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Der S&P 500 gab am Mittwoch 0,41 % nach – steigende Ölpreise, erhöhte Treasury-Renditen und die Unsicherheit rund um den Iran überschatteten ein weiteres Rekordquartal von Nvidia sowie den historischen IPO-Antrag von SpaceX mit einem geplanten Emissionsvolumen von rund 80 Mrd. $.
Ein Markt ohne Richtung
Die Wall Street schloss den 21. Mai in einem Zustand analytischer Pattsituation. Der Nasdaq Composite verlor 0,72 %, nach unten gezogen von Technologiewerten, die nach jeder gängigen Lesart eigentlich hätten feiern müssen. Der Dow Jones Industrial Average ging praktisch unverändert aus dem Handel. Der Russell 2000 legte kurzzeitig zu, nachdem ein Bericht die Runde machte, wonach die USA und der Iran sich auf einen Resolutionsentwurf zubewegten – eine Meldung, die später von mehreren Analysten in Zweifel gezogen wurde. Wie TheStreets Live-Blog am 21. Mai anmerkte: Diese Geschichte hat der Markt schon oft gehört.
Zwei massive Unternehmensereignisse fielen innerhalb weniger Stunden zusammen, beide mit Implikationen, die die Kapitalallokation für den Rest des Jahres 2026 prägen werden. Nvidia meldete Quartalszahlen, die sämtliche relevanten Schätzungen übertrafen. SpaceX reichte einen IPO-Prospekt ein, der zum größten Börsengang der Geschichte werden könnte. Keines von beiden reichte aus, um den Gesamtmarkt nach oben zu ziehen.
Nvidia: 81,6 Mrd. $ Umsatz – und der vierte Kursrückgang nach Quartalszahlen in Folge
Jensen Huangs Chipkonzern meldete für das am April 2026 endende erste Fiskalquartal einen Umsatz von 81,62 Mrd. $ und übertraf damit den Konsens von 79,2 Mrd. $, wie aus Kiplingers Live-Berichterstattung vom 20. Mai hervorgeht. Der bereinigte Gewinn pro Aktie lag bei 1,87 $ gegenüber den von der Wall Street erwarteten 1,78 $. Der Umsatz im Rechenzentrumssegment – das für KI-Infrastruktur-Anleger entscheidende Geschäftsfeld – verdoppelte sich nahezu auf 75,2 Mrd. $ im Jahresvergleich, wie CNBC am 21. Mai berichtete. Zudem kündigte das Unternehmen ein Aktienrückkaufprogramm über 80 Mrd. $ an und erhöhte die Quartalsdividende auf 0,25 $ je Aktie.
Trotzdem schloss die Nvidia-Aktie am Donnerstag 1,8 % im Minus – der vierte Kursrückgang nach Quartalszahlen in Folge. Die Erwartungen sind derart in die Höhe geschraubt, dass selbst ein deutliches Übertreffen der Schätzungen kein Aufwärtspotenzial mehr freisetzt. John Belton, Portfoliomanager bei Gabelli Funds, erklärte gegenüber Kiplinger, Nvidia werde mittlerweile mit einem KGV unter 20 gehandelt – also ungefähr auf Marktniveau – bei dem Potenzial, in den nächsten vier bis fünf Jahren eine Billion Dollar an freiem Cashflow zu generieren. Die Bewertung spricht dafür. Die Stimmung nicht.
Von Reuters zitierte Analysten wiesen darauf hin, dass Nvidias Ausblick China-bezogene Umsätze ausklammerte, was Unsicherheit in ein ansonsten sauberes Beat-and-Raise-Quartal brachte. Die 20 Mrd. $ schwere Groq-Übernahme – im Dezember 2025 als Asset- und Lizenzierungsdeal strukturiert, um kartellrechtliche Prüfungen zu umgehen, wie Axios seinerzeit berichtete – erweitert zwar die Inferenz-Kapazitäten, bringt aber auch Komplexität. Und das zu einem Zeitpunkt, an dem Anleger zunehmend hinterfragen, wie lange die Investitionsausgaben der Hyperscaler ihr aktuelles Tempo halten können.
SpaceX: Ticker SPCX und eine 1,5-Billionen-Dollar-Frage
Nur Stunden nach Nvidias Zahlen veröffentlichte SpaceX seinen IPO-Prospekt. Das Unternehmen wird unter dem Kürzel SPCX an der Nasdaq gelistet, mit Goldman Sachs als Konsortialführer, flankiert von Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup und JPMorgan Chase, wie CNBC am 20. Mai berichtete. Nach der Fusion mit xAI, Elon Musks KI-Unternehmen, im Februar lag die private Bewertung von SpaceX bei 1,25 Bio. $. Der Börsengang soll Berichten zufolge eine Bewertung von über 1,5 Bio. $ anpeilen und rund 80 Mrd. $ einbringen – eine Summe, die Saudi Aramcos Rekord von 26 Mrd. $ aus dem Jahr 2019 mit Leichtigkeit übertreffen würde.
Der Prospekt lieferte mehrere Datenpunkte, auf die Anleger lange gewartet hatten. Die Gesamtausgaben beliefen sich auf 20,7 Mrd. $, maßgeblich getrieben durch den Ausbau der xAI-Rechenzentren. SpaceX gab Bestände von 18.712 Bitcoin zum 31. März an, mit Anschaffungskosten von 661 Mio. $ und einem damaligen Fair Value von 1,293 Mrd. $ – ein Wert, der angesichts der jüngsten Bitcoin-Kursbewegungen um die 77.000-$-Marke mittlerweile in Richtung 1,45 Mrd. $ gestiegen sein dürfte. Musk behält 85 % der Stimmrechte. Das Unternehmen beziffert seinen adressierbaren Gesamtmarkt auf 28,5 Bio. $, wobei der Großteil außerhalb der bestehenden Geschäftsfelder liegt.
Das Wall Street Journal berichtete separat, dass OpenAI möglicherweise noch diese Woche vertraulich einen eigenen IPO-Antrag einreicht. Zusammen mit dem 5,55 Mrd. $ schweren Nasdaq-Debüt von Cerebras Systems am 14. Mai – das zu 185 $ je Aktie über der angehobenen Preisspanne platziert wurde und sich am ersten Handelstag mehr als verdoppelte – könnte Mitte 2026 die bedeutendste Welle von Technologie-Börsengängen seit der Dotcom-Ära erleben.
Öl, Renditen und die Iran-Variable
Das makroökonomische Umfeld machte es den Aktien-Bullen nahezu unmöglich, aus den Unternehmensnachrichten Kapital zu schlagen. Brent-Rohöl notierte bei rund 102 $ pro Barrel – Ausdruck der anhaltenden Angebotssorgen im Zusammenhang mit dem Iran-Konflikt und dem Risiko einer Blockade der Straße von Hormus. Auf diesem Niveau üben die Rohölpreise direkten Inflationsdruck auf Konsumausgaben, Transportkosten und Unternehmensmargen aus.
Die Treasury-Renditen blieben erhöht. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen hatte Anfang der Woche den höchsten Stand seit über einem Jahr erreicht – eine Bewegung, die am Montag und Dienstag aufeinanderfolgende Rückgänge bei S&P 500 und Nasdaq ausgelöst hatte. Der Anleihemarkt preist eine Fed ein, der bei Ölpreisen über 100 $ kaum Spielraum für Zinssenkungen bleibt. Die wöchentlichen Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe, am Donnerstagmorgen vom Arbeitsministerium veröffentlicht, lagen mit 209.000 unter den von FactSet befragten Ökonomen erwarteten 213.000 – und bestätigten einen Arbeitsmarkt, den Analysten als „wenig Einstellungen, wenig Entlassungen” beschreiben. Die Arbeitslosenquote verharrt nahe 4,3 %, wobei im April trotz konfliktbedingter Unsicherheit überraschend 115.000 neue Stellen geschaffen wurden.
Präsident Trumps Warnung, dass bei Iran „die Uhr tickt”, zusammen mit dem kurzzeitig ermutigenden, aber unbelegten Bericht über eine Einigung, sorgte für eine weitere Schicht Intraday-Volatilität, die sich am Ende in keinerlei Richtung auflöste.
Die Kollision, die diesen Markt definiert
Eine Rekord-IPO-Pipeline, ein KI-Sektor mit Umsatzwachstum, das vor zwei Jahren noch undenkbar gewesen wäre, Ölpreise über 100 $ und Treasury-Renditen, die sich weigern, nachzugeben – diese Kräfte ziehen mit annähernd gleicher Stärke in entgegengesetzte Richtungen. Das Ergebnis ist ein Markt, in dem Sektorrotation wichtiger ist als die Richtung auf Indexebene, und in dem das beste Quartal in der Geschichte der Halbleiterbranche mit einer Börsensitzung koexistieren kann, die im Minus schließt.
