・ゼルがCEOとして陣頭指揮を執っています。元NatWest会長で英国金融サービス機構のサー・ハワード・デイビスが監査役会議長を務めています。野心は明確です：USDTとUSDCが3,000億ドル超の資産クラスの約85％を占め、ユーロ建てトークンの合計供給量がわずか6億7,000万ドルに留まるドル支配のステーブルコイン市場に対する欧州の代替案です。
2つのイニシアティブ—Ethereum上のトークン化ファンドと銀行支援のユーロステーブルコイン—を組み合わせると、BNP Paribasは単なる手探りではありません。レールを構築しているのです。
既に進行中の競争
BNP Paribasはこれに早期参入しているわけではありません。BlackRockのBUILDファンドは、Securitizeを通じてトークン化され、Ethereum、Solana、その他5つのチェーンにわたって約22億ドルの米国債を保有しています。2月11日、BlackRockはBUILDをUniswapに上場—大手資産運用会社が分散型取引所でトークン化ファンドを取引可能にした初めての事例です。JPMorganは2025年12月にEthereum上で独自のトークン化マネーマーケットファンドMONYを1億ドルでシードローンチしました。FidelityのDigital Interest Tokenは11月に2億5,000万ドルを突破しました。The Blockによると、Ethereum単体でのトークン化RWA市場は前年比約315％成長して170億ドルを超え、ネットワークは世界のオンチェーンRWA価値の約34％を処理しています。
BNP Paribasが加えるのは欧州のアンカーです。BlackRock、JPMorgan、Fidelityは米国の規制枠組み下で運営し、ドル建てを行う米国企業です。BNP ParibasはMiCA下で運営するユーロ圏のG-SIBです。トークン化が米国専用の話ではなく大西洋横断の金融インフラになるなら、欧州の銀行がオンチェーンに参加する必要があります—そして今、最大手がその場にいます。
機関投資家が列を成す中、ETHは1,830ドル
注意すべき乖離がここにあります：決済インフラとしてのEthereumの機関採用は加速しており、ETHの価格は正反対の動きをしています。2月24日現在、ETHは約1,830ドルで取引されており、わずか1ヶ月前の3,044ドルから約37％下落しています。200日移動平均は2,980ドル近く—現物より1,000ドル以上上です。RSIは30で売られ過ぎです。Fear and Greed Indexは8を示しています。
52週レンジが全体像を物語っています：1,388ドルから4,956ドル。ETHは年間高値より安値に近く、BlackRockがDeFiでトークン化された財務省証券を上場し、JPMorganがメインネットでマネーマーケットファンドを構築し、12の欧州銀行がEthereum互換インフラを必要とするユーロステーブルコインを構築している最中にそこに到達しています。価格が採用に追いつくか、採用が価格に合わせて停滞するかが、2026年の残り期間を定義する問題です。
それに応じて計画してください。
