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Os volumes de janeiro saltaram 1,8% contra um consensus de 0,2%, o maior aumento mensal desde maio de 2024. Removendo as joias de ouro com preços recordes e a caça às pechinchas pós-Natal, o quadro parece muito menos confortável: a confiança do consumidor está em uma baixa de dois anos e as administrações judiciais no varejo saltaram 41% em um único mês.
O Número Principal e o Que Está Por Trás
Os volumes de vendas no varejo britânico subiram 1,8% mês a mês em janeiro, relatou o Office for National Statistics na sexta-feira, esmagando a previsão de consensus da Reuters de 0,2% e marcando o primeiro aumento mensal consecutivo em seis meses. Na base anual, o salto foi ainda mais dramático: os volumes subiram 4,5% ano a ano, o ritmo mais rápido desde fevereiro de 2022. As vendas no varejo core, excluindo combustível automotivo, foram ainda mais fortes em 2,0% no mês e 5,5% anualmente.
Mas o que realmente impulsionou o número? O ONS atribuiu grande parte do ganho a categorias que têm pouco a ver com os gastos cotidianos dos consumidores. Joalheiros online relataram uma demanda que, nas próprias palavras do ONS, atingiu “níveis sem precedentes” — um aumento impulsionado não pela exuberância do consumidor, mas pelos preços do ouro ultrapassando $5.000 por onça (aproximadamente £3.718) pela primeira vez, enquanto investidores se refugiaram em ativos seguros em meio à incerteza geopolítica. Galerias de arte comercial e casas de leilão de antiguidades também tiveram um mês excepcional, apontando para uma fuga similar para ativos tangíveis. Varejistas de suplementos esportivos surfaram na onda sazonal das resoluções de Ano Novo, enquanto varejistas de tecnologia continuaram uma forte corrida que data de setembro de 2025.
A Contradição da Confiança
Os dados de janeiro se encaixam desconfortavelmente ao lado de praticamente todas as outras medidas de sentimento do consumidor. O GfK Consumer Confidence Index subiu ligeiramente para -16 em janeiro — seu décimo ano consecutivo em território negativo. O S&P Global’s UK Consumer Sentiment Index registrou 44,8 em fevereiro, entre as leituras mais fracas em dois anos, com níveis de dívida subindo na maioria dos grupos etários e poupança caindo drasticamente. Uma pesquisa da KPMG de dezembro descobriu que 58% dos consumidores acreditavam que a economia estava piorando, com 42% planejando nenhuma compra de grande valor no primeiro trimestre.
Cande Cooper, sócia de varejo da Deloitte, ofereceu uma leitura mais nuançada: os consumidores estavam priorizando encontrar as melhores ofertas em vez de gastar livremente. Grandes descontos de janeiro atraíram compradores para itens de maior valor a preços reduzidos, criando o que ela chamou de “aumento generoso” impulsionado pela caça às pechinchas, não pelo afrouxamento dos cordões da bolsa. O clima chuvoso e tempestuoso concentrou ainda mais as compras online, com vendas pela internet saltando 19,6% ano a ano — o maior aumento anual desde abril de 2021 — enquanto o movimento nas lojas físicas caiu.
Um Varejo em Crise
O número principal chega no meio do que tem sido o janeiro mais brutal para o varejo britânico em anos. Os números do Insolvency Service mostram que as administrações judiciais de empresas dispararam 41% entre dezembro e janeiro para 151. Claire’s Accessories, The Original Factory Shop, Quiz, Russell & Bromley, Revolution Bars e TGI Fridays entraram em administração judicial desde o início de 2026, com a Game Retail anunciando sua intenção de seguir o mesmo caminho. Russell & Bromley, uma marca de calçados de 150 anos, foi desmembrada em um acordo pré-empacotado com a Next adquirindo apenas três de suas 41 lojas. Os varejistas enfrentam nova pressão a partir de abril, quando um desconto de 40% nas taxas comerciais da era Covid expira.
A desconexão não é tão contraditória quanto parece. Os consumidores estão gastando seletivamente — caçando descontos, comprando ouro como proteção contra inflação, migrando para o online — um padrão que recompensa plataformas grandes e bem capitalizadas enquanto priva as cadeias de médio mercado de margens. O Bank of England manteve sua taxa base em 3,75% em 4 de fevereiro por uma votação apertada de 5-4, com a inflação CPI ainda em 3,4%. Os mercados esperam o primeiro corte de 2026 em março ou abril, com as taxas se estabelecendo em torno de 3,25-3,5% até o final do ano. Thomas Pugh, economista-chefe da RSM UK, disse que as vendas no varejo devem se beneficiar conforme as taxas de juros caem e a atividade habitacional aumenta, mas alertou que uma disputa disruptiva pela liderança do governo poderia abafar a confiança novamente.
O número de janeiro conta uma história de adaptação em vez de otimismo. Os consumidores britânicos estão comprando ouro porque se sentem incertos, caçando pechinchas porque se sentem apertados, e comprando online porque o tempo estava miserável. O Bank of England projeta crescimento subjacente de apenas 0,2% no primeiro trimestre, e os volumes do varejo permanecem exatamente onde estavam antes da pandemia atingir em fevereiro de 2020. Cinco anos de progresso zero é uma linha de base sóbria para qualquer narrativa de recuperação.
