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Os preços do alumínio se mantêm acima de US$ 3.100 por tonelada na London Metal Exchange, apesar de relatos de que o governo Trump pode reduzir algumas de suas tarifas de importação de 50%, já que uma colisão de prêmios de entrega recordes nos EUA, estoques domésticos em colapso e um programa federal de estocagem de US$ 12 bilhões cria o que analistas descrevem como um déficit estrutural de vários anos — atraindo investidores ao setor mesmo com Washington sinalizando possível alívio.
O Aperto nos Preços
O custo total do alumínio entregue no Meio-Oeste americano ultrapassou US$ 5.000 por tonelada, combinando o benchmark da LME com um prêmio de entrega recorde de aproximadamente US$ 560 por tonelada. Esse prêmio sozinho excede o que era o preço total do alumínio há apenas três anos. Compradores americanos agora pagam 68% acima do benchmark global para garantir metal físico, segundo a Reuters — um spread impulsionado por tarifas e escassez doméstica aguda, em vez de força na demanda global.
O presidente Trump aumentou as taxas de importação de alumínio de 10% para 25% em março de 2025 e as dobrou para 50% em junho, depois estendendo as tarifas para mais de 400 produtos derivados, incluindo latas, talheres e peças de carros. O Financial Times relatou na semana passada que a Casa Branca está revisando as listas de produtos e pode isentar alguns itens antes das eleições de meio de mandato em novembro, mas o secretário do Tesouro Scott Bessent minimizou qualquer reversão ampla. O preço da LME caiu 2,7% com a notícia antes de se recuperar acima de US$ 3.000.
Estoques em Colapso
As tarifas foram projetadas para reviver a fundição doméstica, mas no curto prazo elas drenaram o fornecimento disponível. Os estoques de alumínio americanos caíram de aproximadamente 750.000 toneladas no início de 2025 para abaixo de 300.000 toneladas, segundo estimativas da Harbor Aluminum e Wittsend Commodity Advisors. O Canadá, historicamente o maior fornecedor para o mercado americano, reduziu drasticamente os embarques discricionários após o aumento tarifário de junho ter tornado as exportações não lucrativas aos prêmios vigentes.
A Europa enfrenta seu próprio aperto. A decisão da South32 de suspender a fundição Mozal em Moçambique removeu uma fonte-chave do fornecimento europeu, enquanto a fundição Grundartangi da Century Aluminum na Islândia cortou a produção em dois terços após falha de equipamento no final de outubro. Os prêmios europeus com taxas pagas subiram de menos de US$ 200 por tonelada sobre o LME à vista em junho para acima de US$ 340 — significando que compradores globais estão competindo por fornecimento em redução em ambos os lados do Atlântico.
Project Vault Muda o Jogo
Adicionando uma nova camada de demanda, o governo federal lançou o Project Vault, um programa de US$ 12 bilhões para construir uma Reserva Estratégica de Minerais Críticos que inclui compras ativas de alumínio. A iniciativa colocou um piso nos preços que rumores de reversão tarifária sozinhos não conseguem quebrar. Analistas da FinancialContent observam que se as compras governamentais continuarem pela primavera, o alumínio poderia testar US$ 3.300 na LME independentemente de quaisquer ajustes tarifários.
O programa reflete uma mudança mais ampla em como Washington vê metais industriais como ativos de segurança nacional em vez de commodities livremente negociadas — uma postura que estruturalmente aperta o fornecimento ao remover material da circulação comercial.
Primeira Nova Fundição Americana em 45 Anos
A resposta de fornecimento que as tarifas pretendiam desencadear finalmente está se materializando, embora em uma linha temporal medida em anos em vez de meses. A Century Aluminum e a Emirates Global Aluminium anunciaram planos para uma fundição greenfield de 750.000 toneladas por ano em Inola, Oklahoma — a primeira nova fundição primária de alumínio construída nos Estados Unidos em mais de quatro décadas. A instalação de US$ 4 bilhões será alimentada por uma usina nuclear anteriormente incompleta, com construção começando até o final de 2026 e produção esperada até o fim da década.
Separadamente, a Rio Tinto comprometeu US$ 1,1 bilhão para expandir sua fundição AP60 no Canadá e entrou em uma joint venture com a Chalco da China para adquirir a CBA do Brasil, posicionando a gigante de mineração através de múltiplas jurisdições de fornecimento enquanto barreiras comerciais fragmentam o mercado global de alumínio.
Onde os Investidores Estão Olhando
O caso de investimento varia drasticamente pelo posicionamento da empresa. A Century Aluminum (CENX) mudou de um beneficiário puro de tarifa para uma jogada de energia doméstica através da parceria da fundição de Oklahoma. A Norsk Hydro se beneficia de fundições norueguesas movidas a hidrelétrica isentas do Mecanismo de Ajuste de Fronteira de Carbono da UE, embora suas margens de extrusão downstream estejam sob pressão de altos custos de insumos. A Kaiser Aluminum (KALU) atende clientes aeroespaciais e automotivos com produtos especializados fabricados inteiramente nos EUA e Canadá, isolando-a da exposição tarifária transfronteiriça. A Rio Tinto (RIO) oferece exposição diversificada a metais com operações de alumínio integradas abrangendo quatro minas de bauxita, quatro refinarias e quatorze fundições globalmente.
A análise de janeiro da Seeking Alpha destacou que com preços da LME acima de US$ 3.000, estoques globais em declínio e demanda estrutural de defesa, construção e renováveis, as perspectivas do alumínio para 2026 permanecem positivas — embora os riscos incluam uma desaceleração econômica global ou uma reversão da disciplina de fornecimento chinesa que poderia inundar o mercado.
A Barreira de Carbono
Além das tarifas, o CBAM da UE está construindo um diferencial de custo permanente entre alumínio de alto carbono e baixo carbono. A incerteza sobre custos futuros de carbono está impedindo que contratos de fornecimento de longo prazo sejam assinados na Europa, apertando ainda mais o mercado à vista. Para produtores com credenciais de energia limpa — fundições movidas a hidrelétrica, nuclear ou renovável — o “prêmio verde” emergente representa uma vantagem competitiva durável que sobrevive a qualquer ciclo tarifário único. A era do alumínio barato e globalmente fungível parece estar terminando, substituída por um mercado fragmentado onde localização física, intensidade de carbono e política governamental determinam o preço real.
