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O Brent está a US$ 103. O Estreito de Hormuz está efetivamente fechado há duas semanas. E por todo o Sudeste Asiático, governos fazem o que sempre fazem quando os números ficam feios: decretos de home office, semanas de quatro dias, tetos de preço e cortes emergenciais de tarifas. Nada disso resolve o problema de fundo. O petróleo não está fluindo, as reservas estão diminuindo, e a questão não é se a região vai sentir a dor — mas quanta dor.
Os números que importam
Comecemos pelo Vietnã. O país mantém reservas combinadas — comerciais e nacionais — de petróleo equivalentes a cerca de 20 dias de consumo, segundo o Institute for Energy Economics and Financial Analysis. Em 10 de março, o governo anunciou planos para adquirir aproximadamente 4 milhões de barris de petróleo de fornecedores fora do Oriente Médio. Sam Reynolds, pesquisador do IEEFA, disse à Al Jazeera que esses 4 milhões de barris representam apenas seis dias de consumo doméstico. O plano de aquisição não fecha a lacuna — apenas estende o fôlego.
As Filipinas estão em posição estruturalmente pior. O país importa 96% de seu petróleo do Golfo Pérsico, segundo The Diplomat, e 98% de suas importações de petróleo bruto vêm diretamente do Oriente Médio, de acordo com a Philippine Information Agency. A secretária de Energia, Sharon Garin, abordou nesta semana um equívoco comum: o de que as Filipinas estariam protegidas por comprarem produtos refinados de vizinhos asiáticos em vez de petróleo bruto diretamente do Golfo. “Países refinadores na Ásia, como China, Coreia do Sul, Cingapura e Japão, obtêm seu petróleo bruto do Oriente Médio”, disse Garin. “Se eles não conseguem petróleo porque o estreito está fechado, não podem refinar — e não podem nos vender os produtos acabados.” O efeito dominó não corre apenas rio abaixo. Ele sobe a cadeia inteira.
Governos comprando tempo
A resposta política na região parece coordenada apenas pela urgência. Em 10 de março, a Tailândia ordenou que servidores públicos usassem escadas em vez de elevadores, mantivessem o ar-condicionado a 27°C e trabalhassem de casa durante a crise, segundo a Fortune. O primeiro-ministro tailandês Anutin Charnvirakul também anunciou um teto temporário de preço para o diesel. A Tailândia possui cerca de 95 dias de reservas energéticas, segundo a Reuters, o que a deixa relativamente mais protegida que seus vizinhos. Ainda assim, a Rayong Olefins, subsidiária do Siam Cement Group, suspendeu as operações de sua planta nesta semana por não conseguir obter nafta e propano, conforme reportou a Al Jazeera.
O Vietnã, operando com margens muito mais apertadas, zerou as tarifas de importação de diversas categorias de combustível por meio do Decreto nº 72/2026/ND-CP, vigente de 9 de março a 30 de abril, segundo o Vietnam Briefing. O governo também começou a utilizar seu Fundo de Estabilização de Preços de Combustíveis, que contava com aproximadamente VND 5,6 trilhões (cerca de US$ 224 milhões) no terceiro trimestre de 2025, com a Petrolimex detendo o maior saldo. Além disso, as autoridades instruíram empresas em 10 de março a permitir trabalho remoto para reduzir o consumo de combustível no transporte. São intervenções pelo lado da demanda. Não produzem um único barril a mais.
As Filipinas transferiram os escritórios governamentais para uma semana de quatro dias úteis e ordenaram que autoridades limitassem viagens apenas a funções essenciais. O presidente Ferdinand Marcos Jr. solicitou ao Congresso autoridade emergencial para reduzir temporariamente os impostos sobre produtos petrolíferos caso os preços globais do petróleo continuem subindo, citando um gatilho de US$ 80 por barril sustentado por um mês como limiar para os poderes emergenciais. Esse limiar já foi ultrapassado. Marcos disse a repórteres que o país tem combustível suficiente por enquanto. A Philippine Information Agency confirmou estoques nacionais equivalentes a 60 dias de abastecimento — o triplo do requisito mínimo de reserva. É a posição mais confortável entre os importadores da linha de frente na região, mas não é uma solução permanente.
A cadeia de refino está se rompendo
O choque de oferta não se limita ao petróleo bruto. À medida que refinarias asiáticas reduzem a produção por falta de matéria-prima, a escassez está se espalhando pelos produtos refinados: gasolina, diesel, combustível de aviação e petroquímicos. A Aster Chemicals and Energy de Cingapura e a PT Chandra Asri Pacific da Indonésia declararam força maior em obrigações contratuais, segundo a Al Jazeera e The Diplomat. A Tailândia proibiu exportações de petróleo, com exceção de embarques para Camboja e Laos. A China ordenou que estatais suspendessem as exportações de combustíveis. O mercado de produtos refinados do qual o Vietnã e as Filipinas dependem para suas importações está sendo espremido pelas duas pontas.
O mercado de GNL agrava o problema. O Japan-Korea Marker, referência spot do GNL na Ásia, disparou 50% entre 27 de fevereiro e 9 de março, segundo o IEEFA. Filipinas e Vietnã começaram a importar GNL apenas em 2023 e adquirem a maior parte das cargas no mercado spot, o que os torna extremamente vulneráveis a esse salto de preços. Bangladesh comprou uma carga spot de GNL a US$ 28,28 por milhão de BTU nesta semana — quase o triplo do preço do JKM no mês anterior. O Paquistão suspendeu completamente as compras de GNL. A paralisação de Ras Laffan, no Catar, tirou um quinto da capacidade global de GNL do mercado, e nenhuma alternativa de curto prazo repõe esse volume a preços remotamente próximos dos praticados antes do conflito.
A aritmética macro
A MUFG Research, em nota publicada em 9 de março, estimou que cada aumento de US$ 10 por barril no preço do petróleo corta o crescimento do PIB das Filipinas em aproximadamente 0,2 ponto percentual e eleva a inflação em cerca de 0,6 ponto percentual. Nos níveis atuais do Brent, acima de US$ 100, caso se mantenham ao longo do trimestre, o crescimento do PIB cairia para 3,7% em 2026, ante uma projeção anterior de 4%, com a inflação rompendo o teto de 4% da meta do Bangko Sentral ng Pilipinas — podendo permanecer lá até 2027. A MUFG também sinalizou vulnerabilidade do peso filipino, com o USD/PHP podendo ultrapassar o nível de 60 se o conflito persistir, contra uma projeção-base de 58,00 para o quarto trimestre de 2026 que pressupunha uma resolução até o fim de março.
A Economist Intelligence Unit, em nota citada pela Al Jazeera, projetava que os preços globais do petróleo ficariam em média por volta de US$ 80 por barril em 2026, com preços elevados de gás natural alimentando a inflação e reduzindo o crescimento em boa parte da Ásia. Essa projeção foi publicada antes de o Brent cruzar os US$ 100. A distância entre o que foi modelado e o que está sendo negociado agora é a medida exata de quanto a perspectiva macroeconômica regional se deteriorou desde o início do conflito. June Goh, analista sênior de mercado de petróleo da Sparta Commodities em Cingapura, disse ao Christian Science Monitor nesta semana que a região deveria “se preparar para apertar o cinto” e que “veremos uma dose considerável de dor na região por pelo menos alguns meses.”
A disparidade nas reservas
A discrepância nas reservas estratégicas dentro da Ásia é gritante e permanece sem solução. O Japão mantém reservas de petróleo equivalentes a 254 dias de demanda. A Coreia do Sul, cerca de 208 dias. A China, por volta de 120 dias. O Vietnã, menos de 20. A distância entre as economias mais preparadas e as mais expostas da região não é algo que se feche em semanas. O primeiro-ministro do Vietnã solicitou nesta semana ao Ministério da Indústria e Comércio que elabore um plano para elevar a capacidade doméstica de reservas de petróleo a um mínimo de 90 dias de importações. A ambição é correta. Mas trata-se de um projeto de infraestrutura de vários anos, não de uma resposta a uma crise que se aprofunda agora.
A liberação de 400 milhões de barris pela IEA, aprovada por unanimidade pelos países-membros em 11 de março, é a maior utilização coordenada de reservas na história da agência. A reação do mercado foi inequívoca: o Brent mal se mexeu. Esses 400 milhões de barris equivalem a aproximadamente quatro dias de produção global. Diante de uma disrupção que já entra em sua terceira semana sem qualquer sinal visível de desescalada, é uma medida paliativa, não uma solução. O Estreito de Hormuz movimentava cerca de 20 milhões de barris por dia antes de fechar. Cada semana adicional em que permanece bloqueado acrescenta mais 140 milhões de barris ao déficit acumulado de oferta. A liberação da IEA cobre menos de três semanas desse rombo a plena vazão. Os governos do Sudeste Asiático entendem essa aritmética. É por isso que estão mandando seus servidores públicos usar as escadas.
