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El S&P 500 retrocedió un 0,41% el miércoles, ya que el alza del petróleo, los elevados rendimientos de los bonos del Tesoro y la incertidumbre sobre Irán eclipsaron otro trimestre estelar de Nvidia y la presentación histórica de la OPV de SpaceX, que aspira a recaudar cerca de $80.000 millones.
Un mercado que se negó a elegir dirección
Wall Street cerró el 21 de mayo en un estado de parálisis analítica. El Nasdaq Composite cedió un 0,72%, arrastrado por las tecnológicas que, según cualquier lectura convencional, deberían haber estado celebrando. El Dow Jones Industrial Average terminó prácticamente plano, mientras que el Russell 2000 repuntó brevemente tras un informe —luego cuestionado por varios analistas— según el cual Estados Unidos e Irán se aproximaban a un borrador de acuerdo. Como señaló el blog en directo de TheStreet el 21 de mayo, es una historia que el mercado ya ha escuchado demasiadas veces.
Dos acontecimientos corporativos de gran calado se sucedieron en cuestión de horas, cada uno con implicaciones que marcarán la asignación de capital durante el resto de 2026. Nvidia presentó resultados del primer trimestre fiscal que superaron todas las estimaciones relevantes. SpaceX registró un prospecto de OPV que podría convertirse en la mayor oferta pública de la historia. Ninguno de los dos bastó para impulsar al mercado en su conjunto.
Nvidia: $81.600 millones y cuarta caída consecutiva tras resultados
La compañía de chips de Jensen Huang reportó ingresos de $81.620 millones en el trimestre cerrado en abril de 2026, por encima del consenso de $79.200 millones, según la cobertura en directo de resultados publicada por Kiplinger el 20 de mayo. El beneficio ajustado por acción fue de $1,87 frente a los $1,78 que Wall Street había previsto. Los ingresos del segmento de centros de datos —el que más importa a los inversores en infraestructura de inteligencia artificial— casi se duplicaron interanualmente hasta los $75.200 millones, según informó CNBC el 21 de mayo. La compañía anunció un programa de recompra de acciones por $80.000 millones y elevó su dividendo trimestral a 25 centavos por acción.
Aun así, las acciones de Nvidia cerraron el jueves con una caída del 1,8%, encadenando su cuarto retroceso consecutivo tras la publicación de resultados. Las expectativas se han inflado hasta tal punto que ni siquiera una superación significativa de las estimaciones logra desbloquear el alza. John Belton, gestor de carteras en Gabelli Funds, declaró a Kiplinger que Nvidia cotiza ahora a un ratio precio-beneficio inferior a 20, prácticamente un múltiplo de mercado, con potencial para generar un billón de dólares en flujo de caja libre en los próximos cuatro o cinco años. El argumento de valoración está ahí. El sentimiento, no.
Analistas citados por Reuters destacaron que las previsiones futuras de Nvidia excluían las ventas vinculadas a China, lo que inyecta incertidumbre en un trimestre que, por lo demás, fue impecable tanto en resultados como en guía al alza. La adquisición de talento de Groq por $20.000 millones, estructurada como un acuerdo de activos y licencias en diciembre de 2025 para sortear el escrutinio antimonopolio —según informó Axios en su momento—, añade capacidad de inferencia pero también complejidad, justo cuando los inversores cuestionan cuánto tiempo podrá mantenerse el ritmo actual de gasto de capital de los hiperescaladores.
SpaceX: ticker SPCX y la pregunta del billón y medio
Horas después de que cayeran los números de Nvidia, SpaceX publicó su prospecto de OPV. La compañía cotizará en el Nasdaq bajo el ticker SPCX, con Goldman Sachs liderando el sindicato de colocación junto a Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup y JPMorgan Chase, según informó CNBC el 20 de mayo. Tras la fusión de febrero con xAI, la empresa de inteligencia artificial de Elon Musk, SpaceX alcanzó una valoración privada de $1,25 billones. Se espera que la OPV apunte a una valoración superior a $1,5 billones y una captación de aproximadamente $80.000 millones, una cifra que superaría con creces el récord de $26.000 millones de Saudi Aramco en 2019.
El prospecto reveló varios datos que los inversores llevaban tiempo esperando. Los gastos totales alcanzaron los $20.700 millones, impulsados en gran medida por la expansión de centros de datos de xAI. SpaceX declaró tenencias de 18.712 bitcoin a 31 de marzo, con un coste de adquisición de $661 millones y un valor razonable en ese momento de $1.293 millones —cifra que desde entonces ha subido hacia los $1.450 millones dado los movimientos recientes de bitcoin en torno al nivel de $77.000—. Musk retiene el 85% del poder de voto. La compañía identifica un mercado total direccionable de $28,5 billones, la mayor parte fuera de sus líneas de negocio actuales.
Por su parte, The Wall Street Journal informó que OpenAI podría presentar de forma confidencial su propia OPV esta misma semana. Si a esto se suma el debut de Cerebras Systems en el Nasdaq el 14 de mayo, que recaudó $5.550 millones con un precio de $185 por acción —por encima del rango revisado al alza— y más que duplicó su valor en la primera jornada de negociación, mediados de 2026 podría presenciar la oleada de salidas a bolsa tecnológicas más trascendental desde la era puntocom.
Petróleo, rendimientos y la variable Irán
El contexto macroeconómico hizo prácticamente imposible que los alcistas de renta variable capitalizaran las noticias corporativas. El Brent cotizaba cerca de los $102 por barril, reflejando la ansiedad persistente en el lado de la oferta vinculada al conflicto con Irán y el riesgo de interrupción en el Estrecho de Ormuz. A ese nivel, los precios del crudo ejercen una presión inflacionaria directa sobre el consumo, los costes de transporte y los márgenes corporativos.
Los rendimientos del Tesoro se mantuvieron elevados. El rendimiento a 10 años había tocado a principios de semana su nivel más alto en más de un año, un movimiento que provocó caídas consecutivas del S&P 500 y el Nasdaq el lunes y el martes. El mercado de bonos descuenta una Reserva Federal con escaso margen para recortar tipos mientras el petróleo se mantenga por encima de $100. Las solicitudes semanales de subsidio por desempleo, publicadas el jueves por el Departamento de Trabajo, fueron de 209.000, por debajo de las 213.000 que esperaban los economistas encuestados por FactSet, lo que refuerza la imagen de un mercado laboral que los analistas describen como de baja contratación y bajos despidos. La tasa de desempleo se mantiene cerca del 4,3%, y los empleadores sumaron unos sorprendentes 115.000 puestos de trabajo en abril pese a la incertidumbre generada por el conflicto.
La advertencia del presidente Trump de que “el reloj corre” respecto a Irán, sumada al informe alentador pero sin confirmar sobre un posible acuerdo, añadió otra capa de volatilidad intradía que, en última instancia, no se resolvió en ninguna dirección.
La colisión que define a este mercado
Un pipeline récord de salidas a bolsa, un sector de inteligencia artificial que genera un crecimiento de ingresos inimaginable hace dos años, petróleo por encima de $100 y rendimientos del Tesoro que se niegan a retroceder: estas fuerzas tiran en direcciones opuestas con una intensidad similar. El resultado es un mercado donde la rotación sectorial importa más que la dirección de los índices, y donde el mejor trimestre de resultados en la historia de los semiconductores puede coexistir con una sesión que cierra en rojo.
