Reading time: 1 min
月曜朝、Brent原油は116ドルを突破しました。トランプ大統領がFinancial Times紙に対し「イランの石油を奪いたい」と語り、イラン原油輸出の約90%を扱う積出ターミナル、ハールグ島の占拠を検討していると明かしたためです。この発言により、戦争の性質は輸送路の寸断から資源の奪取へと変貌しました。3月だけで55%以上の上昇を記録したBrent原油は、ベンチマーク史上最大の月間上昇率を更新する軌道に乗っています。
誰も予想しなかった記録
2026年のBrent原油は75ドルを下回る水準で幕を開けました。Goldman Sachsの年間平均予想は56ドル、世界銀行はコモディティ価格が7%下落すると見込んでいました。2025年12月に発表された主要見通しはいずれも、供給過剰、中国需要の減退、管理可能な地政学的リスクプレミアムを前提としていたのです。ところが3月28日の取引終了時点で、Brent原油はLSEGのデータ（CNBC引用）によれば112ドルを超えて引けました。1カ月で55%の上昇率は、2022年3月のロシア・ウクライナ危機、2008年のスーパーサイクル急騰、1990年の湾岸戦争時の価格ショックのいずれをも凌駕します。ICE Brent先物の38年の歴史において、前例のない記録です。
メカニズムは明快です。湾岸産油国は3月初旬のホルムズ海峡実質閉鎖以降、日量約670万バレルの輸出能力を失いました。IEAは32カ国から4億バレルの戦略備蓄を放出しましたが、市場はこれを無視しました。日量670万バレルで割れば約60日分にしかならず、戦争は停戦の気配もないまま5週目に突入しているからです。サウジアラビアとUAEにはホルムズを迂回できるパイプラインがあるものの、その輸送量は湾岸全体の産出量のごく一部に過ぎません。残りは貯蔵されるか、地中に留まったままです。
WTIも月曜日、今回の紛争で初めて1バレル100ドルを突破し、Pintu Newsによれば101.30ドルで取引されました。Brentを押し上げている力と同じ構造に加え、もう一つの要因があります。Brent-WTIスプレッドが一時14ドルを超えて拡大したのです。Brentが混乱の渦中にある湾岸貨物を直接的に価格に反映する一方、WTIは通常通り流通している米国産原油を反映しているためです。このスプレッド自体が、現物市場がペーパー市場からいかに乖離しているかを示す指標となっています。
ハールグ島──「石油を奪う」とは何を意味するのか
トランプ大統領のFinancial Times紙への発言は、交渉戦術ではありませんでした。軍の展開に裏打ちされた軍事的意思表明です。NBC Newsによれば、数百人規模の米特殊作戦部隊がすでに現地入りし、数千人の海兵隊員と陸軍空挺部隊に合流しています。土曜日にはUSSトリポリが3,500名の兵員とともに到着し、第82空挺師団の一部も向かっています。CNNやWashington Postが引用する報道によれば、中東における米軍の総兵力は5万人を超え、平時の水準を約1万人上回っています。
ハールグ島はペルシャ湾に浮かぶ珊瑚の島で、イラン南岸から約25キロメートルの位置にあります。Times of IsraelがFinancial Timesのインタビューを引用して伝えたところでは、同島はイラン原油輸出の90%超にあたる日量約250万バレルの積出拠点です。過去にも標的となったことはあります。1980年から1988年のイラン・イラク戦争中にはイラク空軍が繰り返し攻撃し、今回の紛争でも米軍がすでに攻撃を加えています。しかし、島を爆撃することと占領することは根本的に異なります。
トランプ大統領自身、その違いを認めています。「ハールグ島を取るかもしれないし、取らないかもしれない。選択肢はたくさんある」とFinancial Times紙に語った上で、こう付け加えました。「そうなればしばらくそこに居続ける必要がある」。原油市場が二度読むべきはこの最後の一文です。ハールグ島の占拠は外科的な攻撃ではありません。イランの沿岸ミサイルやドローンシステムの射程内にある紛争水域で、重要なエネルギーインフラを占領するということです。CNNが引用した軍事アナリストは、イラン軍がハールグ島の米軍に対して持続的な攻撃を仕掛け、時間とともに犠牲者が積み上がるリスクを警告しています。
原油市場にとっての影響は、どのシナリオが実現するかにかかっています。米国がハールグ島を占拠し防衛に成功すれば、イランの原油輸出は米国の管理下で再開され、実質的に日量250万バレルが市場に戻ります。中期的にはBrent原油にとって弱気材料となり、供給問題の一部が解消されるでしょう。しかし短期的には、軍事作戦そのものが極端なボラティリティを生み出します。作戦失敗のリスク、湾岸全域へのエスカレーションリスク、そして一国の主権国家が他国の輸出インフラを奪取するという法的な曖昧さを、市場が一斉に織り込みにかかるからです。逆にハールグ島占拠が実行されず脅しにとどまれば、すでに不確実性に溺れている市場にさらなる不透明感が上乗せされるだけです。
第二戦線──フーシ派とクウェート
トランプ大統領のハールグ島に関する発言は、戦争の範囲をさらに拡大させる二つの新たなエスカレーションと同じ週末に飛び出しました。CNBCによれば、イエメンのイラン支援組織フーシ派が日曜日にイスラエルにミサイルを発射し、傍観者ではなく紛争の当事者として参戦したのです。フーシ派は2023年と2024年にハマスとの連帯で紅海の海上輸送を妨害していました。イラン戦争への参入により、東のホルムズ海峡と西のバブ・エル・マンデブ海峡という二正面での海上交通寸断の可能性が浮上しています。
これとは別に、CNBCによればイランは日曜夕方、クウェートの発電・海水淡水化プラントのサービスビルを攻撃し、作業員1名が死亡しました。クウェートはこの紛争の交戦国ではありません。非交戦国の民間インフラへの攻撃は質的なエスカレーションです。イランが自国と戦争状態にない国の水道・電力施設を攻撃する意思を示した以上、湾岸全域のあらゆるエネルギー・ユーティリティインフラが潜在的な標的となります。Saudi Aramcoのアブカイク処理施設、UAEのジュベル・アリ港、カタールに残るLNGインフラ──いずれも、イランがクウェートに対して使用したのと同じ兵器システムの射程内にあります。
2週間前にBrent原油が100ドルを突破した時点では、ホルムズ海峡の閉鎖が織り込まれていました。CNNとCNBCの報道によれば、月曜日に116ドルを超えた動きは、より広い事態を織り込んでいます。地理的な境界もなく、明確な終点も見えない地域紛争です。市場はもはや「海峡がいつ再開されるか」を問うていません。「湾岸の石油を生産・輸送するインフラが戦争を無傷で乗り越えられるか」──それが今の問いです。
タンカー20隻では解決にならない
トランプ大統領はまた、イランが月曜日からホルムズ海峡を通過するタンカー20隻を許可したことを明かし、「敬意の表れ」と表現しました。米国とイランの仲介役を務めるパキスタンのイシャク・ダル副首相が土曜日にSNS上でこの動きを最初に公表したと、Al Jazeeraが報じています。先週は10隻でした。当時われわれは、10隻は停戦ではなく価格実験だと指摘しました。20隻はより大規模な実験ですが、計算式は変わっていません。
エネルギー情報局（EIA）の海峡交通量評価によれば、通常時のホルムズ海峡通過船舶は1日約50隻です。「今後数日間で」20隻という数字は、開放期間の日数によりますが、通常の週間通行量の4～7%に相当するに過ぎません。この水準では、現物市場は湾岸原油の飢餓状態が続きます。湾岸原油の三大輸入国である日本、韓国、インドの製油所は、通常供給量の5%で操業を維持できません。3週間前に高市首相がIEAに提起した、湾岸で足止めされている日本の45隻の船舶は、おそらくいまだに待機中でしょう。
タンカー通過の容認は、市場機能ではなく政治的機能を果たしています。トランプ大統領には「イランは誠意をもって交渉している」という話材を与え、イランには弁を選択的に開閉できるレバレッジを与えます。しかし、アジアの製油所を満たすことも、保険料を引き下げることも、海峡を商業航行に再開することもできません。2週間前にわれわれが指摘したペーパー市場と現物市場の乖離は、さらに拡大するばかりです。
2026年3月がエネルギーポジショニングに意味すること
2026年3月は、1973年10月や1990年8月と並び、地政学と原油価格の関係を根本から書き換えた月として記録に刻まれることになります。CNBCは、3月の55%上昇によりBrent原油が史上最大の月間上昇率を記録する軌道にあると報じました。過去のエピソードとの決定的な違いは、それらが終結点を特定可能な一回性の供給ショックだったという点です。1973年のアラブ石油禁輸はOPECの解除で終わり、1990年の湾岸戦争はイラクのクウェート撤退で終わりました。2026年のイラン戦争にはそうした出口がありません。争点が、撤回可能な単一の侵略行為ではないからです。核能力、海上主権、地域の勢力投射、そして今や明示的に、石油生産インフラの支配権が問われているのです。
トランプ大統領の「石油を奪う」発言により、議論の焦点は「ホルムズ海峡がいつ再開するか」から「誰が石油を支配するか」へと移りました。これはまったく異なる問いであり、価格への含意も異なります。数週間以内にホルムズが再開すると市場が信じるなら、116ドルのBrentは売るべきスパイクです。しかし、米国がイランの原油生産を直接支配する意図があると市場が認識し始めれば、価格形成の枠組みは一変します。ペルシャ湾の産出資産の上に米軍が駐留する──恒久的に再編された供給地図を反映する相場へと移行するのです。
イランのエネルギーインフラへの攻撃期限である4月6日まで、あと1週間です。15項目の和平提案は未解決のまま。イラン外務省は直接協議は行われていないと述べ、トランプ大統領は「合意はかなり早く成立し得る」と語る一方、13,000カ所を爆撃した後「まだ約3,000の標的が残っている」とも発言しています。Brent原油はこれらすべての可能性を同時に織り込んでおり、だからこそ契約史上最大の月間上昇を記録しているのです。市場は混乱しているわけではありません。むしろ本来の機能を果たしています──停戦からイラン石油インフラの米軍占拠まで、あらゆる結果を含む状況において、その全範囲を価格に反映しているのです。
