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Bitcoin caiu para US$ 62.700 nesta semana, registrando o RSI semanal mais sobrevendido em toda a história do ativo. Uma cascata de liquidação de US$ 575 milhões seguiu em questão de horas — e ainda assim o dano estrutural por trás da recuperação conta uma história muito diferente do rally de alívio no seu gráfico.
Os Números Por Trás da Queda
Aqui está o que realmente aconteceu. Na terça-feira, 24 de fevereiro, Bitcoin deslizou para uma mínima de US$ 62.700 de acordo com os dados de preço do The Block — sua menor cotação desde o flash crash de 6 de fevereiro para US$ 60.033 que a Bloomberg descreveu como apagando todos os ganhos desde a eleição de Trump. Na quarta-feira, um squeeze violento levou o preço de volta em direção aos US$ 70.000 — BeInCrypto registrou um toque de US$ 70.027 na Binance, enquanto Coin Republic registrou a máxima da sessão em US$ 70.038 — antes de desvanecer tão rapidamente quanto subiu. Na sexta-feira, 27 de fevereiro, BTC estava de volta abaixo dos US$ 66.000, segundo o rastreador ao vivo da CoinDesk, desistindo da maior parte do movimento de meio da semana. A recuperação foi real, mas foi mecânica. BeInCrypto relatou US$ 468,5 milhões em liquidações de posições vendidas durante a janela de 24 horas em torno dessa reversão. Cryptonews colocou as liquidações totais em US$ 575 milhões, com quase US$ 500 milhões vindo apenas de vendedores a descoberto. Bitcoin representou aproximadamente US$ 195 milhões disso, Ethereum outros US$ 175 milhões. A maior liquidação única atingiu Hyperliquid — uma posição BTC-USD de US$ 10,41 milhões — segundo dados da Coinglass citados pela BeInCrypto. Isso não é uma reversão de tendência. Isso é alavancagem sendo limpa.
Uma Leitura de RSI Para os Livros de História
O Índice de Força Relativa semanal, rastreado via dados da CryptoSlate, marcou aproximadamente 25,7 — a leitura mais baixa na história do Bitcoin nesse conjunto de dados. O chefe de pesquisa da Galaxy Digital, Alex Thorn, sinalizou o indicador no X, notando que o RSI semanal em seu gráfico estava em aproximadamente 15,6 e era mais baixo que quase qualquer ponto desde 2016. As únicas leituras comparáveis, segundo Thorn, vieram durante o crash de novembro–dezembro de 2018 de US$ 6.000 para US$ 3.000, e o colapso de junho–julho de 2022 quando Three Arrows Capital explodiu e Genesis se revelou insolvente. O CEO do Coin Bureau, Nic Puckrin, confirmou independentemente a leitura histórica em 25,6, notando que caiu abaixo dos níveis registrados durante a implosão Terra/Luna, a falência da FTX e o crash Covid de março de 2020. A equipe de ativos digitais da VanEck adicionou outra dimensão: Bitcoin estava negociando 2,88 desvios padrão abaixo de sua média móvel de 200 dias em 5 de fevereiro — uma distância da tendência que zero por cento das observações na década passada haviam excedido. Isso importa porque RSI extremo sozinho não indica um fundo. Analistas da CryptoSlate deixaram o ponto claro: RSI em mínimas recordes sinaliza que a capitulação está em andamento, mas o mercado pode não ter terminado de procurar por um lance durável. Moagem instável e limitada a faixas — não uma recuperação em V — é o resultado mais comum após leituras como essa.
Onde Vive o Verdadeiro Dano
O quadro estrutural é difícil. CryptoQuant disse à CNBC que fundos negociados em bolsa dos EUA que compraram 46.000 bitcoin nesta época no ano passado são agora vendedores líquidos em 2026. O complexo de ETF spot de Bitcoin perdeu aproximadamente US$ 6,18 bilhões em capital líquido de novembro de 2025 até janeiro de 2026, segundo análise da Investing.com — a mais longa sequência sustentada de saídas desde que esses veículos foram lançados. Cinco semanas adicionais de saídas seguiram até 20 de fevereiro, com US$ 316 milhões em resgates líquidos apenas na semana até essa data, de acordo com dados da Wu Blockchain citados por The Coin Republic. A sangria reverteu brevemente: em 25 de fevereiro, ETFs atraíram US$ 506 milhões em um único dia — a maior entrada diária em semanas — liderada pelo IBIT da BlackRock com US$ 297 milhões e surpreendentes US$ 102 milhões do GBTC da Grayscale, segundo Coin Republic. Eric Balchunas da Bloomberg chamou o timing de poético, notando que as entradas chegaram exatamente quando obituários estavam sendo publicados. Mas ele acrescentou: ainda não está claro se este é um início legítimo de uma recuperação ou um salto do gato morto. Sob o drama dos ETF, o quadro de liquidez continua se deteriorando. Coin Metrics relatou que a profundidade média do livro de ordens spot — medida dentro de 2% do preço médio — diminuiu de US$ 40–US$ 50 milhões entre agosto e outubro de 2025 para US$ 15–US$ 25 milhões em fevereiro. Quando o livro está tão fino, a pressão de venda move o preço violentamente, criando bolsões de ar e gaps mais acentuados mesmo sem um novo catalisador. O suprimento de stablecoin para USDT e USDC se estabilizou em torno de US$ 260 bilhões, segundo Coin Metrics, sugerindo que o mercado não está vendo uma onda de novo capital precisamente no momento em que precisa de uma.
O Basis Trade Morreu — e Isso Muda Tudo
Aqui está a parte que a maioria dos gráficos de preço não vai te contar. A estrutura institucional que apoiou o rally do Bitcoin durante 2024 se quebrou silenciosamente. Análise da Investing.com mostrou que o basis trade — comprar Bitcoin spot via ETFs, vender futuros a descoberto, embolsar o spread — entregou retornos anuais de 17% em seu pico em 2024 com risco mínimo. No início de 2026, esse rendimento havia comprimido abaixo de 5%. Quando a matemática parou de funcionar, fundos hedge desfizeram posições. Isso não é pânico. Isso é gestão de portfólio. E o Índice Premium Coinbase, que rastreia a diferença de preço entre Coinbase e exchanges offshore como Binance, ficou negativo por 21 dias consecutivos antes do crash, atingindo menos US$ 167,80 no pior momento — a leitura negativa mais profunda em um ano. Dinheiro institucional baseado nos EUA não estava comprando a queda. Estava saindo. AMBCrypto relatou que o prêmio desde então voltou ao positivo, e entradas de ETF foram retomadas, mas a questão estrutural permanece sem resposta. Adam Back — o criptógrafo citado no white paper original do Bitcoin — disse à CoinDesk que este declínio é consistente com ciclos passados de quatro anos. Steven McClurg, CEO da Canary Capital, foi além na CNBC, dizendo que espera que Bitcoin caia para tão baixo quanto US$ 50.000 até o verão. Se Back ou McClurg acabarem por estar certos, uma coisa é clara: a faixa de US$ 60.000–US$ 70.000 que definiu o final de fevereiro não é equilíbrio. É um padrão de espera enquanto o mercado decide se os excessos alavancados de 2024 e 2025 foram realmente eliminados — ou se outra perna para baixo ainda está por vir.
