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O Carrefour revelou seu terceiro plano estratégico sob o CEO Alexandre Bompard, apostando o futuro do grupo no Brasil com 70 novas lojas Atacadão e uma meta de 20% de participação de mercado até 2030 — mas o mercado respondeu enviando as ações para baixo 4,6% ao fundo do CAC 40 depois que a varejista simultaneamente relatou um declínio na receita operacional brasileira e analistas do Oddo BHF chamaram as metas de 2030 de “desiguais”.
O Plano
O Carrefour 2030, apresentado aos investidores na quarta-feira ao lado dos resultados de 2025, concentra o grupo em três mercados principais: França (mirando 25% de participação de mercado), Brasil (20%) e Espanha (reforçando sua posição de número dois). Todo o resto está sendo vendido. A varejista desfez-se de suas operações italianas em julho, anunciou a venda de 478 lojas romenas para a Paval Holding por €823 milhões na semana passada, e contratou o Deutsche Bank para encontrar um comprador para seu negócio argentino — onde sete ofertas foram recebidas em avaliações entre US$ 800 milhões e US$ 1,5 bilhão, incluindo propostas do Coto, Cencosud e Francisco de Narváez.
No Brasil, o plano prevê 70 novas lojas cash-and-carry Atacadão até 2030, elevando o total para 455 unidades. O Atacadão operava 380 lojas de autosserviço e 34 pontos de entrega no atacado no final de março de 2025. A expansão será liderada por Pablo Lorenzo, o executivo argentino que assumiu como presidente do Carrefour Brasil e América Latina em julho de 2025, trazendo três décadas de experiência dentro do grupo. O modelo comercial será fortalecido através do desenvolvimento de produtos frescos, e-commerce B2B e serviços financeiros, com uma meta de dobrar o valor bruto de mercadorias do e-commerce do Atacadão até 2030.
Bulnez e Marcas Próprias
O Carrefour lançará uma nova marca própria de preço baixo chamada Bulnez no Brasil, oferecendo 500 SKUs no Atacadão até 2028 para abordar as restrições de poder de compra entre os consumidores brasileiros. A medida se encaixa em um impulso em todo o grupo: produtos da marca Carrefour já representam 37,4% das vendas de alimentos e estão crescendo 1,5 vezes mais rápido que as marcas nacionais, com uma meta de 40% até 2026. Marcas próprias são centrais para a estratégia de melhoria de margem porque entregam margens brutas mais altas e reduzem a dependência de fornecedores.
Resultados 2025: França em Alta, Brasil em Baixa
A mudança estratégica chega em meio a resultados financeiros mistos. A receita do grupo atingiu €91,48 bilhões em 2025, alta de 2,8% em base comparável, com receita operacional atual subindo 11,3% para €1,1 bilhão excluindo a integração Cora e Match. França e Espanha impulsionaram a melhoria.
O Brasil contou uma história diferente. A receita operacional atual caiu para €709 milhões de €764 milhões no ano anterior — um declínio no mesmo mercado onde o Carrefour está concentrando seu capital. A fraqueza reflete a pressão contínua nos gastos do consumidor brasileiro e o ambiente de alta taxa de juros sob o ciclo de aperto do Banco Central. Para abordar o custo da dívida brasileira, o Carrefour fechou o capital de sua unidade brasileira e refinanciou aproximadamente R$ 9,7 bilhões (cerca de €1,5 bilhão) de dívida em moeda local em instrumentos denominados em euro a taxas mais baixas, uma transação esperada para gerar aproximadamente €100 milhões em fluxo de caixa anual e economias de receita líquida a partir de 2026.
Metas Financeiras
O Carrefour está mirando um aumento da margem operacional de 2,6% em 2025 para 3,2% até 2028 e 3,5% até 2030, com fluxo de caixa livre líquido cumulativo de €5 bilhões no período 2026-2028. Para 2026 especificamente, o grupo mira mais de 25 pontos base de melhoria na margem operacional versus 2025.
Reduções de custos de €1 bilhão anualmente financiarão a expansão da margem. As economias virão da aceleração do modelo de franquia na França — transferindo 40 lojas por ano para franqueados — e de uma grande parceria tecnológica com a Vusion no valor de mais de €150 milhões ao longo da duração do plano. A Vusion implantará etiquetas eletrônicas de prateleira, trilhos conectados e câmeras em todos os hipermercados e supermercados franceses, automatizando rotulagem, detecção de falta de estoque e separação de pedidos.
O investimento de capital começa em €1,8 bilhão em 2026, subindo para aproximadamente €2 bilhões até 2030, com investimento concentrado na expansão de lojas brasileiras, modernização de lojas e sistemas de IA, dados e tecnologia. Hipermercados na França verão adicional €200 milhões por ano para atualizações comerciais, com 5% a 10% da área de vendas realocada de categorias em declínio para verticais de crescimento incluindo casa, cuidados com animais, saúde e beleza, e alimentos frescos.
Ceticismo do Mercado
Os investidores ficaram desimpresionados. As ações do Carrefour caíram 4,55% para €14,39 no dia da apresentação, a pior performance no CAC 40. A ação permanece quase 29% abaixo de seu nível quando Bompard assumiu em julho de 2017, e a margem operacional declinou desde o pico da pandemia em 2020. O dividendo proposto de 2025 de €0,97 por ação — alta de 5,4% de €0,92 — fez pouco para compensar as preocupações.
O Oddo BHF manteve seu rating “underperform” com preço-alvo de €12, descrevendo a publicação de 2025 como “decepcionante” e as metas de 2030 como “desiguais”. A tensão central é clara: o Carrefour está apostando pesadamente em um mercado onde sua rentabilidade acabou de declinar, usando economias de um negócio francês enfrentando competição intensa de descontistas, enquanto simultaneamente desmonta sua diversificação geográfica ao sair da Itália, Romênia, Argentina e vendendo sua participação nos shopping centers Carmila. A aliança de compras Concordis lançada com a Coopérative U fortalecerá o poder de compra, mas se isso se traduzirá em margem em um mercado francês de alimentos deflacionário permanece a questão em aberto que o terceiro plano de Bompard deve responder.
