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Die Bundesrepublik Deutschland wird 2026 Schulden in Höhe von 174,3 Milliarden Euro aufnehmen – mehr als das Dreifache der 50,5 Milliarden Euro aus dem Jahr 2024. Die gesamten öffentlichen Investitionen werden mit 126,7 Milliarden Euro einen Rekordwert erreichen, ein Anstieg von 10 % gegenüber 2025 und rund 55 % über dem Niveau von 2024. Ein 500-Milliarden-Euro-Infrastrukturfonds, eine reformierte Schuldenbremse und ein Verteidigungsetat, der innerhalb eines einzigen Jahres um 20 Milliarden Euro gewachsen ist, schreiben die fiskalpolitische Identität der größten europäischen Volkswirtschaft neu. Die Frage ist längst nicht mehr, ob Berlin Geld ausgibt – sondern ob es schnell genug dort ankommt, wo es gebraucht wird.
Die Weichen wurden von der Koalitionsregierung unter Bundeskanzler Friedrich Merz gestellt, der im März 2025 eine Zweidrittelmehrheit in Bundestag und Bundesrat für eine Grundgesetzänderung und die Einrichtung des Sondervermögens für Infrastruktur und Klimaneutralität sicherte. Der Fonds verfügt laut Bundesfinanzministerium über eine eigene Kreditermächtigung von 500 Milliarden Euro über rund ein Jahrzehnt, aufgeteilt in drei Komponenten: 300 Milliarden Euro für Infrastrukturprojekte des Bundes, 100 Milliarden Euro für den Klima- und Transformationsfonds sowie 100 Milliarden Euro, die auf die 16 Bundesländer verteilt werden. Das Sondervermögen ist von der verfassungsrechtlichen Schuldenbremse abgekoppelt und wird somit nicht auf die Kreditobergrenzen angerechnet, die die Fiskalpolitik über mehr als ein Jahrzehnt einschränkten. Davon unabhängig wurden Verteidigungsausgaben oberhalb von einem Prozent des BIP vollständig von der Schuldenbremse ausgenommen – der Militäretat ist damit theoretisch nach oben offen.
Massive Aufrüstung der Verteidigung
Deutschlands Verteidigungsetat für 2026 liegt bei rund 82,7 Milliarden Euro – ein Plus von mehr als 20 Milliarden Euro gegenüber 2025, so das Bundesfinanzministerium. Zusammen mit den verbleibenden Mitteln aus dem ursprünglichen 100-Milliarden-Euro-Sondervermögen, das nach dem russischen Überfall auf die Ukraine eingerichtet wurde, belaufen sich die gesamten Verteidigungsausgaben 2026 auf etwa 108 Milliarden Euro, wie das Atlas Institute for International Affairs berechnet. Die NATO-Verteidigungsausgaben werden 2026 bei 2,8 % des BIP liegen, mit einem Zielwert von 3,5 % bis 2029 – ein Niveau, das Deutschland sowohl in absoluten als auch in relativen Zahlen zu einem der größten NATO-Beitragszahler machen würde.
Goldman Sachs-Seniorökonom Niklas Garnadt schätzte in einer Analyse vom 16. Februar, dass die gesamten Verteidigungsausgaben 2026 rund 109 Milliarden Euro erreichen werden – ein Anstieg von 21 Milliarden Euro oder fast 0,5 % des BIP, wie CNBC berichtete. Beschaffung und Instandhaltung machen den Großteil des Zuwachses aus. Vorabverpflichtungen für künftige Beschaffungen sind bereits deutlich gestiegen, wobei die Auftragseingänge in der Rüstungsindustrie im vierten Quartal 2025 merklich anzogen. Die Regierung Merz hat Pläne signalisiert, in den nächsten fünf Jahren nahezu 650 Milliarden Euro für Verteidigung auszugeben, so der Atlantic Council – mit dem Ziel, das aufzubauen, was Berlin als die stärkste konventionelle Armee Europas beschrieben hat.
Was die Industriedaten zeigen
Der fiskalische Impuls schlägt sich allmählich in harten Daten nieder. Analysten von Bank of America hoben einen Anstieg der deutschen Fabrikaufträge um 40 % auf Dreimonatsbasis (annualisiert) hervor – darunter Großaufträge für Schwermaschinenbau, Rüstungsgüter, Waffensysteme und elektronische Ausrüstung, wie CNBC meldete. Eine BofA-Umfrage unter europäischen Fondsmanagern ergab, dass ein Rekordwert von 74 % der Befragten in den kommenden Monaten eine Wachstumsbeschleunigung in Europa erwartet. Fast zwei Drittel – 63 % – nannten Deutschlands Fiskalpaket als Hauptkatalysator und festigten damit den Status des Landes als das, was die Umfrage als Motor Europas bezeichnete.
Der Einkaufsmanagerindex von S&P Global deutet darauf hin, dass sich die deutsche Industrie so stark erholt wie seit fast vier Jahren nicht mehr, so die am 7. März veröffentlichte Wochenvorschau von S&P Global. Vanguard stellte in seinem März-Update fest, dass die Auftragseingänge angezogen haben – teilweise getrieben von verteidigungsnahen Sektoren – und dass die Risiken für die eigene Wachstumsprognose von 1,2 % im Euroraum nun eher nach oben tendieren. Das Conference Board prognostiziert ein Wachstum der Eurozone von 1,3 % in 2026 und 1,4 % in 2027, wobei Deutschland dank steigendem öffentlichen und privaten Konsum eine milde zweijährige Rezession hinter sich lässt. Der European Economic Outlook von EY für März 2026 schätzt, dass der fiskalische Schub Deutschlands seinen maximalen Effekt auf das BIP 2027 entfalten wird – mit einem Plus von 0,8 Prozentpunkten beim deutschen Wachstum und 0,3 Punkten auf Euroraum-Ebene.
Das Umsetzungsproblem
An den Ausgabenambitionen besteht kein Zweifel. Wohl aber am Zeitplan der Umsetzung. Goldmans Garnadt warnte, dass die gesamten Bundesausgaben aus Kernhaushalt und den drei großen Sondervermögen voraussichtlich rund 33 Milliarden Euro unter dem Regierungsziel bleiben werden, so CNBC. Bei der Verteidigung wird die tatsächliche Mittelabflussquote trotz des starken Auftragsanstiegs hinter dem veranschlagten Betrag zurückbleiben. Bei den Infrastrukturausgaben ergibt sich ein gemischtes Bild: Garnadt erwartet, dass die Verkehrsinfrastruktur als größte Kategorie eine Umsetzungsquote von über 90 % erreicht, während Digitalisierung und klimabezogene Ausgabenkategorien niedrigere Raten aufweisen werden. Krankenhausinvestitionen und Darlehen an die Sozialversicherung dürften hingegen vollständig abfließen.
Die strukturelle Herausforderung liegt in der Kapazität, nicht im politischen Willen. Deutschlands Bausektor arbeitet seit Jahren nahe der Vollauslastung. Fachkräftemangel, Genehmigungsstaus und bürokratische Vergabeverfahren haben ambitionierte Investitionspläne in der Vergangenheit regelmäßig zu jahrelangen Verzögerungen geführt. Das Bundesfinanzministerium hat einen “Investitions- und Innovationsrat” aus Wissenschaftlern, Ökonomen, Vorstandsmitgliedern und Kommunalpolitikern eingerichtet, der über den effizientesten Mitteleinsatz beraten soll. Finanzminister Lars Klingbeil benannte das Risiko unumwunden: Der Erfolg des Fonds hänge von der “zügigen und zielgerichteten Verwendung der Investitionsmittel” ab.
Auch das Verteidigungsbeschaffungswesen hat eine eigene Geschichte der Verzögerung. Der Atlantic Council wies darauf hin, dass Bundeswehrsysteme historisch dreizehn Jahre vom Konzept bis zur Einführung benötigten – während eine neue Drohne in sechs Wochen weiterentwickelt werden kann. Berlin hat gesetzliche Maßnahmen zur Verfahrensbeschleunigung auf den Weg gebracht, doch die Kluft zwischen budgetierten Ausgaben und tatsächlichen Auszahlungen bleibt der entscheidende Engpass dafür, wie schnell der fiskalische Impuls in der Realwirtschaft ankommt.
Was das für Europa bedeutet
Deutschlands fiskalpolitische Kehrtwende ist die größte in der modernen europäischen Geschichte. Nach Jahrzehnten ausgeglichener Haushalte und struktureller Sparsamkeit steuert das Land nun auf ein Defizit zu, das laut Modern Diplomacy bis 2027 rund 4 % des BIP erreichen könnte, während die Schuldenquote in Richtung 68 % des BIP steigt. Das bleibt der niedrigste Wert unter den G7-Staaten. Doch der Kurswechsel markiert einen fundamentalen Bruch mit dem Austeritätskonsens, der die deutsche Wirtschaftsidentität seit der Wiedervereinigung prägte.
Die Spillover-Effekte sind bereits sichtbar. EY schätzt, dass Deutschlands fiskalische Lockerung das Wachstum in Mittel- und Osteuropa, Österreich und den Niederlanden moderat anhebt. Auf Euroraum-Ebene dürfte die Fiskalpolitik 2026 insgesamt neutral wirken, da die Lockerung in Deutschland, den Niederlanden und Skandinavien durch Konsolidierung in Frankreich, Italien und Rumänien ausgeglichen wird. Diese Divergenz ist entscheidend: Frankreich, mit einer Wachstumsrate von 0,6 % und Rekordzahlen bei Unternehmensinsolvenzen, konsolidiert, während Deutschland expandiert. Die beiden größten Volkswirtschaften der Eurozone bewegen sich damit erstmals seit Jahren in entgegengesetzte fiskalische Richtungen.
Ob Deutschlands Ausgaben in nachhaltiges Wachstum münden oder lediglich einen vorübergehenden Bau- und Beschaffungsboom auslösen, hängt von der Umsetzungsgeschwindigkeit, der Absorptionskapazität und davon ab, wie lange das geopolitische Umfeld Verteidigungsausgaben in dieser Größenordnung rechtfertigt. Die Mittel sind bewilligt, die verfassungsrechtlichen Hürden beseitigt, die Fabrikaufträge laufen ein. Die Frage, die bleibt, ist jene, die die deutsche Wirtschaftspolitik seit einer Generation bestimmt: Kann der Staat ebenso effizient ausgeben, wie er sparen kann?
