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World Liberty Financialの初回フォーラムは、USD1を宣伝するために大統領の冬の別荘に約400名の参加者を集めましたが、20億ドルの流通供給量、UAEの49%出資、OCC銀行免許申請は、単純なステーブルコインのローンチ以上に複雑な状況を物語っています。
フォーラムと提案
World Liberty Financialは2月18日にMar-a-LagoでWorld Liberty Forumの初回開催を行いました。会場の象徴的な金色のワシの下で11時間にわたって開催された招待制イベントでした。約400名の参加者には、Goldman SachsのCEO David Solomon、Coinbase創設者Brian Armstrong、FIFA会長Gianni Infantino、大統領恩赦を受けて以来初の米国出演となるBinance創設者Changpeng Zhao、そして最終パネリストとしてイベントを締めくくったラッパーのNicki Minajが含まれていました。ステージから、共同創設者のDonald Trump Jr.とEric Trumpは彼らの核となる論点を提示しました：ドルにはデジタルアップグレードが必要であり、財務省ではなく民間部門がそれを構築すべきである、と。WLFIのウェブサイトはUSD1を「ドル。アップグレード版」そして「依然として米ドルだが、新時代のための」とブランド化しています。プールサイドでのCNBCインタビューで、Don Jr.はステーブルコインが米国政府債務の主要な買い手になっており、ワシントンにはイノベーションを推進する敏捷性が欠けていると主張しました。Eric Trumpは、従来の銀行によって「キャンセル」されたことへの反応として事業を位置づけ、6時間労働と2時間のランチというWall Streetの文化を批判しました。
USD1の実際の仕組み — そして誰が所有しているか
マーケティングよりもメカニズムの方が重要です。発行されるUSD1はすべて米国債、現金または現金同等物によって1:1で裏付けされ、政府債務への構造的需要を生み出します。CEO Zach Witkoff（特使Steve Witkoflの息子）は、その論理を分かりやすく説明しました：USD1を永続化することで財務省需要が増加し、国家債務のサービスコストが安くなる、と。ステーブルコインは2025年3月にローンチされ、現在約27億ドルの流通供給量を持っていますが、NYDIG分析では約78%がオフショア取引所に関連するウォレットに保管されていることが判明しました。所有構造において物語は複雑になります。Trump事業体はWorld Liberty Financialの60%を保有し、コイン売上収益の75%を受け取る権利を持っています；Bloombergは2026年初頭までのTrump暗号通貨利益総額を14億ドルと推定しました。第2回就任式前に、Abu DhabiのSheikh Tahnoun bin Zayed Al Nahyanに関連する利益が5億ドルで49%の出資を取得しました — この取引はNew York Timesが報道するまでWLFIが公表しませんでした。Tahnounの関連会社2社が静かにWLFI取締役会に配置されました。2025年5月、UAE支援ファンドMGXがBinanceへの投資資金として20億ドルのUSD1を使用し、当時のステーブルコイン総供給量の約4分の3の管理権を取引所に残しました。
Apex取引と銀行免許
フォーラムのヘッドライン業務発表は、52カ国で3兆5000億ドルの資産にサービスを提供するApex Groupとの戦略的協業でした。同社はトークン化資産の購読、分配、償還の決済レールとしてUSD1をパイロット導入します。パートナーシップではまた、London Stock Exchange GroupのDigital Market InfrastructureプラットフォームでのWLFIトークン化資産上場も想定されています。別途、World Liberty Trust Companyは1月にOCCに対して国内銀行免許を申請し、USD1を直接発行し、カストディサービスを提供することを目指しています — これは、Trumpが2025年7月に署名したステーブルコインフレームワークであるGENIUS Actによって可能になった動きで、完全なドル裏付けと年次監査を要求していますが、批評家は適切な利益相反規定が不足していると言います。
SternlichtとTokenization（トークン化）のボトルネック
おそらくフォーラムの最も示唆的な瞬間は、WLFI圏外から生まれました。1250億ドル以上を管理するStarwood Capital GroupのBarry Sternlichtは、参加者に対し同社は実世界資産のトークン化の準備ができているが、現在の米国規制下では進められないと語りました。「クライアントがトークンでそれを行えないのは馬鹿げている」と彼は述べ、トークン化の発展段階を人工知能の初期と比較しました。ボトルネックは構造的です：米国のトークン化不動産は証券として扱われ、参加を認定投資家に制限し、許可制セカンダリーマーケット、厳格なKYC、ホワイトリスト要件があります。同じ摩擦が商品市場全体に適用されます — アルミニウムプレミアムが記録的水準まで急騰しているのは、物理的取引インフラがアナログで関税の歪みがあることも一因で、まさにトークン化が解決を約束する種類の非効率性です。Deloitte Center for Financial Servicesは、トークン化不動産市場が2024年の約3000億ドルから2035年には4兆ドルまで拡大する可能性があると予測していますが、その軌道はまだ存在しない規制の明確性を前提としています。Propyのような企業はすでに動いており、米国の権原会社を取得するための1億ドルの拡張計画を持っていますが、Sternlichtが代表する機関資本は依然として締め出されています。
利益相反という象
フォーラムは政治的精査の強まりの中で展開されました。上院議員Elizabeth WarrenとJeff Merkleyは、USD1に関連する文書の保存と提出をWLFIに要求し、現職大統領とのステーブルコインの結びつきを「前例のない利益相反」と呼びました。Democracy Defenders FundはUSD1の集中供給がシステミックリスクを生み出すと警告しました：Binanceが大規模に償還した場合、WLFIは重要な財務省保有を清算する必要があり、短期債券市場を不安定化させる可能性があります。同じ報告書は、Trump関連暗号通貨の主要外国投資家がその後有利な規制待遇を受けていることを指摘し、これにはマネーロンダリング防止法違反で有罪答弁した後のZhaoの恩赦も含まれます。GoldmanのSolomonは特徴的な控えめさでこの動態を認め、ステージ上で「彼のクライアントが彼の出席を要請したから」そこにいると冗談を言いました。より広範なステーブルコイン市場は現在3000億ドルを超え、Armstrongの推定によると2〜3年以内に1兆ドルに達する可能性があります — しかし暗号通貨市場はBitcoinの10月の126,000ドル超のピーク以来約2兆ドルを失っており、この下落によりフォーラムの強気なレトリックと現場での投資家の経験を一致させることが困難になっています。しかしUSD1の軌道を決定する規制フレームワークは未完成のままです：市場構造法案はステーブルコイン利回りルールで行き詰まり、GENIUS Actの実装は政権のより広範な法的権限が最高裁判所によって制限された後、財務省によって整理されており、WLFIのガバナンストークンを証券分類から除外するCLARITY Actは停滞しています。製品は30億ドルの供給に近づいています。その創設者たちはアメリカ政治で最も強力な住所から活動しています。両方を統制するルールは進行中の作業のままです。
