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O Sensex fechou a 82.831 em 20 de fevereiro, encerrando uma semana de retornos quase estáveis que resume o enigma mais amplo: a economia da Índia está crescendo, os lucros corporativos devem inflectir acentuadamente para cima, e o governo acabou de delinear uma meta de investimento em infraestrutura de IA de US$ 200 bilhões — ainda assim, investidores estrangeiros continuam vendendo e o mercado se recusa a se mover. Um compromisso de capital de risco de US$ 17 bilhões anunciado no India AI Impact Summit adiciona outra camada a uma história que é parte arrasto macro, parte oportunidade estrutural.
A Desconexão Entre Dados e Tickers
Os índices de referência da Índia efetivamente se moveram lateralmente por meses. O Sensex entregou apenas 8,5% no ano civil de 2025 — com desempenho inferior ao Dow Jones, Nikkei 225, e até mesmo ao SSE Composite da China — enquanto quase 69% das empresas listadas com capitalização de mercado acima de ₹100 crore registraram retornos negativos, segundo a revisão de fim de ano da Carnelian Capital. Investidores institucionais estrangeiros retiraram um recorde de US$ 18 bilhões das ações indianas ao longo do ano (conforme dados da National Securities Depository), empurrando a participação estrangeira para uma baixa de cerca de 15 anos de 17%. A rupia tocou uma baixa intradiária histórica próxima a 92 contra o dólar durante a correção. Investidores institucionais domésticos absorveram as vendas com mais de ₹7 trilhões em influxos — um recorde histórico — mas o peso dos FII continua suprimindo o sentimento.
Ainda assim, a trajetória de crescimento subjacente permanece atrativa. O analista de mercado Karthikraj Lakshmanan projeta que tanto o PIB quanto os lucros corporativos alcançarão crescimento de dois dígitos até o ano fiscal de 2027, uma visão que se alinha amplamente com o consenso: a Carnelian Capital espera crescimento dos lucros do Nifty 50 de 12–15% este ano após modestos 3% em CY25/FY26, enquanto a meta base da Morgan Stanley para o Sensex em dezembro de 2026 fica em 95.000 — implicando cerca de 15% de potencial de alta — com um cenário otimista de 107.000. Christopher Wood da Jefferies considera um Sensex a 100.000 alcançável se os lucros cíclicos se recuperarem. O acordo comercial Índia-EUA anunciado no final de janeiro, que cortou tarifas recíprocas sobre produtos indianos de 25 para 18%, proporcionou um impulso breve — o Nifty disparou 1.200 pontos intradiário em 3 de fevereiro, segundo o Goodreturns — mas o momentum desvaneceu em dias. O contraste com o Kospi da Coreia do Sul, que disparou além de 5.500 com ventos favoráveis de semicondutores, ressalta como o mercado da Índia está aguardando um catalisador que ainda não chegou.
A Aposta de US$ 200 Bilhões em IA
Esse catalisador pode estar emergindo de um canto improvável: infraestrutura física para inteligência artificial. No India AI Impact Summit em Nova Delhi em 17 de fevereiro, o Ministro de TI Ashwini Vaishnaw anunciou que a Índia espera atrair mais de US$ 200 bilhões em investimento relacionado à IA nos próximos dois anos, abrangendo toda a pilha de cinco camadas — desde centros de dados e computação GPU até modelos, aplicações e energia, segundo reportagens da Bloomberg e TechCrunch. Dessa cifra, cerca de US$ 90 bilhões já foram comprometidos (conforme análise do The Tech Portal das divulgações do summit), incluindo a meta de construção de centros de dados de US$ 100 bilhões do Adani Group até 2035 em parceria com Google e Microsoft. Adicional de US$ 17 bilhões em compromissos de capital de risco foi anunciado no summit, visando startups de tecnologia profunda em toda a cadeia de valor da IA, reportou o Business Today.
O governo está apoiando o impulso com política. Sob a IndiaAI Mission de ₹10.372 crore, 38.000 GPUs de alta qualidade já estão implantadas a uma taxa subsidiada de ₹65 por hora para startups e pesquisadores — e 20.000 mais serão adicionadas nas próximas semanas, confirmou Vaishnaw. A participação de 51% de energia limpa da Índia na capacidade total de geração lhe dá uma vantagem estrutural em atrair cargas de trabalho de IA que enfrentam crescente escrutínio sobre consumo de energia nos EUA e Europa. Os mercados de capitais estão cada vez mais posicionados para financiar a construção: os mercados REIT e InvIT da Índia, embora ainda pequenos relativamente aos pares globais, amadureceram rapidamente, e a reconfiguração mais ampla das cadeias de suprimento globais para longe da dependência dos EUA está direcionando capital de infraestrutura para a Ásia.
Entrada Seletiva, Não um Rally Amplo
Lakshmanan recomenda uma abordagem de seleção de ações de baixo para cima, favorecendo financeiras e mid-caps selecionadas. O conselho ressoa com os dados: os lucros bancários se mantiveram melhor que o mercado mais amplo, e as valorizações do Nifty 50 se corrigiram de um pico de cerca de 25 vezes os lucros FY26 para cerca de 20 vezes os últimos 12 meses — mais próximo das normas históricas, mostra a análise da Carnelian. Os segmentos de mid e small-cap viram um reset de valorização ainda mais acentuado após seus excessos de 2024. Se os fluxos de FII se reverterem — o que a perspectiva da Carnelian considera provável à medida que as taxas dos EUA tendem para baixo e o sobrepeso de mercados emergentes da Índia atinge mínimas de vários anos — os mercados poderiam ver uma re-avaliação adicional de 3–5% além do crescimento dos lucros, potencialmente traduzindo-se em retornos totais de 15–20% para o ano.
A desconexão entre tickers e fundamentos não durará indefinidamente. Se ela se fechará através de uma inflexão dos lucros, uma reversão dos FII, ou a pura atração gravitacional de US$ 200 bilhões em capital de infraestrutura de IA permanece a questão central para os mercados indianos na segunda metade de 2026.
