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O banco central da Jordânia admitiu sua primeira empresa de ativos virtuais no sandbox regulatório do reino em 17 de fevereiro, na mesma semana em que o Federal Reserve dos EUA publicou um documento de trabalho propondo classificar criptomoedas como uma classe de ativos independente para margem de derivativos. Juntos, os dois movimentos capturam um momento regulatório global: governos não estão mais debatendo se devem se engajar com ativos digitais — estão debatendo quão firmemente devem controlá-los.
Sandbox da Jordânia Recebe Seu Primeiro Residente Cripto
A Fuze, provedora de infraestrutura regulada pelos Emirados Árabes Unidos, tornou-se a primeira empresa de ativos virtuais admitida no JoRegBox — o Sandbox Regulatório do Banco Central da Jordânia para Tecnologia Financeira e Inovação — de acordo com um comunicado à imprensa da Zawya datado de 17 de fevereiro. O anúncio foi feito em uma cerimônia oficial organizada pelo Governador do CBJ, Dr. Adel Al-Sharkas, junto com os Vice-Governadores Ziad Asa’ad Ghanma e Dr. Khaldoun Abdullah Al-Wshah, e o Presidente da Comissão de Valores Mobiliários da Jordânia, Emad Abu Haltam. Esse nível de coreografia institucional sinaliza que este não foi um evento rotineiro de licenciamento.
A Fuze, que opera como uma plataforma de Ativos-Digitais-como-Serviço permitindo que bancos e fintechs incorporem produtos cripto regulamentados em um modelo B2B2C, testará produtos financeiros digitais com clientes reais sob supervisão direta do CBJ. A empresa também opera uma mesa de balcão servindo instituições, fundos e indivíduos de alto patrimônio líquido, conforme suas divulgações corporativas. A subsidiária da Fuze — Morpheus Software Technology FZE, licenciada pela Autoridade Regulatória de Ativos Virtuais de Dubai (VARA) como corretor-distribuidor — recebeu a aprovação do CBJ em coordenação com a Comissão de Valores Mobiliários da Jordânia, de acordo com o disclaimer regulatório da empresa.
O movimento se alinha com a Visão de Modernização Econômica 2033 da Jordânia e a Visão de Tecnologia Financeira e Inovação do banco central, ambas priorizando a transformação digital como motor do crescimento econômico, conforme observado pela análise da UNLOCK Blockchain. Para a Fuze, a Jordânia é a mais recente em uma estratégia de expansão compliance-first no Oriente Médio e África, mirando jurisdições com estruturas regulatórias definidas. O modelo sandbox — testando inovação sob supervisão em vez de proibi-la completamente — reflete um padrão regional mais amplo. Bahrein, os Emirados Árabes Unidos e a Arábia Saudita construíram ambientes controlados similares, mas a admissão da primeira empresa de ativos virtuais da Jordânia marca um passo concreto da ambição política para a realidade operacional.
O Fed Também Quer Crypto em Sua Própria Caixa
Em uma trajetória paralela, o Federal Reserve dos EUA publicou um documento de trabalho da equipe em 12 de fevereiro intitulado “Margem Inicial para Riscos de Criptomoedas em Mercados Não Compensados”, de autoria dos pesquisadores Anna Amirdjanova, David Lynch e Anni Zheng, conforme reportado pela Cointelegraph e crypto.news. O documento argumenta que criptomoedas não se encaixam nas categorias de risco existentes — taxas de juros, ações, câmbio e commodities — usadas pelo Modelo de Margem Inicial Padronizado (SIMM), o framework padrão da indústria mantido pela Associação Internacional de Swaps e Derivativos para calcular requisitos de margem em derivativos de balcão não compensados.
A proposta central: criar uma classe de risco cripto dedicada dentro do framework SIMM, dividindo ativos digitais em duas camadas. A primeira camada cobre criptomoedas “atreladas” — stablecoins projetadas para espelhar moedas tradicionais. A segunda cobre ativos “flutuantes” como Bitcoin, Ether, XRP, Cardano, Dogecoin e BNB, cujos preços são determinados inteiramente por oferta e demanda, conforme a classificação do documento. Os autores propõem um índice de referência dividido igualmente entre seis criptomoedas flutuantes e seis stablecoins atreladas, que serviria como proxy para a volatilidade geral do mercado cripto e alimentaria pesos de risco calibrados para cálculos de margem.
A implicação prática, como a análise da Cryptopolitan observou, são requisitos de garantia mais altos para traders de derivativos cripto — particularmente em contratos ligados a ativos flutuantes voláteis. Os pesquisadores do Fed argumentam que isso reduziria o risco de subcapitalização, onde perdas comerciais excedem a margem depositada e podem se espalhar pelo sistema financeiro durante eventos de estresse. O documento não é explicitamente uma regulamentação: representa pesquisa da equipe, não uma regra oficial ou decisão política. Mas seu timing é notável — chegou semanas após o Fed reverter sua orientação de 2023 que havia restringido bancos de se engajarem em atividades relacionadas a cripto, sinalizando uma mudança mais ampla da proibição para acomodação estruturada.
A Divergência de Mercado Que Explica Tudo
Enquanto reguladores constroem frameworks, mercados já estão votando com capital — e os votos estão divididos. Ativos tokenizados do mundo real expandiram 13,5 por cento em valor nos 30 dias até 16 de fevereiro, de acordo com dados do RWA.xyz citados pela Cointelegraph, mesmo quando o mercado mais amplo de criptomoedas perdeu aproximadamente $1 trilhão em capitalização total no mesmo período. Ethereum liderou o crescimento de RWA com aproximadamente $1,7 bilhão em adições líquidas, seguido por Arbitrum com $880 milhões e Solana com $530 milhões.
A divergência não é aleatória. Dinheiro institucional está fluindo em direção a títulos digitais geradores de rendimento, lastreados em ativos — Treasuries americanos tokenizados, fundos do mercado monetário, crédito privado — enquanto se retira de tokens especulativos. A BlackRock trouxe seu fundo BUIDL de Treasuries tokenizados para o Uniswap na mesma semana, conforme reportado pela Cointelegraph, enquanto o mercado RWA mais amplo agora está em aproximadamente $24 bilhões em valor on-chain apoiado por $365 bilhões em ativos subjacentes, conforme números da CoinPedia. Ripple e BCG preveem o mercado de RWA tokenizados expandindo de aproximadamente $0,6 trilhão em 2025 para $18,9 trilhões até 2033. Essa trajetória ajuda a explicar por que tanto um banco central jordaniano quanto uma equipe de pesquisa do Fed estão tratando a infraestrutura cripto não como uma curiosidade, mas como uma característica do sistema financeiro que precisa de encanamento adequado — seja o encanamento tomando a forma de um sandbox em Amã ou um modelo de margem em Washington.
