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O Brent fechou a US$ 100,46 na quinta-feira, uma alta de 9,22% em uma única sessão e o primeiro fechamento acima de US$ 100 desde agosto de 2022. O WTI subiu 9,72%, para US$ 95,73. A liberação recorde de 400 milhões de barris das reservas estratégicas da IEA, anunciada na mesma manhã, não fez diferença alguma. O novo líder supremo do Irã declarou à televisão estatal que o Estreito de Hormuz deve permanecer fechado como “instrumento de pressão contra o inimigo”. Wall Street registrou sua pior sessão do ano. A questão agora não é se o petróleo chegou a US$ 100. É se alguém tem um plano crível para fazê-lo voltar.
O Que Realmente Moveu o Mercado na Quinta-feira
O preço já havia tocado US$ 101,59 durante a madrugada antes de a declaração de Mojtaba Khamenei chegar aos terminais de notícias, segundo dados da LSEG. A declaração em si — Hormuz como alavanca deliberada, e não como efeito colateral do conflito — confirmou o que a curva a termo vinha sinalizando há dias. Contratos para entrega em maio fecharam acima de US$ 100. Mais adiante na curva, segundo a LSEG, os preços recuam de forma consistente, chegando perto de US$ 70 até o fim da década. Essa é a resposta do mercado a Khamenei: ele não acredita que petróleo a US$ 100 seja duradouro. Mas também não faz ideia de quando isso acaba.
A liberação coordenada de 400 milhões de barris pela IEA, que o mercado descartou quase imediatamente após o anúncio, jamais teria efeito numa sessão em que o bloqueio estava sendo reafirmado, e não resolvido. Reservas de emergência repõem barris em estoque. Não reabrem um estreito. A pressão compradora se manteve até o fechamento.
A Estrutura a Termo Está Dando um Recado
No início de 2026, segundo a LSEG, a curva do Brent estava em leve contango: preço à vista em torno de US$ 60, subindo gradualmente para a faixa de US$ 65 nos vencimentos mais longos. Essa estrutura desapareceu. A ponta curta da curva se deslocou cerca de US$ 40 em seis semanas. A ponta longa, não. Essa divergência mostra o mercado precificando uma disrupção, não uma mudança de regime no complexo energético — o que é consistente com o cenário-base do Goldman Sachs, publicado via Reuters na quarta-feira, de uma média de março/abril em torno de US$ 98 e uma projeção de US$ 71 para o quarto trimestre de 2026, baseada em uma janela de interrupção de 21 dias e recuperação em 30 dias. Se essa premissa se mantiver, o cenário aponta para reversão à média ao longo do verão. Se o Estreito continuar fechado além dessa janela, o modelo do Goldman quebra.
Stephanie Roth, da Wolfe Research, apresentou a conta macroeconômica de forma direta esta semana: um aumento sustentado de US$ 20 no preço do petróleo equivale a aproximadamente 0,1% de arrasto no PIB dos EUA e 0,4% de alta na inflação cheia. O Brent está cerca de US$ 40 acima de onde começou o ano, considerando o fechamento de quinta-feira. Faça as contas.
Por Que o Fed Não Pode Resolver Esse Problema
O CPI de fevereiro veio em 2,4% no acumulado de 12 meses, com o núcleo estável em 2,5% — persistente, mas não alarmante de forma isolada, segundo o Bureau of Labor Statistics. Então o Estreito fechou. O deflator do PCE de janeiro de 2026 será divulgado na sexta-feira às 8h30 (horário de NY), e nem essa publicação nem qualquer dado de curto prazo vai capturar ainda a transmissão do choque do petróleo para transporte, químicos e preços de bens. O BEA também divulga hoje a segunda estimativa do PIB do quarto trimestre de 2025, cuja leitura preliminar foi de +1,4% anualizado — uma desaceleração significativa em relação aos 4,4% do terceiro trimestre. O rastreador GDPNow do Fed de Atlanta saltou para 2,7% na quinta-feira com os dados fortes de comércio de janeiro (déficit de US$ 54,5 bilhões contra US$ 66,6 bilhões do consenso, segundo o BEA), mas essa leitura é anterior à guerra. A tendência que ela rastreia, não.
A ferramenta FedWatch do CME apontava 99% de probabilidade de manutenção na reunião do FOMC de 17-18 de março, com a taxa de juros esperada em 3,5-3,75%, até o fechamento de quinta-feira. Nenhuma surpresa. Mais interessante é o que o mercado de títulos fez. O rendimento da Treasury de 10 anos subiu para 4,26%, máxima em cinco semanas, e o leilão de 30 anos saiu com cauda, sinalizando demanda enfraquecida por duration longa em meio à reprecificação inflacionária. Se você está comprado em duration neste momento, o resultado do leilão de quinta é o número a observar, não o CPI cheio.
A Sessão e os Sinais Dentro Dela
O S&P 500 caiu 1,52%, para 6.672,62 pontos, seu menor fechamento desde novembro e mínima do ano de 2026, segundo a CNBC. O Dow perdeu 739 pontos, fechando a 46.677,85. O Nasdaq recuou 1,78%, para 22.311,98. Oito dos onze setores do S&P fecharam em queda, com industriais, consumo discricionário e tecnologia liderando as perdas. Energia e utilities foram os únicos setores no verde — uma rotação de risk-off de manual. O índice ainda está apenas 4,4% abaixo da máxima histórica de janeiro, segundo a AP, o que sugere que o mercado está tratando isso como uma disrupção, não como uma reprecificação estrutural. Essa confiança pode se mostrar acertada ou completamente equivocada dependendo de uma única variável: por quanto tempo o estreito ficará fechado.
Houve um desdobramento adicional na quinta-feira que recebeu menos atenção que o petróleo, mas importa para o quadro de crédito. Surgiram relatos de limites de resgate em fundos de crédito privado, incluindo Morgan Stanley e Cliffwater, segundo recapitulativos da sessão. O crédito privado tem sido um dos segmentos de maior crescimento nas finanças americanas na última década. Limites de resgate nesta fase de um choque de petróleo, com a perspectiva de juros se deteriorando, levantam questões sobre a qualidade dos empréstimos subjacentes que merecem mais escrutínio do que receberam no pregão de quinta. A matemática da oferta já estava quebrada antes desse novo sinal de crédito aparecer.
O Que Pode Reverter o Movimento
O Secretário de Energia Chris Wright disse à CNBC na quinta-feira que a Marinha dos EUA “não está pronta” para começar a escoltar petroleiros pelo Estreito. Acrescentou que estaria em condições de fazê-lo “relativamente em breve” e potencialmente até o final do mês, enquanto os ativos militares permanecem focados em destruir a capacidade ofensiva do Irã. Essa é a variável mais importante no preço do petróleo agora. O Brent chegou a tocar US$ 120 mais cedo no conflito antes de desabar para US$ 86 em uma única sessão — um movimento que mostrou a violência com que o mercado reprecifica no momento em que surge um mecanismo crível de resolução. A mesma lógica funciona ao contrário na alta: se as escoltas de petroleiros começarem e o primeiro comboio cruzar com sucesso, o contrato do mês corrente pode devolver US$ 15 em questão de horas.
Até lá, o mercado está precificando incerteza de duração numa curva carregada na ponta curta, o Fed está paralisado entre uma inflação de energia que não consegue cortar e um mercado de trabalho que não pode ignorar, e Wall Street está a 4,4% das máximas torcendo para que o “relativamente em breve” de Wright signifique o que parece. O trade de posicionamento não é sobre se os US$ 100 se sustentam. É sobre se o Estreito reabre em dias, semanas ou meses. Qualquer dado entre agora e essa resposta é ruído.
