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O mercado de trabalho britânico está se deteriorando simultaneamente em múltiplas frentes: o desemprego atingiu uma máxima pós-pandemia de 5,2%, as vagas caíram abaixo dos níveis pré-pandemia, e a proporção de trabalhadores desempregados para posições abertas atingiu seu pior ponto desde 2015. O aperto é mais agudo na base da escala salarial, onde postagens de empregos de baixa remuneração estão rodando 20% abaixo de sua linha de base pré-pandemia, mesmo enquanto a força de trabalho competindo por esses cargos continua a se expandir.
Sinal Duplo: Inflação Cai, Empregos Desaparecem
A inflação de preços ao consumidor recuou para 3,0% em janeiro de 2026, de 3,4% em dezembro, marcando a menor taxa anual desde março de 2025 (ONS, 18 de fevereiro de 2026). A queda foi impulsionada por combustíveis automotivos mais baratos — a gasolina caiu 3,1p por litro entre dezembro e janeiro, com preços nas bombas em seus menores níveis desde julho de 2021 (RAC Fuel Watch) — junto com tarifas aéreas mais suaves e crescimento mais lento dos preços de alimentos, particularmente em pães, cereais e carnes (ONS).
A inflação núcleo, excluindo energia, alimentos, álcool e tabaco, recuou para 3,1% de 3,2%, enquanto a inflação de serviços — o indicador preferido do Bank of England para pressão de preços doméstica — diminuiu para 4,4% de 4,5%, sua leitura mais baixa conjunta desde maio de 2022 (ONS). O BoE prevê que o IPC principal alcance a meta de 2% até abril ou maio, principalmente através de efeitos únicos de preços regulamentados e medidas do Orçamento de Outono.
Os mercados monetários responderam imediatamente. A probabilidade de um corte de um quarto de ponto em 19 de março subiu para 81,5%, de 77% na noite anterior e cerca de 65% uma semana antes (dados de swaps de taxa de juros via Yahoo Finance). Uma pesquisa da Reuters com 63 economistas, conduzida entre 10-16 de fevereiro, encontrou mais de 60% esperando um corte para 3,50% na reunião de março, com Sanjay Raja do Deutsche Bank prevendo uma segunda redução em junho para levar a Bank Rate para 3,25%.
Deterioração do Mercado de Trabalho
O cenário da inflação normalmente seria encorajador. Mas os dados do mercado de trabalho de ontem (ONS, 17 de fevereiro de 2026) contaram uma história drasticamente diferente. A taxa de desemprego subiu para 5,2% no trimestre outubro-dezembro, a mais alta desde o trimestre final de 2020 no auge da pandemia. Funcionários com carteira assinada caíram 46.000 no mesmo período, com estimativas preliminares sugerindo uma queda adicional em janeiro. O crescimento médio dos salários também enfraqueceu — o salário regular subiu 0,8% em termos reais, excluindo bônus, mas a trajetória é descendente.
O cenário de vagas é igualmente sombrio. As vagas totais de emprego caíram para 726.000 no período novembro de 2025-janeiro de 2026, queda de 9,2% ano a ano e abaixo dos níveis pré-pandemia pela primeira vez (ONS Vacancies and Jobs, 17 de fevereiro de 2026). A proporção desemprego-vaga atingiu 2,6 — significando 2,6 trabalhadores desempregados competindo por cada posição aberta — o nível mais alto fora da pandemia desde o início de 2015. Um ano atrás, a proporção era de 1,9.
O declínio foi amplo, atingindo 14 dos 18 setores da indústria ao longo do ano. Vagas na construção civil desabaram 32,4%. Atacado e varejo — o setor que engloba os cargos de hospitalidade e serviços alimentares que formam grande parte do mercado de baixos salários — perdeu 94.000 empregos da força de trabalho ano a ano, o maior declínio absoluto de qualquer setor (ONS Workforce Jobs, setembro de 2025).
Aperto de Baixos Salários
O Relatório de Tendências de Empregos e Contratações do Reino Unido 2026 da Indeed descobriu que postagens para ocupações de baixos salários estão rodando cerca de 20% abaixo de sua linha de base pré-pandemia — pior que o déficit de 14% para cargos de altos salários. O mesmo relatório documentou um declínio nos benefícios oferecidos pelos empregadores, com a parcela de postagens anunciando pelo menos um benefício caindo para 64,6% de 66,7% um ano antes, sugerindo que as empresas estão reduzindo à medida que a competição por talentos diminui e os custos de emprego aumentam.
O aumento das contribuições do National Insurance do empregador do Orçamento de Outono, que entrou em vigor em abril de 2025, é amplamente citado como um freio na contratação. Mais da metade das empresas do Reino Unido atrasou aumentos salariais para gerenciar os custos mais altos (Pesquisa de Perspectivas de Emprego da ManpowerGroup, T1 2026). Para operadores de hospitalidade e varejo já trabalhando com margens apertadas, o aumento do NIC comprimiu o cálculo em torno de cada nova contratação — e abril de 2026 traz pressão adicional.
A partir de 1º de abril, o Salário Mínimo Nacional para jovens de 18-20 anos sobe 8,5% para £10,85 por hora, enquanto o Salário Mínimo de Subsistência Nacional para trabalhadores de 21 anos ou mais sobe 4,1% para £12,71 (Low Pay Commission, aceito integralmente pelo governo). O aumento composto combinado de dois anos desde abril de 2024 excede 11% — uma redefinição permanente nos custos básicos de trabalho. Para empregadores anunciando cargos próximos ao salário mínimo, a lacuna entre o salário de nível inicial e o salário de supervisor continua a se estreitar, criando compressão salarial que desencoraja a progressão interna e aumenta a rotatividade.
Expectativas de Corte de Juros e O Que Vem a Seguir
A convergência de inflação em resfriamento e um mercado de trabalho enfraquecendo mudou o debate de política monetária decisivamente. A reunião de fevereiro do BoE produziu uma votação apertada de 5-4 para manter em 3,75% — muito mais estreita que a divisão 7-2 que a maioria dos analistas da City havia esperado. O Governador Andrew Bailey, que votou para manter, reconheceu que cortes adicionais são “prováveis” se a inflação permanecer no caminho certo.
O economista internacional da Morningstar argumenta que o BoE finalmente entregará mais flexibilização do que atualmente precificado, notando que o crescimento de preços deveria “amplamente se normalizar na segunda metade de 2026”. A Capital Economics prevê que as taxas caiam para 3,0% até o final do ano. Mas o Economista Chefe do BoE Huw Pill recuou, alertando que a inflação subjacente permanece presa em torno de 2,5% — acima dos níveis consistentes com a meta.
Para os milhões de trabalhadores na base da escala salarial, cortes de juros não oferecem alívio direto. O que os dados descrevem é um descasamento estrutural: empregadores enfrentam pisos salariais crescentes e NICs mais altos enquanto simultaneamente cortam vagas, forçando um pool cada vez maior de candidatos através de processos de contratação cada vez mais competitivos para um número decrescente de posições. As Perspectivas Líquidas de Emprego para T1 2026 ficam em +13% — a primeira melhoria desde T2 2025 (ManpowerGroup) — mas 76% dos empregadores ainda relatam dificuldade em preencher cargos, sugerindo que o problema é menos sobre a quantidade de trabalhadores e mais sobre o custo de empregá-los.
