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外国ポートフォリオ投資家は、米印貿易協定とアメリカのインフレ率軟化データに後押しされ、2月上旬の7つのプラス取引セッションでインド株式に19,675クローレ（23億ドル）を投入しました。しかし、トレーダーが「Anthropicショック」と呼んだ事象により引き起こされた2月13日の単日7,395クローレ（8億7,000万ドル）の売却が大部分の利益を消し去り、FPIは月間で1,374クローレ（1億6,200万ドル）の純売り手となりました。この出来事は、より深い現実を明確にしました：インドの市場はもはや外国資本流入の人質ではないということです。
見出しの背後にある数字
2月13日までの総買い19,675クローレ（23億ドル）は、3ヶ月連続の大幅売却からの急激な逆転を示しました：1月に35,962クローレ（42億ドル）、12月に22,611クローレ（27億ドル）、11月に3,765クローレ（4億4,000万ドル）が引き出されていました。累計で、FPIは2025年初めから純額1.66ラクスクローレ（189億ドル）をインド株式から引き出しており、これは市場史上最悪の外国資本流出期間の一つにランクされています。
売却は不安定な通貨変動、エスカレートする世界貿易摩擦、アメリカの関税賦課への懸念、そして過大な株式評価によって促進されました。しかし、2月の買いは、期待できるものでしたが、文脈が必要です。FPIは11の取引セッションのうち7つで純買い手でしたが、4つでは純売り手でした。そして売却日の規模、特にNiftyが336ポイント急落した2月13日の7,395クローレ（8億7,000万ドル）の流出は、プラス日の着実な蓄積を圧倒しました。
何が転換点となり、そして逆転を引き起こしたか
Morningstar Investment Research Indiaのリサーチ主任マネージャーのHimanshu Srivastavaは、金利軌道に関するセンチメントを改善したアメリカのインフレ率軟化データによる買いの再開を帰因としており、これが債券利回りとドルの安定化を助け、新興市場資産への投資意欲を高めたとしています。国内的には、安定したマクロ指標、抑制されたインフレ率、そして企業収益が広く期待に応えることが、インドの成長ナラティブを強化しました。
Angel Oneの上級ファンダメンタル・アナリストのVaqarjaved Khanは、米印貿易協定を主要な触媒として指摘し、Union Budget 2026の財政刺激策がそれを補完したとしています。Elara Capitalによると、インド重点ファンドは2月13日までの週に2億1,700万ドルの流入を見ており、これは7ヶ月間で最高で、完全にETF買いによって促進され、アメリカとアイルランドに拠点を置く投資商品が大部分を占めています。これは投機的ではなく機関投資的な関心を示唆しています。
しかし、2月13日の逆転は脆弱性を露呈しました。Geojit InvestmentsのチーフインベストメントストラテジストのVK Vijayakumarは、FPIが現金市場でIT株式を積極的に売却した可能性が高く、これが週間でIT指数の8.2%の暴落に寄与したと指摘しました。テクノロジー部門が打撃を受けたのは、参加者が「Anthropicショック」と呼んだもので、センチメント主導の売却が何週間もの忍耐強い蓄積をいかに迅速に消し去ることができるかを実証しました。
市場が見逃している構造的シフト
しかし、より重要な話は、外国人投資家が何をしているかではなく、それが10年前と比べていかに重要でなくなったかということです。ICICI DirectとNSEのデータによると、国内機関投資家は現在インド上場株式市場時価総額の約19.2%を保有し、2025年中期時点で連続2四半期でFPI所有の18.5%を上回っています。これは数十年間の外国支配の歴史的な逆転を表しています。
このシフトの背後にあるエンジンは、インドのSIP文化です。FY26第1四半期だけで、投資信託の流入は約1.16ラクスクローレ（131億5,000万ドル）に達し、8万クローレ（90億7,000万ドル）のSIP参加に支えられました。2025年暦年では、国内投資信託は記録的な4.84ラクスクローレ（568億ドル）を株式に投入しました。これはFPIが引き出した1.66ラクスクローレ（189億ドル）の3倍以上です。計算は明確です：外国人投資家が引き出した1ルピーに対して、国内機関は3ルピーを投入しました。
この国内流動性バッファーが、記録的なFPI売却にもかかわらずNiftyが比較的レンジ内に留まった理由を説明しています。Wealth1のNaren Agarwalが観察するように、調整は今やパニック売りではなく国内買いで迎えられることが増えています。インドの2億のデマット口座と家計貯蓄の金融化の拡大は、5年前には存在しなかった自動安定装置を作り出しました。
次に何が起こるか
FPIの再参入の持続可能性は、いくつかの動く部分に依存しています：米印貿易協定の実装詳細、Fedの金利軌道、ルピー・ドル動向、そしてインドの評価額（依然として新興市場で最も高価な部類）が十分な安全マージンを提供するかどうか。INVasset PMSのアナリストは、2026年のFII流入は選択的である可能性が高く、評価額と通貨安定性に注意深く注目すると指摘しています。しかし、より大きな問題は、もはや外国人投資家が戻ってくるかどうかではなく、インドの市場がまだ彼らを必要としているかどうかかもしれません。
