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Brent原油は金曜日に1バレル72.48ドルで取引を終了し、2025年7月以来の高値を記録しました。金は1オンス5,200ドル近辺を維持する中、「エピック・フューリー作戦」が外交ではなく戦争を想定していなかった市場を襲いました。イランが湾岸基地への報復攻撃を行い、世界の石油供給の20パーセントを輸送するホルムズ海峡が脅威にさらされる中、トレーダーは2025年6月の攻撃以来最大の金曜終値と月曜開場間のリスクギャップに直面しています。
原油：戦争プレミアムから実戦へ
BrentはICE期近契約で1.73ドル高の72.48ドルで決済し、2.45パーセントの上昇となりました。日中高値は73.00ドルに達しています。West Texas Intermediateは1.81ドル、2.78パーセント上昇の67.02ドルとなり、両ベンチマークとも数カ月ぶりの高値を記録しました。金曜日に発表されたReuters調査では、34人のアナリストが、テヘランにミサイル1発が着弾する前の時点で、すでに原油価格に1バレルあたり4～10ドルの地政学リスクプレミアムが織り込まれていると推定していました。DBSのアナリスト、Suvro Sarkar氏はこの数字を8～10ドルと算出し、ホルムズ海峡が重要な変数であると警告しました。
これらの推定は、攻撃がかすり傷程度で終わる、つまり交渉が停滞し、威嚇が続くという前提に基づいていました。土曜日の米・イスラエル合同作戦は、この基本シナリオを完全に覆しました。Brentはすでにホルムズリスクで6カ月ぶりの高値を試していましたが、バーレーンの第5艦隊司令部やクウェートの軍事施設を標的としたミサイル攻撃により、理論的な船舶輸送の脅威が現実の脅威へと変貌しました。Kplerのシニア原油アナリスト、Muyu Xu氏は、ホルムズ海峡の封鎖がたった1日でも続けば、原油価格は1バレル120～150ドルまで急騰する可能性があると推定しています。Barclaysは実質的な供給中断シナリオでBrentが80ドルに達すると予測し、Lombard Odierは海峡の長期封鎖により価格が一時的に100ドルを超える可能性があると警告しました。
OPECの第4位の産油国であるイランは日量約330万バレルを生産していますが、真のリスクはより深刻です。海峡を通過する海上原油輸送は日量約2,000万バレルに上るため、情勢悪化はイラン自国の油田をはるかに超えた生産量を脅かします。Saudi ArabiaとUAEは先制的に動き、Abu Dhabiは4月にMurban原油の追加輸出を予定し、Riyadhはアジア向け顧客に対し1バレルあたり約1ドルの価格引き上げを準備していると報じられています。8カ国のOPEC+グループは日曜日に4月の生産量について協議し、潜在的な供給不足を相殺するため、計画より大幅な増産を承認する可能性があります。土曜日以前、Reutersのコンセンサス予想では年間平均でBrentは63.85ドルとされていましたが、この数字は今やほぼ確実に上方修正されることになるでしょう。
金：7カ月連続上昇に戦争という触媒
スポット金は金曜日に5,190～5,205ドルのレンジで取引を終了し、7カ月連続の月間上昇と年初来約22パーセントの上昇を記録しました。4月限先物は5,226ドル近辺で決済し、OANDAは5,208ドル、次に5,251ドルと5,291ドルにレジスタンス、5,150ドルにサポートがあると分析しています。金は1月のピーク5,608ドルから一時的な調整を経て、持続的な安全資産需要とFedの最終的な緩和期待により、5,000ドル台でフロアを見つけていました。
土曜日の攻撃は新たな加速要因を追加しました。今年初めの金の5,000ドル突破は欧州の緊張と安全資産フローによるものでしたが、湾岸での実戦は、グリーンランド外交や関税問題よりもはるかに強力な触媒です。インドのCOMEX金のレジスタンスは1オンス5,300ドルにあり、News24のアナリストは、この水準を明確に上抜けすればインド国内価格が10グラムあたり168,000～170,000ルピーに向かう可能性があると推定しています。J.P. Morganは年末目標を6,300ドル、Goldman Sachsは最近予想を5,400ドルに引き上げ、Bank of Americaは12カ月目標を6,000ドルとしています。銀はCOMEXで金曜日に1オンス93ドルを上回って終了し、95ドルを上抜ければ白い金属を再び3桁に押し上げる可能性があります。
株式と為替：金曜日の急落がさらに悪化
爆弾が1発落ちる前から、すでに市場は混乱していました。金曜日の米国セッションでは、1月の生産者物価指数が予想をはるかに上回る結果となった後、2月は残酷な終わりを迎えました。コアPPIはコンセンサス予想の0.3パーセントに対し0.8パーセント急上昇しました。Dowは521ポイント、1.05パーセント下落し48,977.92で終了。S&P 500は0.43パーセント安の6,878.88で終了し、Nasdaqは0.92パーセント下落の22,668.21となり、2025年3月以来の最悪の月となりました。CBOE恐怖指数は20を上回り、21.12で終了しました。10年債利回りは3.96パーセントまで低下し、4カ月ぶりに4パーセントを下回りました。利下げ期待と粘着的なインフレデータが衝突した形です。
通貨面では、ドル指数は97.535まで低下しました。年初来で対ドルで3パーセント上昇しているスイスフランは、取引再開時にさらなる買い圧力を受けると予想され、Reutersがスイス国立銀行にとって頭痛の種と表現する状況を作り出しています。もはや安全資産として扱われていないBitcoinは、土曜日に約4パーセント下落し63,038ドルまで下げた後、64,000ドル付近で安定しましたが、2カ月で価値の4分の1以上を失っています。
月曜日の開場が示すもの
日曜日には2つの重要な要素があります：Saudi ArabiaやQatarを含む中東の証券取引所が初の生の反応を示し、OPEC+が4月の生産量を決定します。グループがより大幅な供給増加を示唆すれば、原油は部分的な上限を見つけるかもしれません。テヘランが海峡の通航を制限すれば、すべての賭けは無効になります。Vanda InsightsのVandana Hari氏は、敵対行為が月曜日のロンドン開場まで続けば80ドルに向けて即座に跳ね上がると予想しています。Kyoto Networkのグローバル・ストラテジスト、Amro Zakaria氏は最悪のケースを簡潔に説明しました：長期化する戦争は世界供給の20パーセントをリスクにさらし、その時初めて原油は100ドルに近づくと。このシナリオが展開するか、攻撃が限定的に終わるかが、2月の戦争プレミアムが頭金だったのか、それとも全額請求書だったのかを決定するでしょう。
