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No Congresso Nacional do Povo, em 5 de março, o premier Li Qiang anunciou uma meta de crescimento do PIB entre 4,5% e 5% para 2026 — o objetivo oficial mais fraco que Pequim estabeleceu em mais de três décadas, segundo a CNBC. Junto com o anúncio veio o 15º Plano Quinquenal, um roteiro de 2026 a 2030 que pode se revelar o documento mais consequente publicado pela China desde a guinada rumo à economia de mercado no início dos anos 1990. A meta é um número. O plano é uma tese sobre o que a China acredita estar se tornando.
O Número que Pequim Escolheu Reduzir
Por três anos consecutivos, a China manteve uma meta de crescimento de “cerca de 5%”. A mudança para uma faixa de 4,5% a 5% carrega um peso simbólico que Pequim claramente estava disposta a aceitar. No nível provincial, 21 dos 31 governos locais já haviam reduzido suas próprias metas de crescimento antes da sessão nacional, segundo análise pré-Congresso da Asia Society — um sinal de que a mudança de direção foi coordenada, e não improvisada.
O Relatório de Trabalho do Governo, apresentado pelo premier Li e posteriormente analisado pela Xinhua, enquadrou a revisão como um alinhamento com a sustentabilidade de longo prazo, e não como admissão de dificuldade. “A meta de crescimento do PIB está bem alinhada com nossos objetivos de longo prazo até 2035 e em linha, de modo geral, com o potencial de crescimento de longo prazo da economia chinesa”, afirmou o relatório. Tian Xuan, deputado do Congresso e professor de finanças da Universidade de Pequim, descreveu a faixa-alvo ao Global Times como “uma recalibração do ritmo de desenvolvimento” e “a solução ótima encontrada entre metas de longo prazo e desafios imediatos”. O tom diplomático não surpreende. O que o número de fato codifica é mais útil do que aquilo que ele diz sobre si mesmo.
Em análise publicada em 9 de março, o Wire China observou que a meta de 4,5% a 5% “ainda supera a taxa sustentável de crescimento da China, de cerca de 3%, e pode só ser atingível via mais investimento não produtivo e maior endividamento”. A mesma análise destacou que o Relatório de Trabalho reconheceu que “o desequilíbrio entre oferta forte e demanda fraca é agudo” — uma frase que, na linguagem tipicamente comedida do Congresso, equivale a admitir que o excesso de capacidade e a pressão deflacionária continuam sendo condições estruturais não resolvidas. Os influxos de receita dos governos locais caíram no ano passado para pouco mais de 15% do PIB, ante um pico de mais de 27% em 2015, à medida que as receitas com venda de terrenos seguem em declínio plurianual. O momento da redução da meta não foi coincidência, como a Finonity cobriu quando o anúncio foi feito.
A Lógica Estrutural do Plano
O 15º Plano Quinquenal opera sob um princípio que tem definido a política chinesa sob Xi Jinping: quando o ambiente externo se torna volátil, a resposta correta não é um ajuste reativo, mas sim uma consolidação interna mais profunda. O plano não se volta para o mundo exterior. Ele se estreita para dentro com maior precisão.
Quatro reorientações estruturais ficam evidentes. A primeira é a autossuficiência tecnológica. O plano prevê crescimento anual dos gastos com P&D de pelo menos 7% até 2030, com a intensidade total de P&D subindo de 2,7% do PIB em 2024 para mais de 3,2% ao final do período, segundo análise do UBS. Os setores prioritários citados no Relatório de Trabalho incluem circuitos integrados, aviação e aeroespacial, biomedicina e o que Pequim está chamando de “economia de baixa altitude” — o uso comercial e logístico de drones em cadeias de suprimento, agricultura e serviços de emergência. Dados do Rhodium Group citados pelo Business Standard mostram que setores emergentes como inteligência artificial e veículos elétricos adicionaram apenas 0,8 ponto percentual ao PIB entre 2023 e 2025, contra um peso negativo combinado de seis pontos percentuais dos setores tradicionais no mesmo período. A distância entre a ambição e a aritmética atual continua grande.
A segunda reorientação diz respeito ao setor imobiliário. O investimento imobiliário como parcela do PIB caiu de aproximadamente 15% em 2014 para 7,4% em 2024, segundo dados da Cushman and Wakefield. O setor, que antes respondia por 25% a 30% do PIB quando se incluíam construção e indústrias correlatas, é agora explicitamente reposicionado no plano como um “estabilizador gerenciado” em vez de motor de crescimento. O Relatório de Trabalho reconheceu que o mercado “ainda está em ajuste” — a expressão padrão para um setor que segue em queda. Entre 2021 e 2024, a participação do setor imobiliário e construção no PIB recuou de cerca de 14,5% para abaixo de 13%, e as receitas com venda de terrenos caíram mais de 20% no mesmo período, segundo o Institute for China-America Studies.
A terceira reorientação aponta para o consumo, embora a linguagem do plano nesse ponto seja sensivelmente menos específica do que suas metas industriais. A ambição declarada é alcançar o que o Relatório de Trabalho descreve como um “aumento perceptível do consumo como parcela do PIB” — a primeira vez que essa formulação aparece em um Plano Quinquenal, segundo a cobertura da CNN sobre a sessão do Congresso. Contudo, como analistas do Wire China e da Asia Society observaram, o Relatório de Trabalho não continha nenhum compromisso com a escala de transferências fiscais às famílias que tal transição exigiria. O plano destina recursos adicionais a subsídios de troca de bens de consumo, creches, aposentadorias e educação, mas o volume agregado é pequeno em relação à mudança estrutural almejada. A atualização econômica da China publicada pelo Banco Mundial em dezembro de 2025 projetou que o crescimento dos gastos do consumidor permaneceria contido em 2026, devido a um mercado de trabalho fraco e ajustes contínuos nos preços dos imóveis.
A quarta é o que Pequim chama oficialmente de campanha contra a “involução” — a competição destrutiva e excessiva entre empresas domésticas que gera superprodução e colapso de margens, especialmente em veículos elétricos, painéis solares e baterias. O plano sinaliza a intenção de promover consolidação e reduzir o que o Relatório de Trabalho classificou como “competição desordenada”. A execução será mais difícil que o anúncio. Sem reformar as estruturas de receita dos governos locais — que atualmente incentivam produção e exportações para sustentar os influxos fiscais —, a dinâmica de excesso de capacidade é estruturalmente difícil de desmontar apenas por meio de orientação administrativa.
Postura Fiscal e a Questão do Déficit
O déficit fiscal oficial da China está fixado em aproximadamente 4% do PIB para 2026 — estável em relação ao ano anterior. O governo planeja emitir 1,3 trilhão de yuans (US$ 188,5 bilhões) em títulos especiais do Tesouro de ultralongo prazo, o mesmo volume de 2025, segundo reportagem do Business Standard sobre o Relatório de Trabalho. No entanto, como a análise do Wire China observou, o déficit ampliado real se aproxima de 8,5% quando se incluem títulos para fins especiais, transferências de outros fundos e entidades fora do orçamento. O Fundo Monetário Internacional estima que o déficit ampliado da China, incluindo veículos de financiamento dos governos locais, ultrapassa 14% do PIB.
A postura fiscal é descrita pela maioria dos analistas externos como “levemente estimulativa”, e não expansionista em qualquer sentido relevante. O UBS, em sua nota de perspectivas para a China, projeta que o crescimento do PIB ficará em torno de 4,5% em 2026, na metade inferior da faixa oficial, com as exportações líquidas contribuindo significativamente menos do que os 30% do crescimento do PIB que representaram em 2025, à medida que os efeitos tarifários e a demanda global arrefecem. Espera-se que as atividades domésticas permaneçam “amplamente resilientes”, mas sem aceleração.
O Que o Plano Não Aborda
A ausência mais significativa do plano pode ser tão instrutiva quanto seu conteúdo. O Relatório de Trabalho reconheceu que trabalhadores informais ou de plataformas representam hoje aproximadamente um terço da força de trabalho e mais de 40% da força de trabalho urbana, segundo tradução do Wire China via NPC Observer. Esses trabalhadores têm acesso limitado aos sistemas de proteção social que precisariam se expandir consideravelmente para sustentar a transição ao consumo que o plano nominalmente busca. Não há no plano nenhum compromisso com os mecanismos de redistribuição de ativos ou transferência de riqueza que a maioria dos economistas considera necessários para uma mudança duradoura na taxa de poupança das famílias.
A China pretende dobrar seu PIB per capita de 2020 até 2035. Alcançar essa meta exigiria um crescimento médio anual de aproximadamente 4,2% ao longo da próxima década, segundo cálculo do Wire China — número que, conforme a mesma análise observa, é cerca de um terço superior à taxa tendencial atual de crescimento da economia. O 15º Plano Quinquenal traça um caminho até esse destino. Se as dinâmicas estruturais da economia permitem percorrê-lo é a pergunta que os próximos cinco anos vão responder. Pequim já deixou claro em múltiplas frentes que está preparada para aplicar pressão em busca de seus objetivos estratégicos. Se a pressão aplicada para dentro consegue substituir as dinâmicas de demanda que ainda não foram geradas é uma questão inteiramente diferente.
