Reading time: 7 min
Ford fechou a US$ 14,01 em 20 de fevereiro — três por cento abaixo de sua máxima de 52 semanas — após reportar a maior perda líquida de sua história moderna e uma baixa contábil de US$ 19,5 bilhões em sua estratégia de veículos elétricos. A ação subiu mesmo assim, porque os investidores não estão precificando o trimestre que Ford acabou de entregar. Eles estão precificando aquele que a administração diz que está chegando.
Os Números Por Trás da Perda
Os lucros ajustados do quarto trimestre da Ford de US$ 0,13 por ação perderam o consenso por 32%, a maior diferença em quatro anos. A receita de US$ 45,9 bilhões superou as estimativas em 3,9%, mas caiu 4,8% ano a ano, já que os volumes de vendas caíram 8,9%. Em base GAAP, o trimestre produziu uma perda líquida de US$ 11,1 bilhões — ou US$ 2,77 por ação — impulsionada por uma cobrança de US$ 12,5 bilhões da mudança estratégica da Ford para longe de veículos elétricos de grande formato. Para o ano completo, a montadora postou uma perda líquida GAAP de US$ 8,2 bilhões sobre receita recorde de US$ 187,3 bilhões, o pior resultado final desde a Grande Recessão.
Os itens especiais contam uma história específica. Em dezembro de 2025, a administração anunciou uma cobrança de US$ 19,5 bilhões para reestruturar sua divisão de veículos elétricos Model e, com a maior parte atingindo o quarto trimestre e o restante distribuído entre 2026 e 2027. Separadamente, um incêndio no fornecedor chave de alumínio Novelis interrompeu a produção da Série F e adicionou custos incrementais que a CFO Sherry House estimou entre US$ 1,5 bilhão e US$ 2 bilhões se estendendo para este ano. E em 23 de dezembro, o governo Trump informou à Ford que as compensações tarifárias sobre peças automotivas importadas seriam aplicadas retroativamente apenas a novembro — não maio, como originalmente comunicado — adicionando uma surpresa de US$ 900 milhões à conta tarifária da empresa.
A Orientação 2026 Que Moveu a Ação
A perspectiva futura da administração ofuscou a perda. Ford projeta EBIT ajustado de 2026 de US$ 8 bilhões a US$ 10 bilhões, um passo significativo acima dos US$ 6,8 bilhões em 2025, com fluxo de caixa livre ajustado de US$ 5 bilhões a US$ 6 bilhões. Ford Pro, a divisão de frota comercial que se tornou o motor de lucro da empresa, deve gerar US$ 6,5 bilhões a US$ 7,5 bilhões em EBIT de segmento. Ford Blue, o negócio tradicional do consumidor ancorado pela Série F e Bronco, tem meta de US$ 4 bilhões a US$ 4,5 bilhões.
Model e, a unidade de veículos elétricos, está orientada para perder outros US$ 4 bilhões a US$ 4,5 bilhões — mas essa perda agora carrega um cronograma. Farley disse aos analistas que a divisão tem meta de lucratividade até 2029, com uma meta de margem EBIT ajustada de toda a empresa de 8% até o mesmo ano. Ford Credit, frequentemente negligenciada, entregou US$ 2,6 bilhões em ganhos pré-impostos em 2025, alta de 55%, e assinaturas de software pagas dentro da Ford Pro cresceram 30% ano a ano — uma mudança silenciosamente significativa no mix de receita da empresa.
A Aposta de US$ 30.000
A peça central da estratégia reestruturada de veículos elétricos da Ford é a plataforma Universal Electric Vehicle, um investimento de US$ 5 bilhões projetado para produzir veículos elétricos acessíveis começando com uma picape de médio porte com preço em torno de US$ 30.000, programada para lançamento em 2027 da Fábrica de Montagem Louisville em Kentucky. A abordagem de engenharia empresta do manual de fabricação da Tesla: grandes fundições de alumínio unicasting que condensam 146 peças separadas em duas, uma arquitetura eletrônica zonal que elimina fiação redundante, e baterias de fosfato de ferro e lítio produzidas na fábrica da Ford em Michigan usando tecnologia licenciada da chinesa CATL.
Ford afirma que a plataforma usará 20% menos peças e 25% menos fixadores que veículos convencionais, com um processo de montagem até 40% mais rápido. A equipe de aerodinâmica, extraída parcialmente da Fórmula 1, tem meta de eficiência 15% melhor que qualquer picape atual. Se Ford consegue atingir um preço inicial de US$ 30.000 enquanto fabrica domesticamente — com custos de mão de obra americanos e um fardo tarifário anual de US$ 2 bilhões que depende parcialmente de como tribunais e o poder executivo continuam a definir autoridade comercial — permanece a questão central de execução.
O Que Wall Street Realmente Diz
A classificação consensual dos analistas sobre Ford é Manter. Entre 15 analistas rastreados pela StockAnalysis, o preço-alvo médio de 12 meses é US$ 13,09 — aproximadamente 6,6% abaixo do preço atual — com o menor alvo em US$ 7,00 e o mais alto em US$ 16,00. A pesquisa mais ampla da Benzinga de 23 analistas retorna um consenso de US$ 13,33, com um valor atípico alto de US$ 20. Morningstar atribui uma estimativa de valor justo de US$ 15, mas nota que a ação negocia com prêmio sobre seus fundamentos, citando a falta estrutural de fossos competitivos da indústria automotiva.
As previsões de longo prazo são menos consensuais. Benzinga projeta Ford entre US$ 5,91 e US$ 10,75 até 2030 — o tipo de faixa que reflete incerteza genuína sobre se a mudança para veículos elétricos gerará retornos ou simplesmente consumirá capital. Sites de previsão baseados em algoritmos produzem projeções que variam de US$ 7,75 a US$ 20 para o mesmo período. A figura de US$ 11 que algumas plataformas de varejo destacaram como meta de 2030 fica perto do ponto médio desta faixa, mas a metodologia por trás dela é opaca e a dispersão de resultados é ampla o suficiente para ser funcionalmente sem sentido como sinal de negociação.
O que é concreto: o dividend yield trailing da Ford fica em aproximadamente 4,25 a 5,4% dependendo de como os pagamentos suplementares são contados, com distribuições trimestrais de US$ 0,15 por ação. Nos últimos cinco anos, a ação produziu um retorno total de cerca de 63% — ficando atrás dos 87% do S&P 500 na mesma janela. A empresa gera caixa suficiente para cobrir o dividendo confortavelmente, mas a questão é se os US$ 9,5 bilhões a US$ 10,5 bilhões em gastos de capital planejados para 2026 — incluindo US$ 1,5 bilhão para acelerar Ford Energy, um negócio de armazenamento de bateria mirando concessionárias e centros de dados — produzirão retornos que justifiquem o gasto.
O Dilema
O caso de investimento da Ford se resume a uma tensão entre o que é visível e o que é prometido. A parte visível é uma empresa que vendeu 2,2 milhões de veículos em 2025 — seu melhor ano desde a pandemia — fabrica aproximadamente 80% de seus veículos vendidos nos EUA domesticamente, gera forte fluxo de caixa de sua franquia de caminhões e negócio de frotas, e paga um dividendo acima do mercado. A parte prometida é uma picape elétrica de US$ 30.000 que compete com os custos de produção da BYD, um fluxo de receita orientado por software que transforma margens, e um negócio de armazenamento de energia que cria um pilar de ganhos totalmente novo.
Entre essas duas realidades ficam US$ 2 bilhões em custos tarifários anuais que o CEO Jim Farley disse publicamente que impedem investimento doméstico adicional, um complexo global de metais e industrial lidando com excesso de capacidade que comprime margens de fornecedores, e uma revisão do USMCA programada para julho de 2026 que poderia remodelar o comércio automotivo norte-americano. Ford está pedindo aos investidores para olhar além da pior perda GAAP em seus 123 anos de história e confiar que o dinheiro sendo gasto agora gerará retornos até o final da década. A 11,5 vezes os ganhos trailing em base ajustada, o mercado está precificando essa aposta como aproximadamente equilibrada.
Fontes: CNBC, Yahoo Finance, International Trade Today
