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A quarta maior operação repo overnight desde a pandemia, um fundo de crédito retail bloqueado, e uma misteriosa aposta de US$ 436 milhões em Bitcoin de Hong Kong estão remodelando como o dinheiro institucional se move através dos mercados cripto americanos.
20 de fevereiro de 2026
Três desenvolvimentos convergiram esta semana para testar as suposições que sustentam os mercados de criptomoedas americanos. O Federal Reserve injetou US$ 18,5 bilhões no sistema bancário através de repos overnight, a Blue Owl Capital reestruturou os resgates de investidores em um fundo de crédito privado focado no varejo, e uma entidade de Hong Kong anteriormente desconhecida divulgou uma posição de US$ 436 milhões no ETF de Bitcoin da BlackRock. Juntos, eles pintam um quadro de estresse de liquidez, rotação de capital e demanda offshore puxando ativos digitais em direções contraditórias.
O Fed Intervém — Silenciosamente
A operação repo overnight de US$ 18,5 bilhões, executada em 19 de fevereiro, se classifica como a quarta maior intervenção do tipo desde as medidas de emergência da era Covid de 2020. A facilidade do Fed de Nova York permite que instituições financeiras troquem garantias de alta qualidade por dinheiro de curto prazo, e embora tais operações sejam encanamento monetário de rotina, a escala pegou observadores do mercado de funding desprevenidos. As reservas bancárias têm tendido para níveis que alguns analistas consideram o piso prático para o funcionamento suave interbancário, agravado pelo programa contínuo de aperto quantitativo do Fed que continua a drenar aproximadamente US$ 60 bilhões por mês do balanço.
Blue Owl e a Rachadura no Crédito Privado
Horas antes dos dados repo aparecerem nas telas, a Blue Owl Capital anunciou que investidores em seu fundo OBDC II não poderiam mais resgatar ações através de ofertas trimestrais de compra. O fundo irá distribuir capital através de pagamentos periódicos financiados por pagamentos de empréstimos e vendas de ativos. A Blue Owl vendeu US$ 1,4 bilhão em ativos de empréstimos diretos em três fundos para compradores de pensão e seguro a 99,7 centavos por dólar, com US$ 600 milhões vindo do veículo bloqueado. Pedidos de resgate já haviam ultrapassado o limite trimestral padrão de 5%, e as ações da Blue Owl caíram quase 10% na quinta-feira, arrastando Apollo, Blackstone e TPG para baixo entre 4% e 8%. Inadimplências entre tomadores de crédito privado de mercado médio subiram para aproximadamente 4,55% — um cenário que ressalta como o estresse das finanças tradicionais sangra para o sentimento de ativos digitais.
XRP Lidera, Bitcoin Sangra
Enquanto sinais de estresse macro se multiplicavam, a rotação de capital dentro do cripto acelerou. Dados da CoinShares mostram que XRP tem sido o produto de investimento em ativo digital de melhor desempenho no acumulado do ano, atraindo mais de US$ 109 milhões em influxos líquidos cumulativos até meados de fevereiro, enquanto produtos Bitcoin perderam quase US$ 1 bilhão. Fundos Ethereum registraram US$ 85 milhões em saídas somente na semana mais recente. A divergência é estrutural: a resolução do caso SEC da Ripple em 2025 desbloqueou acesso institucional, e ETFs spot de XRP listados nos EUA acumularam aproximadamente US$ 1,5 bilhão em ativos líquidos totais. A CNBC declarou XRP como a “operação cripto mais quente” de 2026, e o token superou BNB como a terceira maior criptomoeda. Para traders navegando quedas acentuadas no interesse em aberto do Bitcoin para níveis não vistos desde o final de 2024, a rotação reforça uma fuga de posições lotadas para ativos com clareza regulatória.
O Mistério de US$ 436 Milhões de Hong Kong
Adicionando uma camada separada de intriga, um Formulário 13F arquivado com a SEC revelou que a Laurore Ltd, uma entidade baseada em Hong Kong sem site e sem pegada pública, detinha 8,79 milhões de ações do iShares Bitcoin Trust da BlackRock avaliadas em US$ 436 milhões em 31 de dezembro de 2025. O arquivamento listou um único diretor chamado Zhang Hui e mostrou IBIT como o único ativo da Laurore. Jeff Park, diretor de investimentos da ProCap Financial, descreveu a estrutura como um veículo de acesso Bitcoin envolvido em uma shell offshore — um mecanismo comum para investidores em jurisdições onde a propriedade direta de cripto é proibida. A proibição abrangente da China de 2021 permanece em vigor, e o PBOC a reforçou este ano com diretrizes visando tokenização e stablecoins não autorizadas atreladas ao yuan. Se a Laurore representa capital do continente ou um alocador de Hong Kong de alta convicção permanece não confirmado. O que está claro é que a convergência de estresse repo, fundos de crédito bloqueados e saídas de Bitcoin descreve um mercado onde o capital está votando com os pés: longe da operação lotada do Bitcoin, em direção à história regulatória mais limpa do XRP, e em pelo menos um arquivo offshore opaco, direto para o ETF de Bitcoin da BlackRock.
