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A libra caiu até 0,6% para US$ 1,353 na terça-feira — mínima de seven dias — após dados do ONS mostrarem o desemprego do Reino Unido subindo para 5,2% no Q4 2025, o maior desde o início de 2021. Os mercados agora precificam uma probabilidade de 76% de um corte de juros do Bank of England em março e certeza total até abril, já que o crescimento salarial desacelerou para seu ritmo mais fraco em dezoito meses e a Work Foundation sinalizou que o Reino Unido está experimentando o aumento anual mais rápido do desemprego no G7.
Os Números Por Trás da Queda
O Office for National Statistics divulgou sua visão geral do mercado de trabalho de fevereiro de 2026 na segunda-feira, revelando uma deterioração mais acentuada do que os economistas esperavam. A taxa de desemprego principal para outubro a dezembro de 2025 ficou em 5,2%, acima dos 5,1% do período anterior e acima da previsão consensual de 5,1% inalterado. O desemprego total subiu 94.000 trimestre a trimestre para 1,883 milhão, impulsionado por aumentos em todas as categorias de duração — desde aqueles desempregados há menos de seis meses até os desempregados de longo prazo.
Os funcionários com folha de pagamento caíram para 30,3 milhões em janeiro de 2026, queda de 134.000 no ano e 11.000 no mês — o quinto declínio mensal consecutivo nos dados de folha de pagamento do HMRC. A taxa de emprego escorregou para 75,0%, enquanto a contagem de requerentes saltou 28.600 em janeiro, uma aceleração acentuada do número revisado de dezembro de apenas 2.700.
O desemprego jovem apresentou a leitura mais gritante. A taxa de desemprego entre jovens de 18 a 24 anos disparou para 14,0%, com o número de jovens desempregados saltando 80.000 no trimestre para 575.000. Londres registrou o maior desemprego regional com 7,6%, acima dos 7,2%. A taxa de desemprego por deficiência atingiu 9,2%, a maior em mais de seis anos.
Salários Esfriam Mais Rápido Que o Esperado
Os ganhos médios incluindo bônus subiram 4,2% ano a ano nos três meses até dezembro — o ritmo mais lento desde o período até agosto de 2024 e abaixo da previsão consensual de 4,6%. O crescimento salarial regular excluindo bônus também ficou em 4,2%, atendendo às expectativas mas marcando uma clara desaceleração dos 4,4% do período anterior.
O número que mais importa para o Bank of England entregou um sinal ainda mais claro. O crescimento salarial regular do setor privado — o indicador de inflação preferido do BoE — desacelerou para 3,4%, mínima de cinco anos. Persiste uma lacuna significativa entre o crescimento salarial do setor público de 7,2%, distorcido por acordos salariais de 2025 mais cedo que o usual criando um efeito de base, e os ganhos do setor privado que agora estão bem abaixo da inflação principal.
Reação da Libra Esterlina
GBP/USD rompeu abaixo de US$ 1,36 minutos após a divulgação dos dados, atingindo mínimas da sessão em torno de US$ 1,3550 antes de se recuperar para pouco acima de US$ 1,36 durante a manhã europeia. A libra foi a pior performance entre todas as moedas do G10 na terça-feira, e virou negativa para fevereiro — a principal moeda com pior desempenho neste mês.
George Vessey da Convera observou que o par havia escorregado abaixo de sua média móvel de 21 dias, trazendo a de 50 dias perto de US$ 1,3525 para vista. Os rendimentos dos gilts britânicos caíram em toda a curva, com o rendimento de 10 anos declinando quase 3 pontos base para 4,377% e o de 30 anos caindo 3 pontos base para 5,181%, enquanto os mercados de títulos precificaram um ciclo de afrouxamento mais rápido.
Na quarta-feira, a libra estava sendo negociada perto de US$ 1,356 após dados de inflação de janeiro mostrarem o CPI caindo para 3,0% — o menor desde março de 2025 — com inflação núcleo em 3,1%, mínima de quatro anos. A combinação de preços em suavização e enfraquecimento do emprego mudou as expectativas de juros decisivamente: os mercados agora precificam totalmente um corte de 25 pontos base até abril, com 76% de probabilidade desse corte chegar em março. Dois cortes completos são precificados até novembro, acima dos 48 pontos base anteriormente.
O Dilema do BoE
O Bank of England manteve as taxas em 3,75% em sua reunião de fevereiro em uma decisão dividida, mas adotou um tom mais dovish, sinalizando que a inflação provavelmente se moverá mais próximo da meta de 2% a partir de abril. A membro do MPC Catherine Mann atribuiu o aumento do desemprego jovem parcialmente ao impacto de salários mínimos mais altos para trabalhadores mais jovens — um comentário que carrega peso político enquanto o governo Starmer enfrenta críticas sobre a deterioração do mercado de trabalho.
As próprias previsões de fevereiro do Bank projetam desemprego em 5,2% no Q1 2026, subindo para 5,3% até meados de 2026 antes de gradualmente cair para 5,1% em 2028 e 4,9% em 2029. Essa trajetória sugere que os formuladores de política veem o mercado de trabalho amolecendo ainda mais antes de melhorar, criando uma janela para cortes de juros mesmo enquanto a inflação permanece acima da meta.
O ING resumiu o quadro mais amplo: o Reino Unido não mostra otimismo de crescimento — o PIB do Q4 2025 ficou em apenas 0,1% — e a política permanece um risco. Mas na inflação, há um sentimento crescente de que o BoE poderia cortar mais do que anteriormente esperado. Com vagas estáveis em 726.000, demissões em alta e emprego com folha de pagamento declinando por cinco meses consecutivos, os dados do mercado de trabalho cada vez mais apoiam essa tese. Para a libra, a questão é se o BoE se move rapidamente o suficiente para prevenir que a deterioração do emprego se torne auto-reforçada — e se os cortes de juros acabarão enfraquecendo a libra ainda mais ou a apoiarão ao evitar uma desaceleração mais profunda.
