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3月5日の全国人民代表大会（全人代）で、李強首相は2026年のGDP成長率目標を4.5〜5%と発表しました。CNBCによれば、これは北京が過去30年以上で設定した公式目標として最も低い水準です。同時に公表された第15次五カ年計画（2026〜2030年）は、1990年代初頭の市場経済への転換以来、中国が発表した文書の中で最も重大な意味を持つ可能性があります。目標はあくまで数字に過ぎません。五カ年計画こそが、中国が自国の将来像をどう描いているかを示す「論文」なのです。
北京が引き下げを選んだ数字
中国は3年連続で「5%前後」という成長目標を掲げてきました。4.5〜5%のレンジへの移行は、北京が明らかに受け入れる覚悟を持った象徴的な意味を帯びています。地方レベルでは、全人代に先立ち31省のうち21省がすでに独自の成長目標を引き下げていたとAsia Societyの事前分析は指摘しており、この方向転換が即興ではなく事前に調整されたものであったことを示唆しています。
李首相が発表し新華社が報じた政府活動報告は、今回の修正を困難の認識ではなく、長期的な持続可能性との整合として位置づけました。「GDP成長目標は2035年までの長期目標と十分に整合しており、中国経済の長期的な成長潜在力ともおおむね一致している」と報告書は述べています。全人代代表で北京大学金融学教授の田軒氏は、Global Timesに対し、このレンジを「発展ペースの再調整」であり「長期目標と短期的課題の間で見出された最適解」と表現しました。こうした外交的な言い回しは驚くに値しません。この数字が実際に示唆する内容の方が、公式説明よりはるかに有益です。
The Wire Chinaが3月9日に公開した分析では、4.5〜5%の目標は「中国の持続可能な成長率である約3%をなお上回っており、非生産的な投資の拡大と債務の増加によってのみ達成可能かもしれない」と指摘されています。同分析はまた、政府活動報告が「強い供給と弱い需要の不均衡は深刻である」と認めたことにも言及しました。全人代の抑制的な表現としては、過剰生産能力とデフレ圧力が未解決の構造的課題であることを事実上認めたに等しい文言です。地方政府の歳入は昨年、GDPの15%強にまで低下しました。2015年のピーク時には27%超でしたが、土地売却収入の長期的な減少が続いています。目標引き下げのタイミングは偶然ではなかったことは、発表時にFinonityが報じた通りです。
五カ年計画の構造的論理
第15次五カ年計画は、習近平体制下の中国の政策立案を貫く原則に基づいています。すなわち、外部環境が不安定化した際の正しい対応は、受動的な調整ではなく、国内のより深い基盤強化であるという考え方です。この計画は外の世界に向けて舵を切るのではなく、より精緻に内側へと焦点を絞っています。
構造的な方向転換は4つ確認できます。第一は技術的自立です。計画は2030年までのR&D支出を年間7%以上のペースで増加させ、R&D集約度をGDP比で2024年の2.7%から計画期間末には3.2%超へ引き上げることを求めています（UBS分析）。政府活動報告で優先分野として挙げられたのは、集積回路、航空宇宙、バイオ医薬品、そして北京が「低空経済」と呼ぶ分野——サプライチェーン、農業、緊急サービスにおけるドローンの商業・物流利用——です。Business Standardが引用したRhodium Groupのデータによれば、人工知能やEVなどの新興セクターが2023年から2025年にかけてGDPに寄与したのはわずか0.8ポイントにとどまる一方、同期間に従来型セクターは6ポイントの足かせとなりました。野心と現実の算術の間には、依然として大きな乖離があります。
第二の方向転換は不動産に関するものです。不動産投資のGDP比は2014年の約15%から2024年には7.4%に低下しました（Cushman and Wakefieldのデータ）。建設および関連産業を含めるとかつてGDPの25〜30%を占めていたこのセクターは、計画の中で成長エンジンではなく「管理された安定装置」として明確に再定義されています。政府活動報告は市場が「なお調整中」であると認めました——これはセクターが引き続き下落していることを示す定型表現です。2021年から2024年にかけて、不動産・建設のGDP比は約14.5%から13%を下回る水準に低下し、同期間の土地売却収入は20%超減少しています（Institute for China-America Studiesのデータ）。
第三の方向転換は消費への転換ですが、ここでの計画の記述は産業目標と比べて著しく具体性を欠いています。政府活動報告が掲げる目標は「GDP比における消費の割合の顕著な上昇」であり、五カ年計画にこうした表現が盛り込まれたのは初めてのことだとCNNの全人代報道は伝えています。しかし、The Wire ChinaやAsia Societyを含むアナリストが指摘した通り、報告にはこの構造転換に不可欠な家計への財政移転の規模に関する具体的なコミットメントは含まれていませんでした。計画は消費財買い替え補助金、保育、年金、教育に追加資金を配分していますが、その総額は求められる構造的変革に比べれば小規模です。世界銀行が2025年12月に公表した中国経済アップデートでは、雇用市場の軟調さと不動産価格調整の継続により、2026年の個人消費の伸びは抑制的にとどまると予測されています。
第四は、北京が公式に「内巻化（インボリューション）」との闘いと呼ぶものです。これは国内企業間の破壊的な過当競争が過剰生産と利益率の崩壊を招く現象であり、特にEV、太陽光パネル、バッテリーの分野で顕著です。計画は業界再編の推進と、政府活動報告が「無秩序な競争」と呼ぶものの削減を打ち出しています。しかし、実行は発表よりはるかに困難でしょう。歳入確保のために生産と輸出を奨励する現行の地方政府の収入構造を改革しない限り、過剰生産能力の問題は行政指導だけでは構造的に解消しがたいのが現実です。
財政スタンスと赤字の問題
中国の公式財政赤字は2026年にGDP比約4%と設定されており、昨年と同水準です。政府は1.3兆元（1,885億ドル）の超長期特別国債を発行する計画で、これは2025年と同規模です（Business Standard報道）。しかしThe Wire Chinaの分析が指摘するように、特別目的債、他の基金からの繰入金、予算外機関を含めた実質的な拡大財政赤字は8.5%近くに達します。IMFは、地方政府融資平台（LGFV）を含む中国の拡大赤字がGDP比14%を超えると推計しています。
大半の外部予測機関がこの財政スタンスを、実質的な意味での拡張的というよりは「穏やかに景気刺激的」と評しています。UBSは中国見通しレポートで、2026年のGDP成長率を公式レンジの下半分にあたる約4.5%と予測しています。2025年には純輸出がGDP成長の30%を担いましたが、関税の影響と世界的な需要減速によりその寄与度は大幅に低下する見通しです。国内経済活動は「おおむね底堅い」ものの加速には至らないと見られています。
計画が語らなかったこと
この計画における最大の空白は、その内容と同じくらい示唆に富んでいるかもしれません。政府活動報告は、非正規・ギグワーカーが労働力の約3分の1、都市部労働力の40%超を占めていることを認めました（NPC Observerを通じたThe Wire Chinaの翻訳）。これらの労働者は、消費主導型への移行を支えるために大幅に拡充される必要のある社会保障制度へのアクセスが限られています。計画には、大多数のエコノミストが家計貯蓄率の持続的な低下に不可欠と考える資産再分配や所得移転のメカニズムに関するコミットメントは見当たりません。
中国は2035年までに2020年の一人当たりGDPを倍増させることを目指しています。この目標の達成には、今後10年間で年平均約4.2%の成長が必要とThe Wire Chinaは試算しています。同分析はこの数字が、現在の経済のトレンド成長率を約3分の1上回る水準であることも指摘しています。第15次五カ年計画はその目標への一つの道筋を示しました。経済の構造的なダイナミクスがその道筋を許容するかどうかは、今後5年間が答えを出す問いです。北京が戦略目標の追求において圧力を加える用意があることは、複数の分野で明確に示されています。しかし、内側に向けた圧力が、まだ生み出せていない需要のダイナミクスの代替となり得るかどうか——それはまったく別の命題です。
