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A operação militar que matou o líder do Cartel Jalisco Nova Geração em 22 de fevereiro desencadeou violência de retaliação em todo o oeste do México, interrompendo rotas de frete, cancelando voos e injetando uma nova fonte de volatilidade em um peso que vinha surfando seu rali mais forte em dois anos.
Um Chefão Cai, um País se Prepara
Forças especiais mexicanas, agindo com base em inteligência compartilhada pela Força-Tarefa Interagências dos EUA—Contra Cartel, feriram mortalmente Nemesio Oseguera Cervantes — conhecido como El Mencho — durante uma batida em um complexo rural em Tapalpa, Jalisco. Ele morreu enquanto era transportado de helicóptero para a Cidade do México. Em questão de horas, operativos do CJNG lançaram represálias coordenadas: bloqueios rodoviários, ônibus e lojas incendiados, e ataques diretos às forças de segurança que deixaram vinte e cinco membros da Guarda Nacional mortos em seis incidentes separados apenas em Jalisco. A Presidente Claudia Sheinbaum declarou a ordem restaurada na manhã de segunda-feira, mas o dano ao sentimento do investidor já estava se espalhando.
O peso, que havia se fortalecido além de 17,11 contra o dólar em meados de fevereiro — seu melhor nível desde meados de 2024 — devolveu ganhos quase imediatamente. Na manhã de terça-feira, USD/MXN estava sendo negociado em torno de 17,28, um recuo modesto em termos percentuais, mas revelador dado o momentum da moeda. O par havia caído cerca de 17% desde janeiro de 2025, impulsionado pela fraqueza estrutural do dólar, um diferencial de carry favorável de 325 pontos-base sobre a taxa do Fed, e uma decisão da Suprema Corte americana que derrubou as tarifas de emergência amplas de Trump. Esse vento favorável agora enfrenta uma contra-corrente: a perspectiva de que a instabilidade prolongada do cartel possa desencadear saídas de capital e forçar o Banxico a uma postura mais cautelosa em seu ciclo de flexibilização.
Cadeias de Suprimento e Turismo sob Pressão
Para traders focados na economia real, a interrupção logística importa mais que a violência das manchetes. O Porto de Manzanillo, o terminal de contêineres mais movimentado do México, relatou movimentação de frete interrompida na segunda-feira. A capacidade de transporte rodoviário em todo o oeste do México se apertou drasticamente, já que transportadoras se recusaram a enviar motoristas para áreas com bloqueios ativos, e companhias aéreas de passageiros — que transportam cerca de metade da carga aérea do México — cancelaram voos para Puerto Vallarta e Guadalajara. A operadora aeroportuária GAP confirmou que as rotas de acesso a ambos os aeroportos foram comprometidas por bloqueios rodoviários, deixando mais de mil visitantes presos no Zoológico de Guadalajara durante a noite.
O turismo, que representa aproximadamente 10% do PIB do México, enfrenta o impacto mais direto. A AM Best alertou na segunda-feira que a violência poderia criar ventos contrários para áreas de resort costeiras na costa do Pacífico do México, particularmente se as companhias de cruzeiro atrasarem a retomada das visitas. O Departamento de Estado americano ativou uma linha de crise 24/7 em 22 de fevereiro, e ministérios de relações exteriores da Austrália ao Reino Unido emitiram alertas de viagem — o tipo de resposta consultiva coordenada que tende a suprimir reservas por meses, não dias. Com o México prestes a sediar jogos da Copa do Mundo FIFA de 2026 em Guadalajara, as apostas de reputação se estendem bem além do trimestre atual.
O Problema da Sucessão
O que mais preocupa os analistas não é a violência em si, mas o que vem a seguir. El Mencho comandava uma organização que o Departamento de Estado americano designou como entidade terrorista estrangeira em fevereiro de 2025, com operações abrangendo mais de vinte estados mexicanos e gerando bilhões em receita anual do tráfico de fentanil, metanfetamina e cocaína. Sua morte sem um sucessor claro e incontestável abre a porta para precisamente o tipo de fragmentação que historicamente produz os piores resultados econômicos.
Analistas de segurança da Dyami Intelligence identificaram dois cenários: ou o enteado de El Mencho, Juan Carlos González Valencia, consolida o controle, ou o cartel se fragmenta em facções concorrentes — um padrão que precedentes sugerem intensificaria guerras territoriais com o cartel rival de Sinaloa em todo o centro e norte do México. O InSight Crime observa que as duas organizações já disputam rotas de tráfico em vários estados. Uma crise de sucessão completa poderia escalar a extorsão de empresas, interromper centros industriais em Jalisco e Michoacán que são críticos para a história de nearshoring da América Latina, e se espalhar além das fronteiras para a Colômbia, onde dissidentes das FARC há muito tempo fornecem ao CJNG.
O Ato de Equilíbrio do Peso
Para traders de moedas, a configuração é desconfortável. Os fundamentos macro do México permanecem favoráveis: a taxa de referência do Banxico está em 7,00% após 300 pontos-base de cortes durante 2025, ainda oferecendo um carry atrativo sobre os rendimentos americanos. Uma impressão revisada do PIB do Q4 mostrou forte expansão de 0,9% nos setores industrial e de serviços. E o rali de 2025 do peso foi impulsionado por forças — fraqueza do dólar, diferenciais de taxa favoráveis, fluxos de carry — que não desapareceram.
Mas os aspectos técnicos estão sinalizando cautela. A análise da OANDA do gráfico semanal USD/MXN identifica uma potencial divergência altista no RSI, com uma faixa-chave entre 17,10 e 17,30 agora servindo como campo de batalha para apostas direcionais. Um rompimento sustentado acima de 17,30 apontaria para um reteste das máximas de fevereiro próximo a 17,56; um empurrão adicional através de 17,90–18,00 sinalizaria uma reversão da tendência de baixa. Enquanto isso, a Casa Branca impôs uma nova tarifa global de 15% sob a Seção 122, reintroduzindo ventos contrários comerciais que a decisão da Suprema Corte havia brevemente removido — um lembrete de que o peso do México deve navegar pela imprevisibilidade tarifária de Washington junto com a guerra de cartéis de Jalisco.
A morte de El Mencho foi um sucesso tático. Se ela se tornará um sucesso estratégico — ou o capítulo de abertura de uma desestabilização prolongada — determinará se o rali do peso sobrevive até o segundo trimestre.
Fontes
- 2026 Jalisco operation — Wikipedia
- Powerful cartel unleashes wave of violence across Mexico — NBC News
- Violence erupts in Mexico after cartel leader killed — CBS News
- Mexico cartel leader El Mencho killing sparks chaos — CNN
- The killing of El Mencho: How it unfolded — Al Jazeera
- Will El Mencho’s killing set off turf wars? — CNN
- Mexico’s cartel violence could hit economy and insurance — AM Best / Insurance Journal
- Cartel chaos rocks Mexico: USD/MXN outlook — OANDA MarketPulse
- Mexican Peso (USD/MXN) — Trading Economics
- Economic uncertainty amid violence — The Yucatán Times
